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樊綱 2022年度中國(guó)100強(qiáng)講師
經(jīng)濟(jì)學(xué)博士
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樊綱:股民不能綁架政府
2016-01-20 5314

好風(fēng)憑借力,但這一次的風(fēng),來(lái)勢(shì)異常兇猛。

  七年波瀾不驚的中國(guó)A股市場(chǎng),自2014年7月下旬開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)上漲,僅僅10個(gè)月,上證綜指就從2000點(diǎn)突進(jìn)到5000點(diǎn)。雖然堅(jiān)持了沒(méi)有幾天,又再次跌破5000點(diǎn),但與之前的熊市相比,此輪漲幅已是不慢的速度。但與其形成鮮明反差的是,宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀:中國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)7.0%,創(chuàng)出六年來(lái)低點(diǎn)。

  股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離,自然引發(fā)爭(zhēng)議不斷。挺牛者與唱衰者針?shù)h相對(duì),一方認(rèn)為牛市剛剛開(kāi)始,一方不斷提醒更大的崩潰近在咫尺。更有專(zhuān)家認(rèn)為,資本市場(chǎng)本應(yīng)是聚集資金反哺實(shí)業(yè),但現(xiàn)在卻因?yàn)楣墒械乃疂q船高,讓更多的資金都流入股市,實(shí)體經(jīng)濟(jì)則更加堪憂(yōu)。

  逐利永無(wú)止境,貪婪是多數(shù)人的天性,從房地產(chǎn)到股市,投資標(biāo)的在變化,熱度卻總是類(lèi)似。那么,到底是否應(yīng)該降降溫呢?《英才》記者專(zhuān)訪了知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱,他認(rèn)為,股市造富和樓市造富的道理是一樣的,今天漲明天跌,每一次的造富,總會(huì)造就一批富人,同時(shí)每一次泡沫崩盤(pán)也都會(huì)造就一批窮人。市場(chǎng)是由基本面支撐的,但所有大起大落的市場(chǎng)都要警惕。

  牛市有基礎(chǔ)

  《英才》:新一輪牛市已經(jīng)持續(xù)了10個(gè)多月,雖然大部分投資者開(kāi)始忐忑不安,但仍然不減狂熱,這種狂熱是正常現(xiàn)象嗎?牛市會(huì)繼續(xù)走高嗎?

  樊綱:我歷來(lái)反對(duì)股市的狂熱。但現(xiàn)在我卻認(rèn)為,中國(guó)股市經(jīng)歷了上次大泡沫破裂后,經(jīng)過(guò)七年的蟄伏和調(diào)整,已經(jīng)有了很多改變,包括建立了很多政策與制度,都是對(duì)股市的利好。

  雖然現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)受世界金融危機(jī)的影響,有產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象,經(jīng)濟(jì)也有下滑的表現(xiàn),但畢竟中國(guó)的生產(chǎn)能力有了一定的提高,如果資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷,反而不能真實(shí)反映中國(guó)實(shí)際的生產(chǎn)能力和財(cái)富創(chuàng)造能力。所以,這一次資本市場(chǎng)的上漲是有真實(shí)基礎(chǔ)的,但也不是所有的泡沫都是合理的。

  《英才》:你認(rèn)為哪些泡沫是不合理的?

  樊綱:導(dǎo)致股市上漲和崩潰的因素是多種多樣的。市場(chǎng)投機(jī)、經(jīng)濟(jì)形式、創(chuàng)新環(huán)境、大宗商品漲跌等經(jīng)濟(jì)變量都可能會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生影響。比如匯率,匯率是經(jīng)常變化的,時(shí)高時(shí)低。中國(guó)匯率相對(duì)比較高,這也導(dǎo)致中國(guó)在全世界財(cái)富比例中迅速增長(zhǎng)。但現(xiàn)在中國(guó)的幣值被大大高估,最近我們的匯率沒(méi)道理地升值了20%—30%。而同期歐洲和日本的幣值都大幅度下降。這種不合理的情況,市場(chǎng)早晚會(huì)做出調(diào)整,在調(diào)整過(guò)程中對(duì)中國(guó)的財(cái)富比例,中國(guó)的股市估值都會(huì)發(fā)生相應(yīng)的影響。

  《英才》:每當(dāng)股市的震蕩,無(wú)論上漲或者下跌,輿論和股民幾乎都以猜測(cè)的語(yǔ)氣,指出可能與政府出臺(tái)的某些政策相關(guān)。有人說(shuō),中國(guó)A股就是“政策市”, 你是否認(rèn)同這些說(shuō)法?

