企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)----并購(gòu)篇

臧日宏   博士  教授

論題一：認(rèn)識(shí)新時(shí)代

對(duì)企業(yè)并購(gòu)環(huán)境的分析

論題二：認(rèn)識(shí)企業(yè)并購(gòu)

企業(yè)并購(gòu)的含義與動(dòng)因分析

一、企業(yè)兼并收購(gòu)的含義

二、 企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因

三、現(xiàn)實(shí)考慮：為什么選擇購(gòu)買(mǎi)

四、企業(yè)并購(gòu)類(lèi)型

1．按并購(gòu)雙方所屬行業(yè)分類(lèi)：

     ●橫向并購(gòu)    ●縱向并購(gòu)   ●混合并購(gòu)

2．按并購(gòu)的出資方式劃分：

     ●出資購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)式并購(gòu)          

     ●出資購(gòu)買(mǎi)股票式并購(gòu)

     ●以股票換取資產(chǎn)式并購(gòu)      

     ●以股票換取股票式并購(gòu)

     ●混合證券收購(gòu)

3．按并購(gòu)是否征得目標(biāo)公司合作分類(lèi)：

      ●善意收購(gòu)   ●敵意并購(gòu)

4、按照是否通過(guò)證券交易所收購(gòu)劃分

協(xié)議收購(gòu)是雙方經(jīng)過(guò)協(xié)商而進(jìn)行的善意收購(gòu)

要約收購(gòu)又稱(chēng)為標(biāo)購(gòu)，是向目標(biāo)公司的所有股東發(fā)出收購(gòu)要約而進(jìn)行的強(qiáng)制收購(gòu)。

5．其他分類(lèi)：

      ●杠桿收購(gòu)

      ●非杠桿收購(gòu)

      ●吸收合并

      ●新設(shè)合并

五、中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的特點(diǎn)

論題三：我們?cè)撛鯓幼觯?/p>

企業(yè)并購(gòu)的程序

我國(guó)對(duì)公司合并的規(guī)定

不論是吸收合并還是新設(shè)合并，公司合并的必經(jīng)步驟如下：

（1）股東大會(huì)經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的 2／3以上通過(guò)合并的決議；

（2）經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)部門(mén)或省級(jí)人民政府的批準(zhǔn)；

（3）簽定合并的協(xié)議，并編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清單； 

（4）債權(quán)人公告。公司應(yīng)當(dāng)自公司股東會(huì)作出合并決議之日起10天內(nèi)，將合并事項(xiàng)書(shū)面通知債權(quán)人，并于30天內(nèi)在報(bào)紙上至少公告3次。公司債權(quán)人在接到通知書(shū)之日起30天內(nèi)，未接到通知書(shū)自第一次公告之日起90天內(nèi)，有權(quán)要求公司清償債務(wù)或者提供擔(dān)保。公司有義務(wù)對(duì)提出要求的債權(quán)人直接清償債務(wù)，或提供相應(yīng)的擔(dān)保。否則，公司不得進(jìn)行合并。

（5）更換被收購(gòu)人原股東持有股票，換發(fā)收購(gòu)人新成立公司的股票；

（6）辦理產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)和注冊(cè)登記手續(xù)。

論題四：尋找待嫁的新娘

目標(biāo)公司的搜尋

怎樣發(fā)現(xiàn)好的企業(yè)

評(píng)價(jià)待售的企業(yè)---定性分析

評(píng)價(jià)待售的企業(yè)---定量分析

凈值法

市場(chǎng)比較法

收益還原法

論題五：結(jié)構(gòu)決定功能

交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題

一、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)的基本原則

協(xié)同效應(yīng)最大化原則

運(yùn)作成本最小化原則

風(fēng)險(xiǎn)最小化原則

系統(tǒng)化原則

二、常用交易結(jié)構(gòu)比較
           

論題六：如何收購(gòu)上市公司？

協(xié)議收購(gòu)與要約收購(gòu)

2002年12月1日實(shí)施

上市公司收購(gòu)管理辦法

上市公司收購(gòu)的程序

論題七：怎樣才能實(shí)施有效的收購(gòu)

A、對(duì)買(mǎi)方的要求

B、賣(mài)方的策略

C、投資銀行

論題八：并購(gòu)防御

反收購(gòu)策略

一、政府的反壟斷措施

1982年的兼并準(zhǔn)則中，用赫芬得爾—赫西曼指數(shù)（HHI）來(lái)衡量

HHI指數(shù)=企業(yè)市場(chǎng)份額的平方和

低集中度的市場(chǎng)：HHI<1000: 很可能

中集中度的市場(chǎng)：1000<HHI<1800 ：可能

高集中度的市場(chǎng)：HHI>1800：不可能

二、企業(yè)反收購(gòu)策略

要約后的防御策略

要約前的防御策略

論題十：  并購(gòu)中的問(wèn)題

（一）企業(yè)文化的融合

（二）會(huì)計(jì)報(bào)表的重要內(nèi)容

（三）少數(shù)股東請(qǐng)求權(quán)問(wèn)題

（四）利潤(rùn)的計(jì)算

（五）通知債權(quán)人問(wèn)題

（六）并購(gòu)陷阱

最后的提醒：收購(gòu)成敗的誘因