開(kāi)年以來(lái)，全球市場(chǎng)頗為動(dòng)蕩，年初對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和投資方向的預(yù)測(cè)顯得越來(lái)越站不住腳?！敖衲耆蛸Y產(chǎn)配置一個(gè)主調(diào)，控制風(fēng)險(xiǎn)，絕對(duì)要控制風(fēng)險(xiǎn)，而不是盲目地在全球撒網(wǎng)，盲目地資產(chǎn)配置?！苯?，原摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理、中國(guó)投資銀行主席兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄告訴時(shí)代周報(bào)記者，歐洲和日本的負(fù)利率還會(huì)繼續(xù)盛行，資產(chǎn)配置要慎之又慎。

　　在談及近期房地產(chǎn)和黃金市場(chǎng)的火熱時(shí)，龔方雄認(rèn)為都和負(fù)利率時(shí)代有關(guān)—現(xiàn)金不再值錢(qián)，于是市場(chǎng)轉(zhuǎn)投有形資產(chǎn)?！叭ツ昴甑准酉⑿星橹?，黃金作為無(wú)付息資產(chǎn)是沒(méi)有吸引力的，結(jié)果到目前為止，黃金是今年全球回報(bào)最好的資產(chǎn)?！?

　　人民幣貶值空間有限

　　今年年初，由于歐洲繼續(xù)實(shí)行量寬、日本突然實(shí)行負(fù)利率，加上美聯(lián)儲(chǔ)稱年內(nèi)將多次加息，市場(chǎng)普遍看好美元大漲。但到目前為止，美元指數(shù)才剛剛能保持和年初平盤(pán)，這還是在英鎊大幅貶值的前提下取得的。

　　龔方雄認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美元的預(yù)期是基于美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)多次加息，所以美元遭到重挫?！爸灰袌?chǎng)一跌，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)出來(lái)救市。美股還有全球各類(lèi)資產(chǎn)大幅下跌的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)便轉(zhuǎn)變口風(fēng)。”此前，美聯(lián)儲(chǔ)表示3月份要繼續(xù)加息，然而在龔方雄看來(lái)，3月份加息的可能性非常低。

　　“資本市場(chǎng)的風(fēng)口經(jīng)常變，這就是今年的特點(diǎn)，現(xiàn)在方向感和趨勢(shì)感都風(fēng)向不明確?！饼彿叫壅J(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不像此前資本市場(chǎng)所預(yù)期的會(huì)進(jìn)入衰退，因此3月16日會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)可能將再次轉(zhuǎn)變口風(fēng)，今年加息還得繼續(xù)。一旦風(fēng)口再次改變，資本市場(chǎng)過(guò)一兩個(gè)星期以后，可能又會(huì)開(kāi)始大幅下跌。

　　談到最近人民幣企穩(wěn)的原因，龔方雄表示，這是因?yàn)槊澜瓞F(xiàn)在失去了動(dòng)力?！懊缆?lián)儲(chǔ)隨著市場(chǎng)來(lái)?yè)u擺，市場(chǎng)一跌他們就出來(lái)救，2015年12月份定下的政策現(xiàn)在說(shuō)可以不執(zhí)行，這種搖擺對(duì)美國(guó)貨幣政策和美元的傷害是非常大的。日本實(shí)行負(fù)利率，歐洲繼續(xù)實(shí)行量寬，美元不走強(qiáng)反而走弱，這正是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)把握自己經(jīng)濟(jì)的定力產(chǎn)生了懷疑?！?

　　龔方雄認(rèn)為，市場(chǎng)不應(yīng)該太看淡人民幣，此前市場(chǎng)覺(jué)得人民幣會(huì)貶值的看法有些過(guò)于偏頗?！敖衲昝澜鸩豢赡苣敲磸?qiáng)，因此人民幣貶值空間就非常有限。”

　　學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)

　　但令外界難以預(yù)料的是，全球資本市場(chǎng)開(kāi)年便迎來(lái)一波大幅的下跌，而且是跨產(chǎn)品類(lèi)別的聯(lián)動(dòng)式的下跌。首當(dāng)其沖的是油價(jià)，全球商品資源跟著油價(jià)大幅下跌，隨之而來(lái)的是，很多商品經(jīng)濟(jì)國(guó)如巴西、加拿大、澳大利亞的貨幣都大幅下跌。

　　龔方雄告訴記者，美國(guó)市場(chǎng)下跌，有一個(gè)原因是美聯(lián)儲(chǔ)通知美國(guó)各商業(yè)銀行進(jìn)行負(fù)利率的壓力測(cè)試。因?yàn)橐郧懊缆?lián)儲(chǔ)對(duì)各銀行監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管控過(guò)程當(dāng)中從來(lái)沒(méi)有想過(guò)負(fù)利率的問(wèn)題，結(jié)果歐洲、日本實(shí)行負(fù)利率，美國(guó)如今利率這么低，量化寬松已經(jīng)實(shí)行多年，美國(guó)也有可能邁入負(fù)利率時(shí)代。因此，這一消息造成了市場(chǎng)恐慌，從而造成了全球各資產(chǎn)，商品資源、油價(jià)，以及美國(guó)股市均大幅下跌。

