在資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化和人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，高儲(chǔ)蓄的中國(guó)居民全球配置資產(chǎn)的需求將成為公募發(fā)展的又一重大機(jī)遇。在第三屆中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者峰會(huì)暨財(cái)富管理國(guó)際論壇上，前海開源基金管理有限公司榮譽(yù)董事長(zhǎng)龔方雄發(fā)表主題演講稱，中國(guó)家庭中目前能夠配置境外資產(chǎn)的主要是高凈值人士，普通家庭持有境外資產(chǎn)幾乎為零，跟發(fā)達(dá)國(guó)家相比空間巨大，但境外資產(chǎn)配置一定要通過成熟機(jī)構(gòu)進(jìn)行，這也為公募的國(guó)際化之路提供了廣闊發(fā)展前景。

國(guó)際化更強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置能力

龔方雄說，眾所周知，人民幣國(guó)際化步伐在加快，資本市場(chǎng)國(guó)際化步伐也在加快。比如，市場(chǎng)寄予厚望的將A股納入MSCI，一開始可能象征意義大于實(shí)際意義，可能一開始只會(huì)納入應(yīng)納入量的5%，5到10年后才會(huì)全額納入。但不可否認(rèn)的是，這將是一個(gè)標(biāo)志性的事件。

龔方雄說，在長(zhǎng)期投資當(dāng)中，資產(chǎn)配置的作用不亞于甚至更重于投資人的投資能力。尤其是在國(guó)際化的大趨勢(shì)中，資產(chǎn)配置也比投資能力更重要。以前，中國(guó)的投資基本上都基于境內(nèi)，而且大家會(huì)反復(fù)提及，中國(guó)的投資標(biāo)的有限，尤其是好的投資標(biāo)的。“對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)國(guó)民儲(chǔ)蓄率將近50%、家庭儲(chǔ)蓄率將近30%的國(guó)家來說，尤其需要巨量的有價(jià)值的投資標(biāo)的來吸納和為居民儲(chǔ)蓄增值，如果找不到好的投資標(biāo)的，配置更是無從談起?！彼J(rèn)為，如果中國(guó)投資人在全球范圍內(nèi)選擇投資標(biāo)的，可選范圍和標(biāo)的質(zhì)量會(huì)大有不同，長(zhǎng)期投資回報(bào)的獲取，可能會(huì)比現(xiàn)在要容易、來源要更寬廣得多。

全球市場(chǎng)現(xiàn)跨資產(chǎn)類別巨幅動(dòng)蕩

“未來一兩年，全球資本市場(chǎng)會(huì)非常動(dòng)蕩不安?！睂?duì)全球的宏觀經(jīng)濟(jì)前景和全球資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，龔方雄如是說。

他分析，全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的特性，首先是低增長(zhǎng)，然后全球經(jīng)濟(jì)雖然流動(dòng)性泛濫，但是很多國(guó)家仍然面臨著通縮的威脅，甚至很多國(guó)家實(shí)施了負(fù)利率。今年全球市場(chǎng)的特點(diǎn)是大幅度的動(dòng)蕩，而且是跨資產(chǎn)類別的動(dòng)蕩，跨國(guó)家、跨行業(yè)，沒有哪一類資產(chǎn)今年不是巨幅動(dòng)蕩。因?yàn)楦鱾€(gè)經(jīng)濟(jì)體的政策都高度不確定，政策風(fēng)險(xiǎn)的概率也在增加，而全球的機(jī)構(gòu)投資者和基金經(jīng)理最擔(dān)心的事情就是宏觀政策的失序和失效，對(duì)政策的不確定性都高度關(guān)注。全球資本市場(chǎng)最關(guān)心的是，如果各大央行放水撒錢，全球?qū)嵭胸?fù)利率，經(jīng)濟(jì)很難走出反彈，全球的資本市場(chǎng)難以為繼。而且很多資本市場(chǎng)、尤其是海外主要資本市場(chǎng)，比如美國(guó)股市已經(jīng)處于七八年的高位，從歷史來看，美國(guó)的牛市持續(xù)七八年以后一般都是一個(gè)大熊市。而且，境外資本市場(chǎng)的估值并不便宜，美國(guó)標(biāo)普的平均估值已經(jīng)有18、19倍。加上美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，也成為宏觀市場(chǎng)波動(dòng)的根源。

