2014年6月23日下午，由河南省工商聯(lián)和北大豫商領袖后EMBA中心聯(lián)合舉辦的“豫商課堂---中小微企業(yè)融資之道”論壇活動在鄭州市黃河迎賓館會堂開講。  本人應邀在講學中，以高科技企業(yè)為例，說明河南應從政策扶持、創(chuàng)立創(chuàng)業(yè)基金、利用天使投資、VC和PE、政府引導基金及創(chuàng)新融資支持體系構建等方面下手，支持技術創(chuàng)新類與科技類企業(yè)，多方聯(lián)合破解高科技企業(yè)融資難：

    1、協(xié)調股權融資與債權融資。高科技企業(yè)要根據自身處所的成長發(fā)展階段選擇股權還是債權融資，初期一般可以考慮股權融資，因不必考慮還本付息，引入的股權投資雖共享收益，但更重要的是共擔風險，降低了高科技企業(yè)初期成本與風險。

    2、利用私募融資(PE)，合理引入資本。但是高科技企業(yè)要根據自身所處的成長發(fā)展階段、融資目的（單純融資、IPO等不同目的）合理選擇私募股權融資，并要對投資方多了解、多認識、多協(xié)調，在引入資金的同時，也引入戰(zhàn)略思路、管理方法、上下游發(fā)展機會等。要在傳統(tǒng)私募融資方式的基礎上，促進規(guī)范運作，并通過不斷培育孵化，為更高層次資本市場輸入做準備。

    3、利用風險投資（VC），優(yōu)化資本結構。既幫助高科技企業(yè)尋求最優(yōu)資本結構，提高企業(yè)價值，又降低財務風險，使企業(yè)滿足銀行貸款所需的附加性契約限制條件，降低債權融資財務成本。

    4、采取風投＋銀行借款的方式。一方面風投對企業(yè)的嚴謹?shù)莫毩⒄{查和充分評估有助于銀行了解企業(yè)的技術水平和市場前景，提高了信息的對稱性，另一方面由于風投資本進入，企業(yè)實力進一步增強，在這二大因素作用下，銀行借款對高新技術企業(yè)融資的瓶頸基本消除。這一模式既可充分融入開發(fā)所需資金，又可滿足債權融資優(yōu)序要求，最大程度減輕企業(yè)負擔。

    5、采取擔保轉股權＋銀行借款的方式。商業(yè)性擔保公司以極低的擔保費用為貸款提供保證，企業(yè)則根據擔保公司優(yōu)惠的擔保費用安排一定對價的股權期權。這一模式既低成本地解決了融資問題，又通過擔保風險轉股權的方式實現(xiàn)了商業(yè)擔保公司的可持續(xù)發(fā)展。

    6、盡量選擇組合融資方式。如有知識產權的，可以使用軟件著作權等無形資產從銀行處獲得足額貸款，最大限度地解決行業(yè)缺乏抵押物帶來的融資瓶頸。另外也可采取高新企業(yè)集合票據融資工具，等等。

 
朱耿洲博士（中）與和訊網記者合影

    河南經濟“去糟泊育精華”才有更好的未來

    在課后接受《和訊網》河南站記者專訪時表示：對于產能過剩的企業(yè)，該關就關，該倒閉就倒閉，集中力量構建完善的創(chuàng)業(yè)融資支持體系，支持技術創(chuàng)新類與科技類企業(yè)，河南經濟“去糟泊育精華”后，才有更好的未來。

附件：

以下為采訪實錄：
　
    和訊河南記者：河南乃至全國共同面臨產能過剩的問題，您覺得如何才能化解產能過剩？

    朱耿洲博士：政府對企業(yè)要有取有舍，有保有壓，對于有些明顯產能過剩的企業(yè)，該關就關。資金優(yōu)先匹配于富有活力的行業(yè)并收縮過剩行業(yè)的配額，是市場經濟資源匹配的規(guī)律，但產能過剩的企業(yè)為什么會嚴重過剩？就是因為以前政府刺激經濟的時候，大量資金投向了這些企業(yè)，企業(yè)獲得了產業(yè)的調整的最佳機會，但政府老是做保姆，怕企業(yè)垮掉就不停給錢，還超額地給錢，導致企業(yè)放棄產業(yè)調整反而去擴大規(guī)模，產能就過剩了。我個人覺得，對于產能過剩的企業(yè)，該關就關，該倒閉就倒閉。這就是市場經濟對于供過于求的市場的淘汰和完善的自然過程。

