個(gè)人投資者在選擇投資產(chǎn)品的時(shí)候需要充分考慮投資產(chǎn)品的收益性、風(fēng)險(xiǎn)性以及流動(dòng)性，通過(guò)資產(chǎn)配置取得最佳平衡。作為財(cái)富管理的重要環(huán)節(jié)，資產(chǎn)配置一直是投資者精耕的戰(zhàn)略要地。然而，在資產(chǎn)配置領(lǐng)域，最著名的理論莫過(guò)于“美林投資時(shí)鐘”。其核心是通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹兩個(gè)指標(biāo)的分析，將經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱、滯脹四個(gè)階段，每個(gè)階段對(duì)應(yīng)著表現(xiàn)超過(guò)大類的某類資產(chǎn)：債券、股票、大宗商品或現(xiàn)金。

第一階段是衰退期，對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)下行、通脹下行，最佳選擇是債券，配置順序是債券>現(xiàn)金>股票>商品。理由是衰退時(shí)期物價(jià)下跌，大宗商品表現(xiàn)肯定是最差的。而經(jīng)濟(jì)下行也會(huì)對(duì)企業(yè)盈利有損害，股票表現(xiàn)也不會(huì)好。這時(shí)拿著現(xiàn)金可以不虧錢，所以現(xiàn)金比股票和商品要好。但是經(jīng)濟(jì)通脹下行，央行肯定會(huì)降息放水，利率下降債券會(huì)漲，所以拿著債券是最佳選擇。

以中國(guó)過(guò)去幾年來(lái)看，08年下半年就屬于非常典型的衰退期，經(jīng)濟(jì)通脹同時(shí)大幅下行。也就是說(shuō)，08年下半年的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)就是債券>現(xiàn)金>股票>商品，在08年下半年應(yīng)該賣出股票和商品，可以拿現(xiàn)金，最好是買債券。

第二階段是復(fù)蘇期，對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)上行，通脹下行，最佳選擇是股票，配置順序是股票>債券>現(xiàn)金>商品。經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，意味著企業(yè)盈利有改善的希望，因此股票開始有顯著的收益。而由于物價(jià)下行，利率還不會(huì)上升，債券不會(huì)下跌，依然有正收益，意味著債券依然比現(xiàn)金要好，但是已經(jīng)開始跑不贏股票。而由于物價(jià)下行，商品依然是虧錢的，所以跑不過(guò)現(xiàn)金。總結(jié)來(lái)說(shuō)，09年上半年的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)是股票>現(xiàn)金>商品>債券，順序與美林時(shí)鐘里面顯示的略有不同、但是基本一致，最優(yōu)選擇都是股票。

第三階段是過(guò)熱期，對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)上行，通脹上行，最佳選擇是商品，配置的順序是商品>股票>現(xiàn)金>債券。

由于價(jià)格開始上漲，商品開始明顯走牛。雖然經(jīng)濟(jì)上行有利于企業(yè)盈利改善，但物價(jià)上升意味著央行可能開始加息，抑制股市估值的提升，使得股市表現(xiàn)比不上商品，而利率上升意味著債市步入熊市。

按照美林投資時(shí)鐘的定義，09年3季度到10年1季度是經(jīng)濟(jì)通脹同步回升的過(guò)熱階段。如果觀察同期國(guó)內(nèi)的大類資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)，表現(xiàn)最好的是商品，同期煤炭漲幅約20%，鋼價(jià)漲幅約15%；股票表現(xiàn)排第二，漲幅大約5%。總結(jié)來(lái)說(shuō)，09-10年的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱期資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)呈現(xiàn)商品>股票>現(xiàn)金>債券，與美林投資時(shí)鐘里面顯示的基本一致。

第四階段是滯脹階段，對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)下行，通脹上行，最佳選擇是現(xiàn)金，配置的順序是現(xiàn)金>商品>債券>股票。首先由于通脹持續(xù)上行，利率會(huì)趨于上升，對(duì)債券市場(chǎng)的表現(xiàn)不利，而經(jīng)濟(jì)下行使得企業(yè)盈利受損，股票資產(chǎn)遭受的打擊更大。

