聯(lián)網(wǎng)金融席卷全球，曾經(jīng)“門口的野蠻人”也難以抵擋。

據(jù)紐約時報報道，高盛正計劃明年推出一項與以往完全不同的業(yè)務：這項業(yè)務將通過網(wǎng)站和手機應用向用戶提供約 15000 至 20000 美元的小額貸款。

這是一項標準的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務，連運營操作上，高盛也參照了 P2P 網(wǎng)上信貸公司 Lending Club 和 Prosper 線上操作的方法，不涉及銀行線下門店和營業(yè)人員，運營成本比傳統(tǒng)銀行信貸低，所以提供的利率也會比傳統(tǒng)商業(yè)銀行更有競爭力。

高盛對于網(wǎng)上信貸這個新業(yè)務的態(tài)度顯然非常認真。在接觸了多個個人信貸領域的高管之后，高盛決定挖來信用卡巨頭 Discover 的執(zhí)行副總裁Harit Talwar 負責此項業(yè)務并賦予了他高盛合伙人這個極高的頭銜。另外，公司還計劃在今年底將網(wǎng)上信貸業(yè)務的團隊規(guī)模擴充到 100 人左右。

有分析認為，高盛決定放下身段涉足個人信貸業(yè)務也是受到經(jīng)濟形勢所迫。公司的很多傳統(tǒng)業(yè)務在金融危機之后持續(xù)受到影響，比如原來一直非常賺錢的證券交易部門就因為全球市場的不景氣和政府政策的收緊而盈利能力大不如前。

盡管 P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務最早發(fā)源于美國，但像高盛這樣的傳統(tǒng)金融機構開始自己轉型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務卻起步晚了很多。在中國，大型資本集團擁抱互聯(lián)網(wǎng)的心態(tài)則要積極得多，一些機構選擇投資獨立的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，而另一些同行則選擇親自涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務，那么，其背后的邏輯是什么呢？

孵化成趨勢

5月28 日，“愛健康金融”正式上線。這家由高特佳投資集團內(nèi)部孵化并獲得高特佳 1000 萬元天使投資的P2P 項目，是全國首家聚焦于健康領域的創(chuàng)投系 P2P 平臺。

高特佳是國內(nèi)老牌投資集團，成立于 2001 年，注冊資本 2.36 億元人民幣，是國內(nèi)最早成立的風險投資機構之一。其業(yè)務涵蓋私募股權投資、戰(zhàn)略投資以及資產(chǎn)管理業(yè)務。

“專注于滿足大健康領域從業(yè)人員、優(yōu)質企業(yè)、投資機構的多層次投融資需求，在股權投資募、投、管、退各基本環(huán)節(jié)中尋找優(yōu)質的債權標的物，利用專業(yè)穩(wěn)健的價值投資理念和合理安全的交易架構設計，為網(wǎng)貸投資人創(chuàng)造風險可控、收益可觀的債權投資機會。立志成為大健康領域最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺?！备咛丶淹顿Y集團合伙人、愛健康金融 CEO 黃斌如此介紹愛健康金融的定位。

在國內(nèi)，大部分投資機構都會看好互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前景，但多數(shù)投資機構會采取更傳統(tǒng)的方式——投資或者收購一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。但在集團內(nèi)部自己孵化互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的，并不多見。

“集團內(nèi)部對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務一致看好，準備涉足，但究竟是去投資一家平臺，或者收購一家，還是自己重新建立一家，內(nèi)部一直有爭論?！毙挛?a target="_blank" style="color: black;" >金融 CEO 瞿孝民說。

新沃金融是新沃資本內(nèi)部孵化的一家供應鏈金融平臺，2015 年 3 月剛剛上線。

瞿孝民告訴本刊，經(jīng)過 2012 年、2013 年的 P2P 崛起，普通投資人對互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)不再陌生，國內(nèi)加上普通投資者的投資需求旺盛，互聯(lián)網(wǎng)金融的前景十分廣闊?！澳壳?，中國整個金融資產(chǎn)有 200 萬億，互聯(lián)網(wǎng)金融還不到 1%，2020年，整個金融資產(chǎn)能達到 330 萬億，互聯(lián)網(wǎng)金融占比能達到10~15%，這個增長的空間是非常巨大的?！?/span>

基于這一前景，2014 年，新沃資本開始籌備涉足互聯(lián)網(wǎng)金融。但究竟怎么做？新沃資本內(nèi)部有不同的聲音。2014年，P2P 行業(yè)跑馬圈地已經(jīng)臨近尾聲，行業(yè)的領跑者已經(jīng)確立，優(yōu)質平臺幾乎都已完成了 A 輪融資，另一方面，大量 P2P 平臺關閉或跑路，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)二八格局越來越明顯。

