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韓永春:如何從人民幣暴跌中突圍？（七類資產(chǎn)跳水、五大板塊利好）

經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2016-01-20 1358

2016-01-06

新年伊始，人民幣匯率卻仍舊延續(xù)著去年的下跌走勢。連續(xù)三天，最低值不斷被刷新。

北京時(shí)間1月6日午后，離岸人民幣兌美元跌破6.69關(guān)口，日內(nèi)跌470個(gè)點(diǎn)，現(xiàn)報(bào)6.6927。

離岸人民幣今日走勢(截圖時(shí)間：14:35)

在岸人民幣兌美元跌破6.55關(guān)口，現(xiàn)報(bào)6.5521，較昨日夜盤收盤跌約360點(diǎn)。

人民幣中間價(jià)意外低開，境內(nèi)外人民幣兌美元跌幅各為0.5%及0.6%左右，其中離岸人民幣跌破6.68一美元，勢創(chuàng)逾5年新低。

人民幣為何暴跌？

1.中間價(jià)跌幅超預(yù)期，令做空情緒升溫

交易員稱，雖然隔夜國際美元大幅上漲，但今日中間價(jià)跌幅超預(yù)期，較周二收盤價(jià)偏離較大，令市場做空人民幣情緒進(jìn)一步升溫。短期匯價(jià)跌勢或?qū)⒀永m(xù)，同時(shí)人民幣進(jìn)入較高波動(dòng)率已是新常態(tài)。

與此同時(shí)，離岸人民幣(CNH)受此影響亦大跌并漸接近6.6830元的近四年半低點(diǎn)，兩地價(jià)差仍處于1,300點(diǎn)子的歷史最闊水平上下徘徊。

2.存在央行主動(dòng)貶值因素：為了人民幣匯率指數(shù)的穩(wěn)定

招商銀行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮指出，元旦后人民幣明顯貶值，主要還是為了人民幣匯率指數(shù)(CFETS指數(shù))的穩(wěn)定，中間價(jià)在一定程度上起到了引導(dǎo)市場走勢的作用，無需對中間價(jià)做出過度解讀?！叭嗣駧拍壳安⒎菢O度波動(dòng)，而是從過往極度壓抑的不正常狀態(tài)逐漸向正常狀態(tài)回歸，企業(yè)和個(gè)人必須做好人民幣常態(tài)化日均波動(dòng)200-300點(diǎn)的準(zhǔn)備?！?/p>

3.中國今日公布PMI數(shù)據(jù)欠佳引發(fā)對中國經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂

今日09:45公布的財(cái)新PMI加大了對中國經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮。

中國12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 50.2，前值51.2，跌至17個(gè)月最低。

中國12月財(cái)新綜合PMI 49.4，前值50.5。，跌破榮枯線50。

4.今日朝鮮核試驗(yàn)引發(fā)對日圓的避險(xiǎn)買盤，市場相應(yīng)減少了對人民幣的買盤

國際匯市方面，日元兌美元周三跳升至近3個(gè)月高位，兌其他主要貨幣亦漲至數(shù)月高位，因投資者尋求從低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中避險(xiǎn)，之前朝鮮進(jìn)行了核試驗(yàn)，并宣布成功進(jìn)行氫彈試驗(yàn)。

一個(gè)更大的事實(shí)：央行如今維穩(wěn)人民幣匯率需要更多外匯儲備

對沖基金經(jīng)理Jim Chanos曾表示中國將會(huì)“跑向深淵”，眼下的中國或許遠(yuǎn)未淪落到如此境地，但今年決策者們所面臨的局面難言樂觀。

分析人士認(rèn)為，中國人民銀行堅(jiān)持維持匯率穩(wěn)定，將因此付出越來越高的成本。周二的市場表現(xiàn)就清楚地說明了這一點(diǎn)，央行不得不持續(xù)賣出美元才得以限制人民幣在周一的頹勢后繼續(xù)下挫。據(jù)知情人士透露，央行通過國有商業(yè)銀行執(zhí)行了這一操作。

