上周五美國(guó)股市收高，道指與標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)收盤新高。標(biāo)普500指數(shù)周線三連陽(yáng)。面對(duì)美國(guó)股市的持續(xù)走牛,中國(guó)股市卻一直低迷不振,中國(guó)股市自春節(jié)前上證指數(shù)的2444.8點(diǎn)開(kāi)始回調(diào)后就一直呈現(xiàn)出震蕩抵抗下跌的態(tài)勢(shì)。中國(guó)股市弱勢(shì)格局形成的主要原因是因?yàn)閴涸谥袊?guó)股市有兩座大山。

一、IPO重啟只是時(shí)間問(wèn)題

自上任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清發(fā)動(dòng)的新股IPO審查風(fēng)暴后,新股IPO發(fā)行就停了下來(lái)。當(dāng)肖鋼擔(dān)任新任證監(jiān)會(huì)主席后,市場(chǎng)一直要猜測(cè)：何時(shí)重啟IPO,此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)IPO將在5、6月間重啟，由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳、新股發(fā)行體制改革亟待進(jìn)一步深化等因素影響，IPO重啟時(shí)點(diǎn)將晚于此前預(yù)期。

近期發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不甚理想，亦讓監(jiān)管層擔(dān)憂IPO重啟時(shí)機(jī)是否成熟。市場(chǎng)普遍認(rèn)為新股發(fā)行改革急迫性遠(yuǎn)高于IPO重啟，在新股發(fā)行系統(tǒng)性方案出臺(tái)前，IPO大規(guī)模重啟的可能性不大。同時(shí)，監(jiān)管層著力打擊新股發(fā)行市場(chǎng)的惡意造假行為。這些情況均會(huì)影響IPO重啟的最終時(shí)間點(diǎn)。但是,在目前條件下證券市場(chǎng)進(jìn)行徹底改革,顯然不現(xiàn)實(shí)。

中國(guó)證券市場(chǎng)的問(wèn)題是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展30年所積累的問(wèn)題匯總,中國(guó)證券市場(chǎng)的改革面對(duì)的中國(guó)最強(qiáng)大的利益集團(tuán),證監(jiān)會(huì)根本沒(méi)有能力解決利益集團(tuán)在資本市場(chǎng)橫行的問(wèn)題。所以,IPO重啟只是時(shí)間問(wèn)題，IPO新發(fā)行就成了壓在中國(guó)股市的沉重大山。

二、產(chǎn)能過(guò)剩是經(jīng)濟(jì)下行的根本原因

    筆者多次講過(guò)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大問(wèn)題是房地產(chǎn)巨大泡沫和低水平重復(fù)建設(shè)造成的產(chǎn)能過(guò)剩。產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)成為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要任務(wù)，國(guó)家準(zhǔn)備出臺(tái)“關(guān)于化解產(chǎn)能過(guò)剩指導(dǎo)意見(jiàn)”，這是今年中央‘重拳’治理的重要工作之一，除涉及鋼鐵、電解鋁、水泥、造船等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)外，多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、新材料等新興行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題也值得關(guān)注。

產(chǎn)能過(guò)剩已令不少行業(yè)掙扎在虧損邊緣。以鋼鐵行業(yè)為例，2012年末鋼鐵行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率同比增1.44個(gè)百分點(diǎn)，44家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為60.35%；今年一季度末，鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈繼續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，整體資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)61.52%。

根據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，今年一季度，全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量213.2萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)能過(guò)剩、供大于求成為鋼鐵行業(yè)首要困難。與鋼鐵行業(yè)類似，平板玻璃、水泥、電解鋁等行業(yè)因產(chǎn)能過(guò)剩都出現(xiàn)價(jià)格下跌、企業(yè)大面積虧損的情況。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量由2001年的2.02億重量箱增至2011年的7.38億重量箱，增幅達(dá)262.87%。15家玻璃行業(yè)上市公司2012年末資產(chǎn)負(fù)債率同比增6.16個(gè)百分點(diǎn)。2012年底，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到19萬(wàn)噸/年。目前光伏電池開(kāi)工率僅57%，多晶硅開(kāi)工率更是低至35%，屬于“嚴(yán)重過(guò)剩”。

面對(duì)中國(guó)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩,上市公司的業(yè)績(jī)整體下降將成為2013年的必然趨勢(shì),在上市公司整體業(yè)績(jī)下降的情況下,股市根本就沒(méi)有上漲的基礎(chǔ)。所以,產(chǎn)能大量過(guò)剩是2013年壓在中國(guó)股市的另一座大山。

三、        短線面臨60日均線壓制

    近期隨著國(guó)外股市的上漲,國(guó)內(nèi)又出現(xiàn)了“中國(guó)股市牛市來(lái)了,中國(guó)股市要漲到一萬(wàn)點(diǎn),中國(guó)股市能漲一百倍”等膚淺的聲音。筆者希望中國(guó)股市能牛起來(lái),但是,客觀現(xiàn)實(shí)不會(huì)以個(gè)人的意志為轉(zhuǎn)移,股市的漲跌是有其內(nèi)在規(guī)律和經(jīng)濟(jì)背景的,投資者進(jìn)入股市如果連直面現(xiàn)實(shí)的勇氣都沒(méi)有,只是掩耳盜鈴和自欺欺人,在股市投資只能是賠了夫人又折兵。目前股市的短線趨勢(shì)非常明顯,上證指數(shù)和深證指數(shù)都面臨著60日均線的壓力,市場(chǎng)成交量嚴(yán)重不足,市場(chǎng)根本就找不到能持續(xù)上漲的熱點(diǎn)板塊,一個(gè)沒(méi)有持續(xù)熱點(diǎn)板塊的市場(chǎng)根本就沒(méi)有上漲的動(dòng)力。

綜上所述,目前壓在中國(guó)股市的兩座大是IPO的重啟和產(chǎn)能過(guò)剩,要解決股市上漲的問(wèn)題就必須先搬開(kāi)這兩座壓在股市的大山。然而無(wú)論是IPO重啟的問(wèn)題還是產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題,都非常嚴(yán)峻和復(fù)雜,短時(shí)間從根本上解決是不可能的。因此,短期中國(guó)股市只能是面對(duì)兩座搬不動(dòng)的大山糾集,在糾集中形成無(wú)可奈何的雞肋市。

專家簡(jiǎn)介：

宏皓：原名：章強(qiáng)。著名金融學(xué)家﹑融資專家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員﹑中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家、政府、上市公司金融顧問(wèn)，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。