通過成熟機(jī)構(gòu)進(jìn)行全球配置

龔方雄認(rèn)為，中國(guó)投資全球化的發(fā)展方向是確定的，但道路肯定是曲折的，因?yàn)槎唐谌蚝暧^經(jīng)濟(jì)前景和全球資本市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩和不安，個(gè)人投資者不能盲目進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，需要借助成熟機(jī)構(gòu)的配置能力投資海外市場(chǎng)。

他說，全球化進(jìn)程特別有利于中國(guó)資本[0.00%]市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化，因?yàn)閭€(gè)人的能力極其有限，而且面對(duì)的又是越來越復(fù)雜、多變，宏觀、微觀充滿不確定性的市場(chǎng)，參與其中進(jìn)行投資肯定需要機(jī)構(gòu)化，資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程肯定也需要機(jī)構(gòu)化。為什么說中國(guó)全球化資產(chǎn)配置的前景非常好？龔方雄說，以中國(guó)家庭跟國(guó)外家庭的全球資產(chǎn)配置比例來看，日本的家庭一般持有境外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的三分之一左右，歐美一般是在10%~20%之間，國(guó)家越大，境外資產(chǎn)配置的越少，美國(guó)大概只有10%左右。但在各種公開的統(tǒng)計(jì)中，取決于統(tǒng)計(jì)口徑和方法的不同，中國(guó)家庭平均持有境外資產(chǎn)配置的比例在1%~3%之間?，F(xiàn)在中國(guó)家庭能夠配置的境外資產(chǎn)主要屬于高凈值的產(chǎn)業(yè)界人士，普通家庭持有境外資產(chǎn)幾乎是零。跟發(fā)達(dá)國(guó)家比起來，中國(guó)家庭境外資產(chǎn)配置提升空間確實(shí)非常大，且主要通過機(jī)構(gòu)投資者來進(jìn)行境外資產(chǎn)配置。從這個(gè)角度來講，中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者、公募基金業(yè)的發(fā)展，確實(shí)空間巨大。

公募在海外并購(gòu)中大有可為龔方雄指出，從中短期角度來講，全球化的資產(chǎn)配置，要非常關(guān)注跟產(chǎn)業(yè)基金的結(jié)合。眾所周知，在全球化的進(jìn)程和中國(guó)改革開放市場(chǎng)化的進(jìn)程中，一直是實(shí)業(yè)和產(chǎn)業(yè)資本走在并購(gòu)的前沿?，F(xiàn)在，全球并購(gòu)風(fēng)生水起，因?yàn)橹袊?guó)人民幣國(guó)際化已經(jīng)啟動(dòng)，中國(guó)現(xiàn)在要進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，缺乏的技術(shù)、品牌和資源，都可以通過全球并購(gòu)的捷徑來獲取。另一方面尤其值得國(guó)內(nèi)公募關(guān)注的是，在境外很多并購(gòu)活動(dòng)是通過機(jī)構(gòu)投資者和基金的方式去參與和完成，但是在中國(guó)相關(guān)的并購(gòu)中，往往是產(chǎn)業(yè)資本、企業(yè)資本直接去做。這就是說，基金業(yè)在全球并購(gòu)活動(dòng)當(dāng)中所能發(fā)揮的功效和職能非常大，但國(guó)內(nèi)公募在這方面現(xiàn)在還嚴(yán)重落伍，所以在這方面提供產(chǎn)品和服務(wù)的空間巨大，國(guó)內(nèi)公募在并購(gòu)方面已經(jīng)嚴(yán)重的滯后于產(chǎn)業(yè)界。當(dāng)然，由于短期人民幣貶值的壓力和外匯管制，很多基金業(yè)的錢出不去。但是，限制畢竟是短期的現(xiàn)象，趨勢(shì)終將是趨勢(shì)，發(fā)展方向很明確，國(guó)內(nèi)公募業(yè)要不斷地為此做好準(zhǔn)備。