決策層承諾在經(jīng)濟(jì)方面給予市場更大的決定權(quán)，但卻面臨著匯率走勢可能過度的現(xiàn)實(shí)——2007至2009年全球金融危機(jī)期間，日元就出現(xiàn)了大幅升值。如果不讓市場自由決定人民幣匯率，那就將意味著中國3.4萬億美元外匯儲備的可用性必將面臨外界越來越高的關(guān)注。

加州大學(xué)駐圣地亞哥、研究中國政治和金融的教授Victor Shih表示：“中國央行談到有序貶值，但這是有成本的，天下沒有免費(fèi)的午餐。中國央行需要耗費(fèi)外匯儲備來控制現(xiàn)匯匯率?！?/p>

中國并未對外披露外匯儲備的具體組成，且部分資產(chǎn)可能不具有流動(dòng)性，或是已經(jīng)用作其他政府項(xiàng)目的融資。美國估計(jì)，10月份中國持有1.25萬億美元的美國國債（以美元計(jì)價(jià)、具有流動(dòng)性的基準(zhǔn)資產(chǎn)），但中國的部分投資是通過其他國家來實(shí)現(xiàn)的。中國企業(yè)和銀行持有數(shù)十億美元的外幣借款，這一債務(wù)類型被認(rèn)為與國家外儲是相抵消的。

Shih認(rèn)為，總的來看，中國的可用儲備額比公布數(shù)低數(shù)千億美元。

他指出：“我們對3.4萬億美元的數(shù)據(jù)表示懷疑。這并不意味著中國不可救藥，但肯定沒有大部分人所認(rèn)為的那樣安全?！?/p>

自從12月份中國央行表示將讓市場焦點(diǎn)從人民幣兌美元表現(xiàn)，轉(zhuǎn)向人民幣兌多種貨幣籃子的表現(xiàn)起，人民幣的拋售壓力就增加了。8月11日，官方突然宣布貶值，并稱允許市場在設(shè)定匯率方面更具話語權(quán)，自那以后，人民幣貶值了近5%。

人民幣還會(huì)跌嗎？高盛：空間不大

據(jù)彭博社報(bào)道，Robin Brooks牽頭的高盛分析師在周二的報(bào)告中稱，油價(jià)下跌可能推高中國的今年經(jīng)常帳盈余至約3600億美元，重返全球金融危機(jī)之前的水平。人民幣基本達(dá)到了公允值，而非高估；中國出口表現(xiàn)強(qiáng)于其它新興市場，顯示人民幣匯率并不貴從中國的收支平衡來判斷，人民幣黯淡的空間相當(dāng)有限。

需要警惕的一個(gè)跡象是：中國最近顯示出讓人民幣走貶的“強(qiáng)大意愿（甚至是期望）”。換句話說，中國可能是故意讓人民幣貶值。

這幾類資產(chǎn)慘了！

1.大宗商品

數(shù)年前，中國經(jīng)濟(jì)高速增長，對原油及貴金屬的需求相當(dāng)旺盛，引發(fā)了大宗商品的漫長牛市。

而今中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，大宗商品承壓明顯，金屬銅首當(dāng)其沖。瑞士信貸分析師指出，從歷史上看，人民幣走勢與大宗商品同步，人民幣貶值或?qū)⑹沟谜w疲弱的大宗商品市場雪上加霜。

2.高端奢侈品

人民幣大貶，首受其害的就是高端奢侈品牌，普拉達(dá)，愛馬仕，甚至寶馬都淪為犧牲品。瑞士信貸指出，在高端奢侈品上，中國的個(gè)人消費(fèi)者遠(yuǎn)比歐洲消費(fèi)者要闊氣，購買力與欲望更強(qiáng)。

蘋果也將受到負(fù)面影響，人民幣走弱將使得進(jìn)口更為昂貴。

3.與中國企業(yè)存在競爭關(guān)系的公司

瑞信指出，人民幣貶值，那些與中國企業(yè)存在直接競爭關(guān)系的公司瞬間競爭力會(huì)大降，如第一太陽能，阿爾卡特，龐巴迪宇航等公司。

4.新興市場

瑞信指出，最大的受害者是那些向中國出口商品以及那些和中國在競爭上出口的、并同時(shí)面臨通縮和產(chǎn)能過剩的國家。韓國、中國臺灣地區(qū)、馬來西亞、新加坡和泰國都屬于這一類。

