來自“央行中的央行”——國際清算銀行（BIS）的高官日前對強(qiáng)勢美元發(fā)出警告。BIS的經(jīng)濟(jì)顧問兼研究主管Hyun Song Shin認(rèn)為，美元走強(qiáng)是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定新的威脅，正讓銀行系統(tǒng)和金融市場形勢緊張。

過去兩年，美元對一籃子貨幣匯率攀升約17%。Shin在定于本周三發(fā)表的演講稿中提到美元升值對美元債務(wù)國的影響。他說，美國以外地區(qū)的非銀行業(yè)美元債務(wù)為9.7萬億美元，其中新興市場經(jīng)濟(jì)體的這類債務(wù)有3.3萬億美元?！斑^剩”的美元債務(wù)加大了新興市場經(jīng)濟(jì)體的壓力。美元升值使美元債務(wù)的成本增加，打擊了美元貸款的熱情，抑制美元流入其他貨幣。最嚴(yán)重的情況下，借款方為償債要被迫拋售資產(chǎn)。

Shin還提到拋補(bǔ)利率平價（CIP）被打破。如果市場功能健全，CIP可以保證外匯市場的隱含利率與市場利率一致。可在金融危機(jī)期間，投機(jī)倉位高，所有投機(jī)都是單向交易，期貨和現(xiàn)貨的利差增擴(kuò)，外匯風(fēng)險暴露。過去18個月，外匯市場CIP被打破的問題隨著美元升值而惡化，“令人吃驚的是，不僅在新興市場，日元和瑞士法郎這類避險天堂貨幣也是如此?！?

Shin指出，CIP被打破部分體現(xiàn)為全球貨幣政策分歧和寬松的美元貸款環(huán)境收緊。在CIP被打破時，美元一升值，銀行會收縮貸款，跨境信貸規(guī)模減少，這會產(chǎn)生嚴(yán)重后果，威脅到投資者和企業(yè)針對多種貨幣交易的風(fēng)險而做的對沖。銀行不像過去那么愿意將大量舉借美元債務(wù)的投資者的對沖展期。

現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體擁有的外匯儲備比金融危機(jī)時多，所以會提供一定緩沖?？墒牵琒hin警告這些經(jīng)濟(jì)體沒有絲毫自滿的余地，即使當(dāng)前大量美元債務(wù)不會很快到期，一旦美元借款開始耗盡，也會有其他惡果，包括和經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的非金融類企業(yè)、比如保險公司會有溢出風(fēng)險。Shin提到，有跡象顯示，新興市場企業(yè)約有四分之一的美元借款是資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金。

Shin認(rèn)為，美元借款逐漸耗竭威脅企業(yè)，甚至也威脅到一些有龐大外儲的國家。企業(yè)可能發(fā)覺融資資源短缺，將被迫削減投資，抑制運(yùn)營活動，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩。“這樣的下滑就是我們現(xiàn)在在一些新興市場經(jīng)濟(jì)體看到的部分問題。”