據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》，國(guó)際大宗商品交易商正在亞洲尋找新的地方，以?xún)?chǔ)存價(jià)值數(shù)十億美元的金屬。這種趨勢(shì)不但用以降低存儲(chǔ)成本，還可以幫助減少監(jiān)管者對(duì)其市場(chǎng)頭寸的監(jiān)管。

分析師們稱(chēng)，那些在全球范圍內(nèi)扮演中間出貨商的交易商們正越來(lái)越多地將金屬?gòu)腖ME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)轉(zhuǎn)移到更為廉價(jià)、更少接受監(jiān)管的儲(chǔ)存地。LME、上期所等需要披露庫(kù)存數(shù)據(jù)的庫(kù)存在有色金屬業(yè)內(nèi)被稱(chēng)為顯性庫(kù)存，其余被稱(chēng)為隱性庫(kù)存。

他們的主要目的是減少存儲(chǔ)成本。包括馬來(lái)西亞、韓國(guó)和新加坡在內(nèi)的一些存儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)，其倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用通常低至LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的1/10。

注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)定期公布金屬庫(kù)存數(shù)據(jù)。而非注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)則無(wú)需披露相關(guān)數(shù)據(jù)，因此這類(lèi)庫(kù)存數(shù)據(jù)外人很難知曉。

正因如此，法國(guó)興業(yè)銀行金屬研究部門(mén)負(fù)責(zé)人Robin Bhar才表示，這類(lèi)“小黑屋”倉(cāng)庫(kù)的存在，令市場(chǎng)認(rèn)為一些金屬實(shí)際的供需平衡可能比可見(jiàn)數(shù)據(jù)顯示出來(lái)的更緊。寶城期貨分析師駱逸弘也曾在上海有色網(wǎng)發(fā)文介紹，在顯性庫(kù)存之外，還有較大規(guī)模的隱性庫(kù)存，因此可見(jiàn)顯性庫(kù)存并沒(méi)有實(shí)際反映價(jià)格蘊(yùn)含的供需基本面因素。

以銅為例，駱逸弘稱(chēng)，在2011年至今的熊市中，全球銅顯性庫(kù)存與LME銅價(jià)呈現(xiàn)0.42的正相關(guān)性，主要原因在于在此輪熊市中，主要交易所遭遇監(jiān)管要求而被迫放棄大規(guī)?，F(xiàn)貨頭寸。因此全球銅顯性庫(kù)存自3月回落，并不意味著銅供應(yīng)減少或者說(shuō)需求增長(zhǎng)，而是交易所調(diào)整庫(kù)存所致。

Robin Bhar認(rèn)為：“是金屬交易商們?cè)谟绊憙r(jià)格?！北热?，“小黑屋”的庫(kù)存可能突然涌向市場(chǎng)，而交易商們將在第一時(shí)間為價(jià)格下跌做好準(zhǔn)備?！拔覒岩?，這使得一些持有相當(dāng)大倉(cāng)位的人們躲開(kāi)監(jiān)管。”

盡管無(wú)法得知究竟是哪些交易商在這么做，但分析師們稱(chēng)，最近幾個(gè)月，市場(chǎng)上出現(xiàn)了無(wú)法以實(shí)際需求變動(dòng)來(lái)解釋的LME庫(kù)存流出現(xiàn)象。《華爾街日?qǐng)?bào)》文章稱(chēng)，鋅庫(kù)存曾在2月11日因倉(cāng)單注銷(xiāo)而激增9.14萬(wàn)噸，3月12日和3月23日注銷(xiāo)規(guī)模更大。此間，鋅產(chǎn)業(yè)鏈的最關(guān)鍵下游——中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)行業(yè)的需求增速仍在持續(xù)放緩。此外，3月23日，鉛倉(cāng)單不同尋常地注銷(xiāo)了9.7875萬(wàn)噸。

涉足金屬、礦業(yè)的國(guó)際商業(yè)情報(bào)公司伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)鉛市場(chǎng)現(xiàn)貨分析師Farid Ahmed表示，市場(chǎng)參與者的反饋表明，鉛庫(kù)存多數(shù)被轉(zhuǎn)移到東南亞的非LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)，旨在用于交易，或者發(fā)揮其金融優(yōu)勢(shì)，而非滿(mǎn)足中國(guó)、印度等買(mǎi)家的實(shí)際生產(chǎn)需求?！八坪跤腥嗽噲D趕在競(jìng)賽開(kāi)始之前搶跑?！?/p>

LME在一封電郵中表示，他們之前曾警告，大規(guī)模金屬庫(kù)存流出LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)會(huì)導(dǎo)致“市場(chǎng)在庫(kù)存可見(jiàn)度、升貼水發(fā)現(xiàn)和金屬對(duì)沖方面出現(xiàn)潛在困難。”