人民幣貶值會(huì)使得大宗商品承壓，俄羅斯，巴西均是大宗商品出口國，也會(huì)受到影響。

5.從國外進(jìn)口原材料的中國本土企業(yè)

瑞士信貸指出，中國的汽車與造紙業(yè)都相當(dāng)依賴海外的原材料進(jìn)口，如今隨著人民幣走軟，這些企業(yè)的進(jìn)口成本更高。

而那些擁有大量美元計(jì)價(jià)債務(wù)的企業(yè)也會(huì)受到影響，其融資成本將大增。

6.中國航空公司

中國航空公司的大部分債務(wù)為美元。人民幣走弱將會(huì)增加他們的償付成本并損及其收益。

7.房地產(chǎn)商等

大型國企、房地產(chǎn)企業(yè)料有更多外債。人民幣升值不僅造成匯率損失，如果繼續(xù)借美元債的話，也會(huì)造成資金成本上升。

摩根大通在報(bào)告中稱，合景泰富、瑞安房地產(chǎn)等小地產(chǎn)開發(fā)商可能在人民幣貶值后受到更大損害。

貶值將影響部分開發(fā)商的現(xiàn)金利息支付和凈負(fù)債比率；對盈利的影響“微弱”。

反應(yīng)在股市方面，航空、地產(chǎn)、金融業(yè)等也是利空板塊。

股市利好板塊：航運(yùn)，紡織，鋼鐵，汽車業(yè)等

人民幣暴跌對上文的產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)和股市板塊有不利影響，但是在股市方面，卻能帶來一些利好。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，利好集中在以下五大板塊。

一、紡織服裝業(yè)

金元證券夏俊表示，人民幣貶值將刺激紡織服裝行業(yè)業(yè)績增長。相關(guān)概念股有希努爾（002485）、七匹狼、報(bào)喜鳥、美邦服飾（002269）、羅萊家紡（002293）、富安娜（002327）、魯泰A、探路者（300005）等。

二、鋼鐵業(yè)

“我的鋼鐵”研究中心分析師曾節(jié)勝表示，人民幣貶值對鋼鐵下游行業(yè)機(jī)械、家電等其行業(yè)有間接的促進(jìn)作用，這些行業(yè)產(chǎn)品的出口如果上升，或能帶動(dòng)國內(nèi)鋼材市場好轉(zhuǎn)。相關(guān)概念股有三鋼閩光（002110）、本鋼板材（000761）、廣鋼股份、西寧特鋼（600117）、八一鋼鐵（600581）、沙鋼股份（002075）、酒鋼宏興（600307）、大冶特鋼（000708）、撫順特鋼（600399）、柳鋼股份（601003）、凌鋼股份（600231）等。

三、航運(yùn)業(yè)

一些業(yè)內(nèi)人士人稱，人民幣貶值或刺激國內(nèi)紡織業(yè)等行業(yè)的出口，從而給集裝箱航運(yùn)帶來一定的利好，甚至刺激對于原材料的需求而帶動(dòng)干散貨運(yùn)輸市場。相關(guān)概念股有SST天海、中海集運(yùn)（601866）、長航鳳凰（000520）、中國遠(yuǎn)洋（601919）、長航油運(yùn)、寧波海運(yùn)（600798）等。

四、化工業(yè)

分析人士認(rèn)為，人民幣貶值將加大進(jìn)口企業(yè)的采購成本，但對出口型化工企業(yè)或是利好。相關(guān)概念股有國風(fēng)塑業(yè)（000859）、氯堿化工（600618）、皖維高新（600063）、山東?；?00822）、華西村、巨化股份（600160）、英力特、奧克股份（300082）、新都化工（002539）、三友化工（600409）、安納達(dá)、時(shí)代新材（600458）、榮盛石化（002493）等。

五、汽車業(yè)

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，人民幣貶值或使進(jìn)口汽車價(jià)格吸引力將下降，或抑制進(jìn)口汽車銷量進(jìn)一步擴(kuò)大局面。相關(guān)概念股有浙江富潤（600070）、江蘇三友（002044）、魯泰A等。

