來(lái)自“央行中的央行”——國(guó)際清算銀行（BIS）的高官日前對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元發(fā)出警告。BIS的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)兼研究主管Hyun Song Shin認(rèn)為，美元走強(qiáng)是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定新的威脅，正讓銀行系統(tǒng)和金融市場(chǎng)形勢(shì)緊張。

過(guò)去兩年，美元對(duì)一籃子貨幣匯率攀升約17%。Shin在定于本周三發(fā)表的演講稿中提到美元升值對(duì)美元債務(wù)國(guó)的影響。他說(shuō)，美國(guó)以外地區(qū)的非銀行業(yè)美元債務(wù)為9.7萬(wàn)億美元，其中新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的這類債務(wù)有3.3萬(wàn)億美元?！斑^(guò)?！钡拿涝獋鶆?wù)加大了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的壓力。美元升值使美元債務(wù)的成本增加，打擊了美元貸款的熱情，抑制美元流入其他貨幣。最嚴(yán)重的情況下，借款方為償債要被迫拋售資產(chǎn)。

Shin還提到拋補(bǔ)利率平價(jià)（CIP）被打破。如果市場(chǎng)功能健全，CIP可以保證外匯市場(chǎng)的隱含利率與市場(chǎng)利率一致?？稍诮鹑谖C(jī)期間，投機(jī)倉(cāng)位高，所有投機(jī)都是單向交易，期貨和現(xiàn)貨的利差增擴(kuò)，外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。過(guò)去18個(gè)月，外匯市場(chǎng)CIP被打破的問(wèn)題隨著美元升值而惡化，“令人吃驚的是，不僅在新興市場(chǎng)，日元和瑞士法郎這類避險(xiǎn)天堂貨幣也是如此?！?

Shin指出，CIP被打破部分體現(xiàn)為全球貨幣政策分歧和寬松的美元貸款環(huán)境收緊。在CIP被打破時(shí)，美元一升值，銀行會(huì)收縮貸款，跨境信貸規(guī)模減少，這會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果，威脅到投資者和企業(yè)針對(duì)多種貨幣交易的風(fēng)險(xiǎn)而做的對(duì)沖。銀行不像過(guò)去那么愿意將大量舉借美元債務(wù)的投資者的對(duì)沖展期。

現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體擁有的外匯儲(chǔ)備比金融危機(jī)時(shí)多，所以會(huì)提供一定緩沖?？墒?，Shin警告這些經(jīng)濟(jì)體沒(méi)有絲毫自滿的余地，即使當(dāng)前大量美元債務(wù)不會(huì)很快到期，一旦美元借款開(kāi)始耗盡，也會(huì)有其他惡果，包括和經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的非金融類企業(yè)、比如保險(xiǎn)公司會(huì)有溢出風(fēng)險(xiǎn)。Shin提到，有跡象顯示，新興市場(chǎng)企業(yè)約有四分之一的美元借款是資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金。

Shin認(rèn)為，美元借款逐漸耗竭威脅企業(yè)，甚至也威脅到一些有龐大外儲(chǔ)的國(guó)家。企業(yè)可能發(fā)覺(jué)融資資源短缺，將被迫削減投資，抑制運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。“這樣的下滑就是我們現(xiàn)在在一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體看到的部分問(wèn)題。”