以最壞的預(yù)期微笑看待7.6%的成績(jī)

（趙曉  李慧忠）

    7月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2012年2季度GDP增長(zhǎng)7.6%。數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)中主要有兩種聲音：一是認(rèn)為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跌破相”了，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)信心隨之急劇下滑，近幾天股市的一再下挫就是這種心情的體現(xiàn)；二是認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)向好，甚至可以“繼續(xù)高速增長(zhǎng)二十年”。這兩種聲音可能存在的共同問(wèn)題是，在批判中缺乏理性，或在增長(zhǎng)中缺乏建設(shè)性的表達(dá)。筆者以為，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，我們需要的是以最壞的預(yù)期微笑看待7.6%的GDP增長(zhǎng)，即一方面我們要看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻性，另一方面又不能表現(xiàn)的過(guò)度悲觀。

    其一，二季度真實(shí)的GDP很可能比7.6%更糟糕。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況可能不僅僅由GDP數(shù)據(jù)說(shuō)了算，而應(yīng)該綜合各類(lèi)指標(biāo)來(lái)看，包括詳細(xì)考察中小實(shí)體企業(yè)的生存現(xiàn)狀以及老百姓的切身生活體會(huì)。

    首先，從發(fā)電量的角度看GDP增速。發(fā)電量是一個(gè)相對(duì)客觀的指標(biāo)，它統(tǒng)計(jì)的覆蓋面和準(zhǔn)確度顯然更高一些，無(wú)論是大型企業(yè)或是中小型企業(yè)，都屬于統(tǒng)計(jì)范疇。而且用電量涉及電費(fèi)的事，相關(guān)部門(mén)有足夠的動(dòng)力嚴(yán)查之。2012年6月份我國(guó)的發(fā)電量當(dāng)月同比增速為0，并且連續(xù)三個(gè)月一直徘徊在0附近，這種情況從2000年到現(xiàn)在，只有2009年的3月（-1.32%）、4月（-3.5%）、5月（-2.67%）出現(xiàn)過(guò)。而當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)的GDP增速只有6.6%。而這一數(shù)據(jù)是從2000年以來(lái)，甚至更久的時(shí)間維度，中國(guó)GDP增速的最低值。

    其次，從就業(yè)以及PMI的角度看GDP增速。現(xiàn)在與2008年那一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)相比，一個(gè)很重要的區(qū)別是就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)偏好，這是值得慶幸的一點(diǎn)。上一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)需要直面1000萬(wàn)左右的農(nóng)民工失業(yè)和大量的返鄉(xiāng)潮。而這一輪暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)這樣的態(tài)勢(shì)。目前官方統(tǒng)計(jì)的失業(yè)數(shù)據(jù)并不計(jì)入在工廠和建筑工地勞動(dòng)的2億農(nóng)民工，而這一部分人在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)最容易受到?jīng)_擊。部分指標(biāo)表明裁員正在擴(kuò)散，勞動(dòng)者找到就業(yè)崗位的難度正在加大。中國(guó)制造業(yè)的重要指標(biāo)-采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示，上月招工數(shù)量出現(xiàn)小幅收縮。一項(xiàng)央行調(diào)查也顯示，人們對(duì)于就業(yè)前景的信心在第二季度大幅下降，逼近2009年以來(lái)的最低點(diǎn)。另外，據(jù)中國(guó)人力資源和社會(huì)保障部估計(jì)，過(guò)去3個(gè)月招聘崗位與求職者人數(shù)的比率已從108∶100降至105∶100。這意味著就業(yè)崗位仍多于求職者，但勢(shì)頭可能正在逆轉(zhuǎn)。如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下探，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)上次那樣大量失業(yè)的問(wèn)題，我們需要高度關(guān)注。

    此外，從PMI統(tǒng)計(jì)來(lái)看，6月僅為50.2。二季度的三個(gè)月PMI逐月惡化，這也是非常不好的征兆。

    再次，從中小企業(yè)的生存狀態(tài)看GDP增速。對(duì)于大量的中小企業(yè)，其生存狀態(tài)可能更為嚴(yán)峻。而我國(guó)許多的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，都是只統(tǒng)計(jì)規(guī)模以上企業(yè)，許多中小企業(yè)并不在統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi)，而這些企業(yè)才是經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)最先受到?jīng)_擊的排頭兵。以溫州為例，據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2008年末企業(yè)部門(mén)的總資產(chǎn)中，民間融資占11％，銀行融資占48％。到了2011年末，民間融資占比快速升至27％，銀行融資占比速則降為31％。浙江省高院7月10日發(fā)布的《浙江法院民間借貸審判報(bào)告》顯示，經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)浙江民間借貸案數(shù)量和金額均快速上升，今年以來(lái)達(dá)到近五年以來(lái)最高點(diǎn)。由此可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)民間中小企業(yè)的生存環(huán)境確實(shí)值得擔(dān)憂。

