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龔方雄:龔方雄：匯改“已封殺美元升值空間” 哈繼銘：“人民幣該貶值、會(huì)貶值”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2016-01-20 3600

央行最近調(diào)整了人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)制度，人民幣走勢(shì)成為全球關(guān)注的熱點(diǎn)。對(duì)此，8月29日，在出席有第一財(cái)經(jīng)支持舉辦的亞布力論壇上，前海開(kāi)源首席顧問(wèn)龔方雄和高盛亞洲投資管理部董事總經(jīng)理哈繼銘觀點(diǎn)存在爭(zhēng)論。

　　龔方雄認(rèn)為，央行的此次匯改跟人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略有關(guān)，這一舉措封殺了美元升值的空間，中國(guó)已經(jīng)在跟美國(guó)在貨幣上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng);而哈繼銘則從人民幣的購(gòu)買(mǎi)能力和貿(mào)易順差向逆差轉(zhuǎn)變來(lái)看，認(rèn)為人民幣應(yīng)該貶值，而且會(huì)貶值。

　　龔方雄說(shuō)，“人民幣動(dòng)了以后，市場(chǎng)對(duì)人民幣的預(yù)期發(fā)生了強(qiáng)烈的變化，現(xiàn)在市場(chǎng)好象有很強(qiáng)的人民幣貶值的預(yù)期，我想講的是人民幣不會(huì)怕，人民幣這次回調(diào)，已經(jīng)封殺了美金預(yù)期升值的空間，美金最多是一個(gè)區(qū)間動(dòng)蕩，原因有兩個(gè)?！?/span>

　　“一是(人民幣)為什么要?jiǎng)?，因?yàn)槿嗣駧畔氤蔀閮?chǔ)備貨幣之一。如果人民幣一直鎖定美元，一直跟著美元走，沒(méi)有自己的個(gè)性，那么這樣會(huì)叫儲(chǔ)備貨幣嗎?不會(huì)，因?yàn)槿嗣駧诺膫€(gè)性和美元完全一樣的，所以一定人民幣要有自己的個(gè)性才可能變?yōu)閮?chǔ)備貨幣，我們最近的動(dòng)作在我理解是為了這個(gè)?！饼彿叫壅f(shuō)。

　　他表示，其實(shí)美金在人民幣跟它脫鉤以后，美金指數(shù)是跌而不是漲，美金對(duì)日元也應(yīng)該是貶值，對(duì)歐元也應(yīng)該是貶值。而且你們觀察以下，市場(chǎng)最近一段時(shí)間，美金的走勢(shì)漲跌和人民幣的中間價(jià)基本沒(méi)有關(guān)系，所以它要樹(shù)立這個(gè)所謂的個(gè)性，這是一個(gè)。

　　另外，龔方雄還反駁說(shuō)，很多人認(rèn)為人民幣貶值是為了救出口，是最后一招，所以由于這種理解就造成了人民幣貶值的預(yù)期，如果你想救經(jīng)濟(jì)、救出口，貶值4%肯定是不夠，但不是這么一回事，這不是一個(gè)臨時(shí)的救經(jīng)濟(jì)救股市的措施。

　　“你們想想美金是怎么全球化的，美金在二戰(zhàn)以后跟黃金卯定，這樣才能便于他成為全球儲(chǔ)備貨幣，但是中國(guó)要成為全球儲(chǔ)備貨幣的話，以前是跟美金掛鉤，現(xiàn)在既然要脫離美金，那怎么進(jìn)行卯定呢，我的價(jià)格在哪里呢?所以你看過(guò)去兩三年，人民銀行已經(jīng)把黃金的外匯儲(chǔ)備從1000噸提到6000噸，這就是為什么最近一段時(shí)間全球商品資源油價(jià)大幅下跌，只有黃金不跌，這跟我們戰(zhàn)略布局是相關(guān)的?！饼彿叫壅f(shuō)。