    除了淘汰明顯過剩的產能外，還有必要進行產能技術升級。有一個“微笑曲線理論”，講的就是：產品前期的研發(fā)、技術開發(fā)和后期的銷售、品牌運作的利潤空間是很大的，利潤最低的是中間的制造環(huán)節(jié)。所以希望產能過剩的產業(yè)進行合理的深度的延伸，向前或者向后延伸，不要總是做利潤最薄的中間環(huán)節(jié)。集中轉型之后，依靠技術研發(fā)與創(chuàng)新，企業(yè)就可能絕處逢生。

    如果擁有了創(chuàng)新，原本的過剩產業(yè)就可能變成新的行業(yè)，那么新的資本和資源就愿意會再次進入，這才是真正的升級。

    政府應大力扶持，可以成立“產業(yè)引導基金”或者叫“產業(yè)發(fā)展基金”。政府拿出一部分資源成立一個基金，再跟其他的投資基金結合起來，如果遇到技術領先的、創(chuàng)新的、有升級的企業(yè)，政府投一部分，配套其他基金投入一部分，再通過銀行的貸款支持一部分，一個創(chuàng)新型企業(yè)就有機會發(fā)展起來。所以政府應該多做引導的工作，而不是一味地保護那些落后的產能。

    和訊河南：在創(chuàng)新方面以新開普(300248,股吧)、漢威電子(300007,股吧)等優(yōu)秀企業(yè)為代表的高科技類產業(yè)也在逐步發(fā)展，您認為河南如何加大力度培育此類企業(yè)？

　　朱耿洲博士：科技類企業(yè)是屬于未來的企業(yè)，擁有這些企業(yè)就意味著擁有未來，當?shù)卣推髽I(yè)都要有眼光看到這類企業(yè)未來的價值，也要致力于培育這些代表未來的企業(yè)，河南經濟的未來才能更好。

　　在這方面，政府可以有很大的作為，首先，稅收的優(yōu)惠；其次，地方可以構建產業(yè)園，或孵化基地，高科技企業(yè)進駐后，辦公等各項費用給予減免；再次，省市政府可以成立專注于高科技產業(yè)的風險投資基金，或者叫創(chuàng)業(yè)投資基金，專門支持這些行業(yè)。

　　還可以引進外部資本，在全世界范圍內的成功經驗就是，高科技企業(yè)想要發(fā)展，風險投資資本的建立是個基礎，是生存的土壤，所以高科技企業(yè)的發(fā)展離不開政府與社會風投資本的共同支持。現(xiàn)在世界上，包括國內，也有大量的風險投資資本。我們從政策上可以引導、完善這些資本，使他們更快、更便利的進入咱們河南，促成遍地開花。

　　例如深圳的南山區(qū)，成立了一個私募股權經濟園，里面有100-200家企業(yè)都是進行私募股權投資的，在這里辦公，政府給你優(yōu)惠，最快給你審批，一條龍為你服務，這樣就是筑巢吸引資本。這個環(huán)境形成，就利于高科技企業(yè)得到風險投資資本，這個是最重要的，因為它解決了最難解決，也是最關鍵的種子資金問題。

　　如果企業(yè)能夠從種子期成長起來，有一定模型、基礎、乃至成品出來了，被外部的資本發(fā)現(xiàn)后，融資就很非常容易。風投行業(yè)也正處于缺乏項目的階段，優(yōu)質項目資源十分稀缺。最關鍵的還是最初研發(fā)期的培育，在這個時期，風險投資和天使投資的作用是最為重要的。

　　企業(yè)成熟一點以后，可以引進私募基金，可以鼓勵大量的企業(yè)或者個人支持對高科技的企業(yè)進行創(chuàng)新研究，也就是天使投資。后面的出路很多，如成立科技銀行，包括去創(chuàng)業(yè)板、納斯達克上市等。

　　至此，我希望政府能夠專門設計構建一個完善的創(chuàng)業(yè)融資支持體系，去扶持種子期的高科技類創(chuàng)新型企業(yè)，這應該是一個系統(tǒng)工程，不是頭疼醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳。要把這個體系作為政府的未來工程，未來河南的振興工程、發(fā)展工程去投入、去規(guī)劃、去建設。這樣河南高科技企業(yè)就會得到更好更快的發(fā)展，河南經濟的明天也會更好。