好的投資窗口期已過，再投資或者收購一家平臺顯然就是一件有風險的事情。軟銀賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱毫不諱言，“互聯(lián)網(wǎng)金融目前估值普遍比較高，泥沙俱下，忽悠者眾?！?/span>

新沃資本董事長朱燦認為，3~5年后，眼下 3000 多家 P2P平臺能夠存活的應該不超過 20%，行業(yè)必將發(fā)生分化。因此，新沃資本決定走差異化路徑， 自己做一家有核心競爭力的供應鏈金融平臺。

含著金鑰匙出生

由于是內(nèi)部孵化， 財大氣粗的資本集團對于這些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的投入十分令人艷羨。與草根互聯(lián)網(wǎng)金融平臺相比，這些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺可以說一出生就含著金鑰匙。

首先是不差錢。5 月 4 日，九鼎投資發(fā)布公告，創(chuàng)建全資控股互聯(lián)網(wǎng)金融品牌九信金融，目的是構建國內(nèi)專業(yè)、安全的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，通過其網(wǎng)站及相關應用軟件，為客戶提供低成本、高效率的融資渠道，同時為廣大投資者在傳統(tǒng)的投資渠道之外提供多元的金融服務。

九鼎投資是國內(nèi)知名股權投資機構，2014 年 4 月登陸新三板市場，成為中國資本市場“PE 第一股”。根據(jù)公開披露的 2014 年年報，九鼎投資股權基金管理規(guī)模為 310 億元，內(nèi)部收益率（IRR）超過30%。截至 2015 年 4 月，九鼎投資所投企業(yè)已有 45 家登陸國內(nèi)外各級資本市場。九鼎旗下基金所投的獨立 IPO 企業(yè)，僅 2014 年就有 7 家，投資回報全部超過 10 倍，其中的明星項目眾信旅游(002707,股吧)、飛天誠信(300386,股吧)更是擠身百元股行列。

值得注意的是，九信金融注冊資本 20 億元，比平安旗下陸金所 8.37 億高出 1 倍多，刷新 P2P 行業(yè)紀錄。

其次是背后的資源。新沃金融決心要做有特色的供應鏈金融平臺，其底氣之一正是背靠新沃資本龐大的優(yōu)質企業(yè)資源。

通常來說，供應鏈金融業(yè)務是企業(yè)通過應收賬款擔保來向投資人借貸，借貸企業(yè)的應收賬款是否真實可靠就非常關鍵。“新沃資本有很多上市公司合作的企業(yè)，我們可以通過這個核心企業(yè)，向其上下游供應商做借貸業(yè)務?！宾男⒚窠榻B，目前，凱迪電力(000939,股吧)、絕味、蒙牛以及大金空調(diào)都是新沃金融合作的核心企業(yè)。“我們的策略是尋找民生消費領域內(nèi)的龍頭企業(yè)?！?/span>

通過這些核心企業(yè)，新沃金融能夠得到借貸企業(yè)每年的銷售收入、毛利率、凈利潤等真實數(shù)據(jù)，企業(yè)整體的經(jīng)濟實力就能清晰描繪出來，通過分析這些數(shù)據(jù)來，就可得出借款企業(yè)可以獲得的貸款額度。

同樣，九信金融在上線不久就與團貸網(wǎng)達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。九信金融向團貸網(wǎng)推薦供應鏈資產(chǎn)、以及來自公募基金、證券公司等豐富的債權類和權益類資產(chǎn)，而團貸網(wǎng)將九信金融資產(chǎn)設計成借款項目推薦給團貸網(wǎng)上的用戶，或為九信金融引入更多流量。九鼎集團是團貸網(wǎng)的 B 輪領投方，九信金融高級副總裁王寧直言，九鼎對團貸網(wǎng)的投資是本次戰(zhàn)略合作的觸發(fā)點。

最后是生態(tài)。高特佳長期跟蹤和投資的醫(yī)療大健康領域，愛健康金融亦是專注健康醫(yī)療細分行業(yè)的 P2P，高特佳有意在 P2P 普通投資者、VC/PE 機構、優(yōu)質被投項目、甚至 LP 投資人四方之間搭建一個流動的生態(tài)型資本平臺。

對于普通投資人來說，就像所有的 P2P 一樣，愛健康金融提供了一個安全穩(wěn)健的債權投資平臺。

對于 VC/PE 投資機構而言，愛健康金融為被投企業(yè)提供了一個債權工具，一種新的投后增值服務，被投企業(yè)一旦有緊急資金需求，可以通過這個平臺實現(xiàn)資金籌措。

對于優(yōu)質被投企業(yè)而言，可以滿足股東增持自身企業(yè)股權但卻缺少資金的需求，企業(yè)股權定價和質押也因此變得更加容易，甚至還可以滿足企業(yè)員工融資和理財需求。