　　龔方雄還表示，“我們這些舉措，不能說(shuō)是一個(gè)臨時(shí)的舉措，但是時(shí)間點(diǎn)尤其是在突發(fā)性的6月底7月初股市下跌以后，要不要在一兩個(gè)月推出以前早就謀劃好的舉措，這個(gè)可以大家有所爭(zhēng)論，但是我講的這一切，就是說(shuō)中國(guó)已經(jīng)在跟美國(guó)在貨幣上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)了，所以中國(guó)的這一個(gè)舉措已經(jīng)封殺了美金上升的空間，甚至有可能推遲美國(guó)下一個(gè)加息的時(shí)間表，在這種情況下，這是第一個(gè)大范圍的一步?！?/span>

　　對(duì)于龔方雄的觀點(diǎn)，哈繼銘則在論壇上表示與之“觀點(diǎn)略有不同”，他認(rèn)為人民幣(對(duì)美元)該貶值，而且會(huì)貶值?！盀槭裁茨?因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的匯率長(zhǎng)期來(lái)看無(wú)非是兩個(gè)條件決定的，一個(gè)是國(guó)家貨幣的購(gòu)買(mǎi)能力?！?/span>

　　“我們現(xiàn)在可以看到，人民幣的購(gòu)買(mǎi)能力這幾年相對(duì)其他國(guó)家貨幣的購(gòu)買(mǎi)能力來(lái)說(shuō)是明顯下降的，中國(guó)很多東西到西方國(guó)家去，那邊都比這邊便宜?！惫^銘認(rèn)為，中國(guó)價(jià)格是高于世界水平的，這就說(shuō)明人民幣的購(gòu)買(mǎi)能力并不是很強(qiáng)，這樣的貨幣在內(nèi)貶值，對(duì)外長(zhǎng)期是沒(méi)有很大的升值空間。

　　“第二個(gè)是一個(gè)國(guó)家的出口競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)指標(biāo)就是單位勞動(dòng)力成本，上世紀(jì)90年代，包括泰國(guó)甚至印尼都比我們高，現(xiàn)在我們比他們高出好幾倍，這樣長(zhǎng)期來(lái)看，外貿(mào)順差會(huì)越來(lái)越小，甚至將來(lái)有可能會(huì)變成逆差，也是預(yù)示著貶值的壓力會(huì)逐漸的顯現(xiàn)。從短期來(lái)看我覺(jué)得也有貶值的必要，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期的貶值壓力是很大的?！?/span>

　　哈繼銘說(shuō)，“你可以觀察每天人民幣匯率的走勢(shì)，它是到了下午，馬上要收市以前就出現(xiàn)一個(gè)大幅的跳躍性的升值，據(jù)英國(guó)的金融時(shí)報(bào)，它認(rèn)為是有央行的干預(yù)，而且規(guī)模達(dá)到每天200-400億美金，我們?nèi)€(gè)中間數(shù)300億的話，那么兩三個(gè)月就可能有一萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備會(huì)減少，可想而知，這種干預(yù)的方法是不可持續(xù)的?！?/span>

　　“更重要的是匯率的貶值應(yīng)當(dāng)是宏觀政策的果，而不是匯率政策本身的因。你看日本的貶值，匯率貶值它的市場(chǎng)價(jià)格股價(jià)上升，歐洲貶值也是上升的，為什么中國(guó)是下降的呢，因?yàn)樗麄兪峭ㄟ^(guò)變化，就是貨幣政策作為一個(gè)因，然后讓市場(chǎng)來(lái)決定這個(gè)果就是匯率，我們就先把這個(gè)匯率貶值了以后，發(fā)現(xiàn)不能讓他貶得太多，于是就去收回人民幣，拋出美金，這樣的話，就導(dǎo)致利率上升，那價(jià)格可能就是得跌嘛，所以今天正確的說(shuō)法應(yīng)當(dāng)是繼續(xù)放松貨幣政策，把因果關(guān)系搞清楚，真正的實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)定價(jià)，如果你不市場(chǎng)定價(jià)，利率和匯率正常發(fā)揮不了效果，因?yàn)槟阋唤迪⒔禍?zhǔn)，你就擔(dān)憂更多的貶值，而且不想貶值，這樣的話，就把自己束縛住了。所以我覺(jué)得該貶，而且會(huì)貶?！?/span>

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