對老百姓生活有何影響？

首先影響肯定是要出國的人，最多的應(yīng)該是出國留學(xué)一族！

隨著生活水平的提高越來越多的學(xué)生會(huì)選擇留學(xué)。因?yàn)樾枰趪馍睿敲磩荼匾矔?huì)受到影響。學(xué)費(fèi)和在外的生活費(fèi)相對都會(huì)花的更多，因?yàn)樾枰酶嗟娜嗣駧湃稉Q等量的外幣。

然后會(huì)影響的是一些會(huì)和外幣打交道的人，簡單的說是海淘一族！

海淘一族平時(shí)喜歡購買一些國外的產(chǎn)品，如一些大牌的衣服或者是化妝品等等，這些都需要用外幣購買，也就是需要將人民幣兌換成外幣購買。加入東西的價(jià)格不變，那么由于人民幣變的便宜了，就需要用更多的人民幣去兌換同樣的外幣，這樣就等于要花更多的錢去購買同樣的東西。

同時(shí)也會(huì)影響的是喜歡國外旅游的驢友一族！

這些人喜歡去國外旅游，因?yàn)槿嗣駧诺馁H值，這樣就需要更多的人民幣來兌換成外幣，在外消費(fèi)！所以人民幣的暴跌也會(huì)影響到這部分人的計(jì)劃，是近期去還是以后再去？

除了以上直接的影響，也會(huì)在其他方面對老百姓有一些間接影響！

因?yàn)榇饲暗膸啄?，人民幣一直升值，所以有大量的外資被引進(jìn)中國的房地產(chǎn)，現(xiàn)在由于人民幣貶值，勢必會(huì)減少這種現(xiàn)象，也會(huì)讓一些外資流出，這樣對中國房地產(chǎn)肯定會(huì)有所影響，特別是一線城市的房價(jià)，但是漲還是跌，這個(gè)現(xiàn)在還無從知曉。讓我們期待房價(jià)能降吧！

除了這個(gè)，因?yàn)槿嗣駧诺馁H值，相對就會(huì)使物價(jià)上漲，況且現(xiàn)在處于通貨膨脹的情況下，只會(huì)讓老百姓手頭的錢越來越不值錢，購物能力下降。

老百姓如何應(yīng)對人民幣貶值？

相對于上面的影響，我們該如何面對呢？

對應(yīng)上面的影響，首先我們肯定是減少外匯的購買，不過可以考慮在匯率低點(diǎn)買進(jìn)一些，或者可以購買一些外幣的理財(cái)產(chǎn)品，這些就屬于理財(cái)?shù)姆秶恕?/p>

同時(shí)我們需要減少一些涉及到外幣的交易，比如近期減少海淘和國外旅游等，都可以相應(yīng)的在時(shí)間上往后推一推。

最后，我們要學(xué)會(huì)讓自己手頭的錢越來越值錢。學(xué)會(huì)一些理財(cái)方法，可以利用近期比較熱門的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，好好利用都可以有很客觀的收益的。

人民幣貶值的25個(gè)問題和極簡答案

1、人民幣為什么貶值？

答：因?yàn)閰R率高估了。2005年“匯改”時(shí)，1美元兌換8.27元人民幣。隨后人民幣開啟了一輪升值的長周期，最高達(dá)到6.1元左右。2015年8月11日，這輪升值周期正式宣告結(jié)束。

2、10年前，有人估計(jì)人民幣對美元將升值到1：5，甚至是1：4，為什么沒有實(shí)現(xiàn)？

答：因?yàn)槿嗣駧虐l(fā)鈔速度快過GDP（財(cái)富）增長速度。過去10年間，貨幣供應(yīng)量增長了3.6倍，增速約是GDP（扣除價(jià)格因素后）的兩倍。這透支了人民幣潛在的升值空間。

3、人民幣對美元，將貶值到什么水平？

答：短期看，央行似乎想守住6.6的水平。2016年9月30日，是人民幣納入SDR預(yù)備期的截止日，估計(jì)應(yīng)該會(huì)貶值到7：1左右。