由于價(jià)格繼續(xù)上漲，商品依然有良好表現(xiàn)。同時(shí)利率上升以后，貨幣基金等現(xiàn)金類資產(chǎn)的收益率會(huì)上升。把10年2季度至11年2季度定義為滯脹期。再觀察同期國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)，表現(xiàn)最好的依然是商品，其中煤炭?jī)r(jià)格上漲大約24%，鋼價(jià)上漲約15%，而同期股市跌幅約11%?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，10-11年滯脹期的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)呈現(xiàn)商品>現(xiàn)金>債券>股票，也與美林投資時(shí)鐘顯示的略有不同，但排序基本一致?？梢钥闯?，在08-11年的衰退和繁榮期中國(guó)演繹出了典型的衰退、復(fù)蘇、過(guò)熱、滯脹四個(gè)階段，期間債市、股市和商品市場(chǎng)輪番領(lǐng)漲。

今年3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了短期改善，但是持續(xù)性依然存疑。因?yàn)閺?9年以后的經(jīng)濟(jì)反彈來(lái)看，持續(xù)時(shí)間越來(lái)越短，09年的4萬(wàn)億刺激之下經(jīng)濟(jì)也就反彈了1年，12年末也就是反彈了一個(gè)季度，我們估計(jì)本輪經(jīng)濟(jì)回升也很難超過(guò)半年。但是另一方面，通脹的走勢(shì)正在發(fā)生巨大的變化。

今年3月份的CPI已經(jīng)上升到2.3%，是過(guò)去1年半的高點(diǎn)，已經(jīng)遠(yuǎn)高于15年的1.4%和14年的2%。無(wú)論從貨幣高增，還是從食品和石油價(jià)格的上漲來(lái)看，年內(nèi)CPI的走勢(shì)依然是易升難降。

所以從今年全年來(lái)看，很有可能經(jīng)濟(jì)依舊保持低迷，全年增速很難超過(guò)去年的6.9%，但是通脹水平會(huì)整體上一個(gè)臺(tái)階，也就是直接進(jìn)入了滯脹期，把經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和過(guò)熱期全部跳過(guò)了。而如果大家仔細(xì)把今年資產(chǎn)價(jià)格的漲幅進(jìn)行排序，可以發(fā)現(xiàn)漲的最好的是商品。

從四月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，基本上正收益的全部在商品市場(chǎng)。而股市債市都在下跌，上證指數(shù)跌幅約16%。所以今年的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)是商品最好，股債雙殺。其實(shí)今年的表現(xiàn)也可以簡(jiǎn)化為實(shí)物資產(chǎn)優(yōu)于金融資產(chǎn)，剛好是把過(guò)去5年的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)倒過(guò)來(lái)。

目前，在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變以及全球風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的形勢(shì)下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資不宜過(guò)于激進(jìn)。在類固收資產(chǎn)市場(chǎng)，利率下行趨勢(shì)不變，應(yīng)擇優(yōu)提早配置優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。債券市場(chǎng)仍以震蕩為主，需時(shí)刻關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)釋放進(jìn)程。因美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化依舊，脫歐對(duì)金融環(huán)境再添變數(shù)，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)處于相對(duì)高位，投資者避險(xiǎn)和保值需求增加，利好黃金等具有避險(xiǎn)功能的投資品種。

今年以來(lái)，黃金年內(nèi)累計(jì)漲幅已經(jīng)超25%。上海黃金交易所全部黃金品種累計(jì)成交量實(shí)現(xiàn)了大幅的上漲，數(shù)據(jù)顯示今年一季度，上海黃金交易所全部黃金品種累計(jì)成交量共1.13萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45.32%。 白銀價(jià)格在2016年上漲了46%。其中個(gè)人標(biāo)準(zhǔn)金條出庫(kù)量出現(xiàn)井噴，同比增長(zhǎng)近5倍。由于黃金價(jià)格已有一定漲幅，部分投資者開始追漲。在全球股市、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍呈現(xiàn)震蕩下行的背景環(huán)境下，黃金的避險(xiǎn)保值特點(diǎn)被廣大投資者認(rèn)可。2016年初，白銀價(jià)格行為停止領(lǐng)先于黃金價(jià)格的特征。白銀恢復(fù)其以前的行為，即跟隨黃金的價(jià)格行為，但是它的交易仍然保持非常好的盈利。

凡是市場(chǎng)不確定性增加的時(shí)候黃金一般會(huì)漲，就是它的避險(xiǎn)程序。今年我認(rèn)為黃金會(huì)上漲的，今年是一個(gè)“牛市”，今年不確定性因素很多，例如今年美國(guó)總統(tǒng)大選，尤其特郎普先生和希拉里女士，他們之間的競(jìng)爭(zhēng)是個(gè)很不確定的事件，另外還有些地緣政治方面特別穩(wěn)定的情況，所以這個(gè)里面很多稍微有出現(xiàn)一點(diǎn)波動(dòng)，不確定性就會(huì)帶動(dòng)黃金價(jià)格上漲。