    其二，對(duì)當(dāng)前GDP下滑沒(méi)必要過(guò)分緊張。

心理學(xué)中有一個(gè)心理定勢(shì)，即悲觀者的眼中沒(méi)有彩色?？焖傧禄牟粌H僅是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，更是市場(chǎng)信心，是未來(lái)預(yù)期，這才是最要命的。其實(shí)，綜合來(lái)看，我們大可不必對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)未來(lái)過(guò)分悲觀，因?yàn)檎种羞€有許多牌可以打。

    首先，貨幣政策的操作空間還非常大。如果按照貸款基準(zhǔn)利率減去CPI計(jì)算實(shí)體企業(yè)貸款的實(shí)際利率，目前我國(guó)的利率恰恰處于歷史的高位。去年年中我國(guó)的實(shí)際利率接近于0，而現(xiàn)在我國(guó)的實(shí)際利率已然超過(guò)了4%。顯然，貨幣政策的調(diào)整有些晚了。隨著CPI的進(jìn)一步走低，相信貨幣政策調(diào)整的步伐將會(huì)加快。過(guò)去該拐彎的地方?jīng)]有拐彎，不久的未來(lái)勢(shì)必是急轉(zhuǎn)彎。不僅是利率政策將持續(xù)下調(diào)，包括存款準(zhǔn)備金率，也將持續(xù)下調(diào)。

    其次，財(cái)政政策有“底線級(jí)”的政策儲(chǔ)備。與歐美國(guó)家不同，我國(guó)政府推動(dòng)的財(cái)政政策往往有明顯的短期效果。如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，跌破了中央的政策底部預(yù)期，勢(shì)必將加快重大投資項(xiàng)目的審批，也可能大尺度放開(kāi)地方政策投資沖動(dòng)。雖然“四萬(wàn)億”的后遺癥非常明顯，但中央總會(huì)有一些底線級(jí)別的政策儲(chǔ)備。只是，在土地財(cái)政大幅減少的背景下，對(duì)于進(jìn)一步減稅不可抱有太大的希望。

    再次，匯率政策仍值得關(guān)注。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，歐美市場(chǎng)從全球進(jìn)口的數(shù)量并沒(méi)有明顯的大幅減少，而從中國(guó)的進(jìn)口量減幅卻很明顯。這就在一定程度上提醒我們需要反思當(dāng)前的匯率政策。上一輪人民幣升值的尺度是否過(guò)大？在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同時(shí)，是否給實(shí)體企業(yè)留有了充足的轉(zhuǎn)型期？在全球經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，是否需要重新調(diào)整匯率政策的節(jié)奏？

最后，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)觸底反彈。從二度降息到地王涌現(xiàn)，從剛需支持樓市到改善型需求接力剛需，從“日光樓盤(pán)”到“恐慌性購(gòu)房”等等，各種跡象都表明樓市回暖已成不爭(zhēng)的事實(shí)。土地市場(chǎng)的再度火爆很大程度上為地方財(cái)政減輕了壓力，但要強(qiáng)調(diào)的是樓市絕不會(huì)出現(xiàn)2009年式的反彈暴漲。對(duì)于投資性需求和投機(jī)性需求購(gòu)買(mǎi)普通住宅，政府絕不能放水，因?yàn)槟钦巧弦惠喎績(jī)r(jià)暴漲的導(dǎo)火索。

    其實(shí)，GDP增速本身并不重要，重要的是數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。最可怕的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)下滑的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在惡化，“量”和“質(zhì)”同時(shí)惡化，如果那樣的話，那真的是“賠了夫人又折兵”。因此，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是否有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)才是我們當(dāng)下關(guān)注的重點(diǎn)。

    如果站在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)史的長(zhǎng)廊中看，7.6%或許是一個(gè)標(biāo)志性的數(shù)據(jù)。此前的30多年，我們經(jīng)歷了“高成本+高增長(zhǎng)”。此后，我們應(yīng)該明確將“有效率的中速增長(zhǎng)”作為中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)目標(biāo)。而該目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵點(diǎn)在于：經(jīng)濟(jì)中的個(gè)體活力能否被激活。目前束縛個(gè)體活力的關(guān)鍵點(diǎn)在于民間信用體系的重塑、壟斷領(lǐng)域的突破以及政府職能的實(shí)質(zhì)性改革，這三點(diǎn)才是政府下一階段經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)的主要方向。