  樊綱:對(duì)股市有影響的因素很多。不能把影響股市的因素歸結(jié)為政府?,F(xiàn)在政府做什么大家都解讀成跟股市有關(guān)系。今天政府為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)多發(fā)了點(diǎn)貨幣,就有人解讀為政府想讓股市漲起來(lái)。明天通貨膨脹,政府收緊一點(diǎn)貨幣,就又有人跳出來(lái)說(shuō),是政府要打壓股市。甚至政府出臺(tái)政策鼓勵(lì)科技、嚴(yán)格稅法、加強(qiáng)稅收,都能解讀成跟股市有關(guān),這都是荒唐的。現(xiàn)在的資本市場(chǎng),是因?yàn)楦鞣N國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因素,逐步漲起來(lái)的,某些人的過(guò)度解讀,完全是興風(fēng)作浪的說(shuō)法。

  《英才》:如果將政府行為與股市聯(lián)系過(guò)多,是否也會(huì)有負(fù)面影響?

  樊綱:現(xiàn)在,政府做點(diǎn)什么事,或者采取點(diǎn)什么措施,都被解讀成是“挺股市”或者“砸股市”。實(shí)際上政府要做的事情多了,實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要政府做的事情也多了,怎么可能?chē)@著股市做事呢?

  我現(xiàn)在確實(shí)有種擔(dān)心,一些股民會(huì)劫持政府,劫持政策。如果政府只能做有利于股市的事,不能做不利于股市的事,那政府就不用做事,也不敢做事了。而且,如果政府總想著維護(hù)股民利益,維護(hù)股市,生怕股民不滿(mǎn),該辦的事不辦,那也是一種民粹。長(zhǎng)此以往,中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)大問(wèn)題。

  實(shí)業(yè)幸福感高于股市

  《英才》:因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的快速造富,關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論也愈演愈烈,從一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度而言,如何解讀兩者之間的關(guān)系?

  樊綱:我不同意虛擬經(jīng)濟(jì)的概念,雖然早年古典經(jīng)濟(jì)學(xué)者,基本都是用這種體系分析經(jīng)濟(jì)的。我認(rèn)為,金融也是有重要作用的。金融通過(guò)發(fā)現(xiàn)價(jià)格,引導(dǎo)資源配置,使整個(gè)資本、資源利用起來(lái)更有效率從而創(chuàng)造價(jià)值,所以和其他產(chǎn)業(yè)一樣,金融具有生產(chǎn)性,也是有社會(huì)價(jià)值的。

  但是市場(chǎng)的投機(jī)心理會(huì)導(dǎo)致金融泡沫的產(chǎn)生,而過(guò)度的泡沫可能會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)導(dǎo)致無(wú)效率,這一定是對(duì)經(jīng)濟(jì)有害的。當(dāng)然,通過(guò)研究,可以提前發(fā)現(xiàn)價(jià)值減少波動(dòng),但市場(chǎng)的投機(jī)心理是不可控制的。所以資本的價(jià)值就是大波大動(dòng),今天漲得高,有人發(fā)財(cái),明天跌的重,有人破產(chǎn)。而實(shí)體經(jīng)濟(jì),包括制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)會(huì)相對(duì)比較穩(wěn)定,不會(huì)有大波動(dòng)。

  《英才》:現(xiàn)在很多企業(yè)家認(rèn)為金融市場(chǎng)更容易賺到錢(qián),紛紛進(jìn)入金融領(lǐng)域想分得一杯羹,這種轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)有利嗎?

  樊綱:我認(rèn)為沒(méi)有必要。有手藝在身,總有一碗飯吃,即使遇到問(wèn)題,也不至于被逼得去跳樓自殺。但金融卻不一樣,一棋不慎,滿(mǎn)盤(pán)皆輸。而且實(shí)體經(jīng)濟(jì)如果真正做到了創(chuàng)新,并獲得市場(chǎng)的認(rèn)可,收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于金融。比爾·蓋茨、喬布斯,他們都不是靠金融投機(jī)或者炒股票成了世界首富的。

  我不強(qiáng)調(diào)工匠精神,單從獲利角度比較,在股市上,可能短期掙到錢(qián),但多數(shù)人是炒不出高收益率的。之所以總有人在做PE,就是因?yàn)镻E是跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)一起成長(zhǎng),PE拿的收益倍數(shù)很多時(shí)候都比股市高。況且,人生的價(jià)值,不是買(mǎi)個(gè)房子,買(mǎi)個(gè)車(chē),做個(gè)有錢(qián)人那么簡(jiǎn)單。一個(gè)真正具有創(chuàng)新精神的實(shí)業(yè)家,能在一個(gè)領(lǐng)域里引領(lǐng)潮流,為人們創(chuàng)造出一些美好的東西,所獲得的滿(mǎn)足感與幸福感,是資本市場(chǎng)不能給與的。

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