全球央行決策者們或許應(yīng)該吸取教訓(xùn)，通過(guò)貨幣政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期，只會(huì)讓周期波動(dòng)變得更大。

蘇格蘭皇家銀行制作的以下圖表顯示，過(guò)去30年，世界經(jīng)濟(jì)總是從一個(gè)危機(jī)走向另一個(gè)危機(jī)，而經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度卻越來(lái)越大。

金融博客Zero Hedge稱，盡管凱恩斯主義的小修小補(bǔ)能夠使商業(yè)周期的波動(dòng)縮小，但對(duì)于金融周期卻無(wú)能為力。央行是經(jīng)濟(jì)超級(jí)繁榮和蕭條的推手，并且隨著時(shí)間的推移對(duì)此越來(lái)越擅長(zhǎng)。

從過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)的做法來(lái)看，每次金融危機(jī)發(fā)生之后，美聯(lián)儲(chǔ)都急匆匆采取非常規(guī)貨幣政策。前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克可能對(duì)后果相當(dāng)清楚，但是他并不在意；而格林斯潘這樣做之后，美國(guó)樓市泡沫快速放大。

據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特的“創(chuàng)造性破壞”理論，當(dāng)景氣循環(huán)到谷底的同時(shí)，也是某些企業(yè)家不得不考慮退出市場(chǎng)或是另一些企業(yè)家必須要“創(chuàng)新”以求生存的時(shí)候。只要將多余的競(jìng)爭(zhēng)者篩除或是有一些成功的“創(chuàng)新”產(chǎn)生，便會(huì)使景氣提升、生產(chǎn)效率提高。

但現(xiàn)實(shí)情況是，在經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)跡象時(shí)，央行急切求助于反周期貨幣政策，導(dǎo)致本應(yīng)起到淘汰過(guò)剩資本作用的“創(chuàng)造性破壞”受到阻礙，本應(yīng)被淘汰的錯(cuò)配資本持續(xù)保留在社會(huì)體系中，從一個(gè)危機(jī)流向另一個(gè)危機(jī)，從而放大下一次繁榮和蕭條的程度。

Zero Hedge稱，值得慶幸的是，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家利率維持在有效利率下限附近，央行的彈藥也即將用完，凱恩斯式的手段可能也即將要山窮水盡。