未來(lái)的資產(chǎn)配置，如果貨幣增速繼續(xù)上升，其實(shí)意味著滯脹風(fēng)險(xiǎn)增加，通脹風(fēng)險(xiǎn)升溫，那么持有實(shí)物類資產(chǎn)可以抗通脹，而這也是今年以來(lái)房地產(chǎn)、黃金、商品等各種實(shí)物資產(chǎn)上漲的最根本邏輯。

所以對(duì)于未來(lái)的資產(chǎn)配置，其實(shí)也是一道選擇題。到底會(huì)怎么選，誰(shuí)也不知道，但是我們必須知道不同的選擇下配置資產(chǎn)的方向有著天壤之別，所以我們必須認(rèn)真思考，做出自己的最正確的資產(chǎn)配置選擇。

宏皓教授著眼于未來(lái)，并不斷的創(chuàng)新，從一名擁有24年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的金融專家，轉(zhuǎn)型為財(cái)富管理方案制定專家，以豐富的經(jīng)驗(yàn)和精準(zhǔn)的戰(zhàn)略眼光，為客戶群體制定各類財(cái)富管理方案，從而開啟了財(cái)富管理時(shí)代。從業(yè)二十多年來(lái)，以致力于行業(yè)發(fā)展、行業(yè)變革為目標(biāo)，隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，金融產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)全面轉(zhuǎn)型，宏皓教授積極推進(jìn)革新進(jìn)程，幫助行業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)全面進(jìn)步發(fā)展。

宏皓教授是中國(guó)金融領(lǐng)域最著名的財(cái)富管理專家、投資大師、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家。為投資者建立各種投資對(duì)沖組合，例如：黃金、大宗商品、股票、股權(quán)、債券等各種投資品，建立每年收益15%以上穩(wěn)步增長(zhǎng)的對(duì)沖投資組合。并根據(jù)投資者的需求，提供持續(xù)財(cái)富管理規(guī)劃服務(wù)，制作階段財(cái)富實(shí)現(xiàn)增值評(píng)價(jià)報(bào)告，真正成為個(gè)人或家庭與企業(yè)的不可或缺的財(cái)富管理顧問(wèn)。更多精彩課程及聯(lián)系方式請(qǐng)關(guān)注宏皓教授新浪博客。

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2015年6月，中國(guó)最權(quán)威財(cái)富規(guī)劃專家、財(cái)富管理專家宏皓，受邀為齊魯銀行VIP客戶講授《財(cái)富管理與財(cái)富人生》，課程詳盡闡述了在互聯(lián)網(wǎng)金融全民理財(cái)?shù)臅r(shí)代，該如何做投資組合使財(cái)富穩(wěn)健增值，如何做好人生財(cái)富規(guī)劃和傳承，以及如何抓住未來(lái)的第六次財(cái)富機(jī)遇深刻解讀了未來(lái)第六次財(cái)富機(jī)遇以及未來(lái)如何做財(cái)富配置才能保持財(cái)富穩(wěn)定增值。在新環(huán)境、新形勢(shì)下，面對(duì)快速變化的市場(chǎng)環(huán)境，第一時(shí)間把握投資理財(cái)?shù)淖顪?zhǔn)確方向，針對(duì)投資者問(wèn)題，一一解答，制定契合投資者自身實(shí)際的理財(cái)計(jì)劃和財(cái)富管理方案。

在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的背景下，高凈值人群對(duì)國(guó)企改革、壟斷行業(yè)逐步向民營(yíng)經(jīng)濟(jì)開放、全民創(chuàng)新等對(duì)內(nèi)深化改革政策，以及“一帶一路”、人民幣匯率國(guó)際化等對(duì)外開放政策尤為關(guān)注。綜合各項(xiàng)宏觀因素對(duì)中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的影響，預(yù)計(jì)2016年中國(guó)財(cái)富市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，那么專業(yè)的財(cái)富管理知識(shí)則尤為重要。宏皓教授作為財(cái)富管理之父，無(wú)論是對(duì)企業(yè)還是個(gè)人的財(cái)富管理都有著獨(dú)到的見解。宏皓教授通過(guò)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)分析、大類資產(chǎn)配置、行業(yè)與品種配置，為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)的絕對(duì)收益。在資產(chǎn)配置的黃金時(shí)代擁抱更多可能。