IMF經濟學家預計，由于國內債券供應不足，日本央行購買債券的QE項目可能到2017年就不得不慢慢結束。

IMF的經濟學家Serkan Arslanalp和Dennis Botman在本周一發(fā)布的報告中指出，出于抵押需要，日本的銀行、養(yǎng)老金和保險公司都至少要購買一定量的政府債券，現(xiàn)在日本央行的購買量已經超過日本國債的凈發(fā)行量，日本銀行業(yè)成為國債的凈賣家。那么，日本央行目前持續(xù)購買本國國債的速度可能就會出問題。到2017年或者2018年，可能日本央行要逐步結束購買國債。

日本央行行長黑田東彥今年5月稱，他預計購買政府債券沒有任何障礙。然而，該央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，其持有的日本國債占政府債券總量的26.5%，是最大的日本國債單一持有者。

除了IMF，此前已有日本最大券商野村和法國巴黎銀行這類金融機構質疑購債的持續(xù)性。IMF上述報告認為，其實日本央行可以通過延長持有債券的期限繼續(xù)施加貨幣寬松的刺激，或者擴大購買范圍，也購買私人資產。

今年6月，摩根士丹利與三菱日聯(lián)合資成立的證券公司Morgan Stanley MUFG Securities Co.樂觀預計，在國內薪資增長的幫助下，通脹率明年會達到日本央行2%的目標，所以最早明年該央行就有條件逐步退出QE。

但上周公布的6月日本全國家庭支出年增長率下降2%，遠低于預期1.7%的增速和5月4.8%的增速，讓人擔心日本央行明年可能無法實現(xiàn)2%的通脹目標。

上月彭博新聞社的調查顯示，34位經濟學家之中，只有六人預計日本央行明年就會終止購買資產，四人預計2017年會終止，另有13人預計終止的時間會在2018年或者更遲，剩余11人認為終止QE是不可預見的。

今日日本首相安倍晉三的顧問本田悅郎表示，在確定如期執(zhí)行2017年4月上調消費稅的計劃的影響后，日本央行可能會減弱QQE的力度。 在2017年上調消費稅之前，需要實施額外的財政支出計劃以支撐私人消費。 

下圖來自IMF上述報告。如圖所示，在其他發(fā)達經濟體債券收益率大幅波動時，日本國債的收益率還一直處于低位，而且溢價也屬于史上低水平。日本銀行業(yè)的本國國債持倉在減少，已經變成本國國債的凈賣家，因為日本央行的購買量都超過了凈發(fā)行量。