4、會(huì)貶值到8嗎？

答：如果不出現(xiàn)較大金融風(fēng)險(xiǎn)（股市、債市、樓市、民間借貸），一年內(nèi)應(yīng)該不會(huì)。

5、貶值不到位，會(huì)出現(xiàn)什么情況？

答：資本外逃加速，即便加強(qiáng)管制，也很難制止。中國龐大的外匯儲備會(huì)逐步減少。

6、過度貶值，會(huì)出現(xiàn)什么情況？

答：如果不引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭，則將熱錢“關(guān)門打狗”，他們失去了逃跑的價(jià)值；外部熱錢會(huì)流入，中國結(jié)束通縮。如果引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭，則情況很難預(yù)測，貶值的積極意義將大打折扣。

7、為什么央行不讓貶值一步到位？

答：會(huì)引發(fā)國際市場的金融風(fēng)險(xiǎn)，帶來匯市、大宗商品市場的劇烈波動(dòng)，對人對己均不利。

8、人民幣匯率，現(xiàn)在有幾個(gè)價(jià)格？

答：中間價(jià)、在岸價(jià)（CNY）、離岸價(jià)（CNH）。中間價(jià)基本上是官方定價(jià)，在岸價(jià)格可以圍繞著每天的中間價(jià)做±2%的波動(dòng)，離岸價(jià)在海外市場（主要是香港）的價(jià)格。

9、離岸價(jià)跟在岸價(jià)，最近差異怎么這么大？

答：因?yàn)?a target="_blank" style="color: black;" >市場有人民幣進(jìn)一步貶值的預(yù)期。

10、兩個(gè)價(jià)格長期背離，會(huì)產(chǎn)生什么后果？

答：套利，加速中國外匯儲備的減少。

11、央行除了影響中間價(jià)，還能影響在岸價(jià)和離岸價(jià)嗎？

答：當(dāng)然能。中國的銀行，大多數(shù)是國有。

12、常常聽到人民幣匯率上漲或者下跌了300個(gè)基點(diǎn)，這是什么意思？

答：人民幣對外幣的匯率，一般公布到小數(shù)點(diǎn)后4位。比如今天對美元的中間價(jià)是6.4936，上漲300個(gè)基點(diǎn)，就是變成6.4636；下降300個(gè)基點(diǎn)，就是變成6.5236。

13、要不要換點(diǎn)美元？

答：如果你有實(shí)際需求，比如子女留學(xué)，早就應(yīng)該換了；如果你資產(chǎn)規(guī)模較大，應(yīng)該配置海外資產(chǎn)，也應(yīng)該換。如果你是個(gè)升斗小民，換不換無所謂，因?yàn)楣墒?、理?cái)產(chǎn)品、樓市也能找到足以抵消貶值的投資機(jī)會(huì)。如果你實(shí)在太懶，太擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，換點(diǎn)就當(dāng)投資也可以。

14、貶值對樓市有什么影響？

答：利空。但是，國家現(xiàn)在正在不斷給樓市出利好，同時(shí)加強(qiáng)外匯管制，所以貶值對樓市的負(fù)面影響暫時(shí)看不到。

15、對股市有什么影響？

答：有底氣的貶值，對股市構(gòu)成利好，比如歐洲、日本；沒有底氣的貶值，對股市是利空，比如巴西。中國屬于前者，貶值有利于A股的大宗商品、服裝、紡織、玩具、汽車等諸多行業(yè)。

16、貶值對日常生活有什么影響？

答：進(jìn)口貨貴了，比如進(jìn)口化妝品、汽車等；出國旅游、購物貴了；出國留學(xué)成本提高了。

17、人民幣貶值，對中國是好事還是壞事？

答：是好事。匯率高不見得光榮，匯率低不見得可恥，關(guān)鍵是要對自己合適。

18、貶值對誰有利？

答：制造業(yè)，工薪階層。

19、貶值對誰不利？

答：資產(chǎn)龐大、而且集中在國內(nèi)的富人；有子女正在留學(xué)，但沒有換足夠外匯的家庭；喜歡海外購物、旅行的中產(chǎn)階層。