　　然而目前，商品資源包括油價(jià)正在從低位迎來(lái)一波大幅反彈，銅價(jià)最近也在反彈。但龔方雄認(rèn)為，這種反彈并沒(méi)有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)?！霸蚓褪侨ツ甑浇衲昴瓿醯臅r(shí)候，市場(chǎng)看得太淡了，所以最近這一波屬于美聯(lián)儲(chǔ)政策變化所導(dǎo)致的低估行情?！?

　　龔方雄把今年全球資本市場(chǎng)的特點(diǎn)形容為動(dòng)蕩之勢(shì)，“一個(gè)風(fēng)口大概吹兩三個(gè)星期，然后風(fēng)向馬上改變，接著再吹兩三個(gè)星期，風(fēng)向又變了，讓人應(yīng)接不暇?！?

　　即便是如此動(dòng)蕩的市場(chǎng)中，投資者也不能自亂陣腳。龔方雄表示，“作為專業(yè)投資人，一定要跨越短期波動(dòng)，要把握好中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)缺乏方向感的時(shí)候，我們自己要有方向感，因?yàn)槭袌?chǎng)情緒千變?nèi)f化，市場(chǎng)的一個(gè)情緒可能就持續(xù)一兩周，然后又變換成另一種情緒?！?

　　隨著全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩愈演愈烈，年初對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和投資方向的預(yù)測(cè)都顯得越來(lái)越站不住腳。龔方雄認(rèn)為，如今全球資產(chǎn)配置的主調(diào)在于控制風(fēng)險(xiǎn)?！敖^對(duì)要控制風(fēng)險(xiǎn)，而不是盲目地在全球撒網(wǎng)、盲目根據(jù)傳統(tǒng)思維進(jìn)行資產(chǎn)配置?！?

　　有形資產(chǎn)火熱

　　今年以來(lái)，黃金價(jià)格大漲，龔方雄分析，以前黃金跟其他類(lèi)別的資產(chǎn)比，主要問(wèn)題在于其沒(méi)有利息，黃金只是一個(gè)實(shí)物，但如今很多國(guó)家現(xiàn)金是負(fù)利率，黃金至少可以保值，因此才備受追捧。“去年年底加息行情中，黃金作為無(wú)付息資產(chǎn)是沒(méi)有吸引力的，結(jié)果到目前為止，黃金是今年全球回報(bào)最好的資產(chǎn)?！?

　　在全球各類(lèi)資產(chǎn)大幅下跌的情況下，黃金今年已經(jīng)漲了超過(guò)10%，甚至一度接近20%。”龔方雄認(rèn)為，可以在合理時(shí)機(jī)對(duì)黃金進(jìn)行資產(chǎn)配置?！　　叭绻谫Y本市場(chǎng)上投資時(shí)，得不到你所冒的風(fēng)險(xiǎn)想要得到的回報(bào)的話，大家可能就去追逐有形資產(chǎn)，而黃金恰恰是有形資產(chǎn)的代表。這也從某種程度上刺激了中國(guó)這次房地產(chǎn)的投資：現(xiàn)金不值錢(qián)，有形資產(chǎn)比現(xiàn)金更具吸引力，造成房地產(chǎn)市場(chǎng)的火熱?！饼彿叫鄯治龅馈?

　　談到資產(chǎn)配置趨勢(shì)，龔方雄表示，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤其是商品資源、重資產(chǎn)型行業(yè)的依賴會(huì)越來(lái)越低，這方面產(chǎn)能會(huì)降得越來(lái)越少，所以這種原材料商品資源，除了對(duì)沖基金倉(cāng)位調(diào)整以外，沒(méi)有什么經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，尤其是現(xiàn)在“三去”才剛剛開(kāi)始的時(shí)候。

　　另一個(gè)需要著重關(guān)注的方向，則是全球的科技革命，全球正處在一種生物科技革命的前沿，智能機(jī)器人(61.150, -2.35, -3.70%)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等趨勢(shì)還是會(huì)繼續(xù)，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)延續(xù)幾十年?！案呖萍几锩鼘?shí)際上是通縮性的，使勞動(dòng)生產(chǎn)力變得越來(lái)越高，對(duì)人力資本需求越來(lái)越低，這就是在過(guò)去多少年央行印了那么多錢(qián)的情況下，全球沒(méi)有通脹，而且通縮威脅越來(lái)越大的原因?！?