對 于 VC/PE 機 構 背 后 的 LP， 甚至可以通過這個平臺，解決基金份額存續(xù)期過長帶來的短期流動性難題。

可以說通過愛健康這塊拼圖， 高特佳內(nèi)部投資業(yè)務獲得了有效鏈接，投資效率大幅提升。

撬動轉型

如果說資本集團只是看到了互聯(lián)網(wǎng)金融的空前前景，不愿放棄這個行業(yè)可能帶來的回報，那么他們大可以通過投資、收購、控股來實現(xiàn)。這些愿意內(nèi)部孵化平臺背后自然另有深意。

高特佳董事長蔡達建近幾年都一直在思考，處于互聯(lián)網(wǎng)時代里的私募股權投資行業(yè)，是否也應該改變工業(yè)時代的線性思維邏輯和傳統(tǒng)運作模式，是否也可以借助互聯(lián)網(wǎng)思維方式，徹底優(yōu)化一下“募 - 投 - 管 - 退”產(chǎn)業(yè)鏈上長期被割裂的的各個環(huán)節(jié)，是否可以為 VC/PE 投資的兩端（資本和項目）打造一個運作更流暢、服務更立體、更加系統(tǒng)化的生態(tài)資本平臺？

在“互聯(lián)網(wǎng) +”的浪潮中，業(yè)內(nèi)普遍認為，PE 方向要么互聯(lián)網(wǎng)化，要么被消化，這是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。和信利金融控股有限公司投資總監(jiān)黃毅認為，互聯(lián)網(wǎng)金融開啟 PE 的新時代，從布局互聯(lián)網(wǎng)投資，到自身的互聯(lián)網(wǎng)革命，PE 機構越來越多地引入互聯(lián)網(wǎng)思維。同時加速自身業(yè)務變革，一方面是因為眾多機構感受到了來自互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼轉型的威脅；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融也給迫切轉型的 PE 注入了新的活力，PE 行業(yè)或將迎來一個嶄新的互聯(lián)網(wǎng)時代。

中科招商董事長單祥雙的觀點也與之類似。單祥雙認為，由于互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)和快速發(fā)展，帶動經(jīng)濟發(fā)展模式從傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟時代發(fā)展到信息經(jīng)濟模式，PE 行業(yè)也將互聯(lián)網(wǎng)化?！癙E 的本質也是中介，金融做的也都是中介的活，互聯(lián)網(wǎng)本身就是成本極低、效率極高、覆蓋面極廣的超級中介，人類經(jīng)濟活動中的一切中介行為在互聯(lián)網(wǎng)面前都顯得蒼白、弱小和無力，我們不能改變它就必須適應它、利用它，包括 PE 在內(nèi)的各行各業(yè)必須互聯(lián)網(wǎng)化，否則不超過5 年，就會被互聯(lián)網(wǎng)消化?！?/span>

如何更好擁抱互聯(lián)網(wǎng)時代，如何利用互聯(lián)網(wǎng)的方式改造傳統(tǒng) VC/PE 的運作邏輯，始終是蔡達建在深度思索和嘗試的一大方向。

“我們想做一件從 0 到 1 的事?！秉S斌表示，愛健康金融試圖跳出現(xiàn)有P2P 行業(yè)格局，為行業(yè)帶來一種全新的思考方式和一個更為安全的債權方向，同時對 VC/PE行業(yè)增加一個新的金融工具，讓投資的兩端（資本和項目）實現(xiàn)更好的對接。

舉例來說，假如與愛健康金融合作的一家 VC 機構投資了一家企業(yè)，投 資 1000 萬， 占 10% 股 權， 估 值 1億元。當該企業(yè)通過愛健康金融 P2P平臺借款 1000 萬元時，企業(yè)可以用股權進行質押，合作 VC 機構作為擔保方接受這筆股權質押，一般會有 5 折折讓，即借款 1000 萬需要拿估值 2000萬的股權比例質押。

如果企業(yè)按時還款，該筆交易正常，質押自動解除；一旦該企業(yè)無法按時還款，先由該 VC 合作機構代行償付，而該 VC 機構便可以用 1000 萬資金獲得企業(yè)質押的價值 2000 萬的股權。

黃斌介紹，這一債權環(huán)節(jié)對于各方而言都沒有增加額外風險。對投資機構而言，首先可以通過該方式解決被投企業(yè)部分資金需求，其次可以通過該方式將自身投資金額、時間點、估值進行再平衡。對于被投企業(yè)更是如此，甚至可以通過該方式實現(xiàn)更為靈活的并購式投資。

對于新沃資本而言，新沃金融的價值是撬動轉型?！敖衲晡覀兓I備了兩家公司，一個是新沃金融，一個是新沃公募基金。這兩個也是新沃集團轉型的支撐點。集團有很多板塊，新沃金融主要是讓集團涉足互聯(lián)網(wǎng) + 概念，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務中，讓集團和些客戶能有更深層次的戰(zhàn)略合作?！宾男⒚裾f。