經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是指國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況和走向。

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析的方法

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析是經(jīng)濟(jì)決策的核心。正確分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)于提高決策的前瞻性、科學(xué)性和有效性都具有重要的作用。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，針對(duì)計(jì)量和數(shù)量模型分析方法的責(zé)難和質(zhì)疑越來(lái)越多。批評(píng)者認(rèn)為，那些廣泛使用的計(jì)量模型不能解決非連續(xù)性和環(huán)境極度不確定狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)問(wèn)題，甚至認(rèn)為，正是由于對(duì)計(jì)量模型的濫用和誤用才導(dǎo)致了對(duì)結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)和形勢(shì)的誤判。客觀地說(shuō)，把金融危機(jī)的誘因簡(jiǎn)單歸咎于經(jīng)濟(jì)數(shù)量方法有失公允，在政策調(diào)整、市場(chǎng)行為都是非常規(guī)狀態(tài)從而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也是非常規(guī)狀態(tài)的情形下，運(yùn)用常規(guī)的計(jì)量分析方法很難奏效。

　　事實(shí)證明，最有效的方法往往是那些最簡(jiǎn)單、最基本的方法。經(jīng)濟(jì)分析方法也面臨通俗化和通行化的問(wèn)題，不應(yīng)只成為“專(zhuān)家”的專(zhuān)利。對(duì)于企業(yè)和社會(huì)普通公眾而言，掌握正確的方法比了解結(jié)果也許更為重要。授人以魚(yú)，不如授人以漁，我們應(yīng)當(dāng)提倡那些簡(jiǎn)便易行的方法。

　　第一，要關(guān)注先行指標(biāo)的變化。先行指標(biāo)也叫領(lǐng)先指標(biāo)，主要用于判斷短期經(jīng)濟(jì)總體的景氣狀況和轉(zhuǎn)變情況，因?yàn)槠湓诤暧^經(jīng)濟(jì)波動(dòng)到達(dá)高峰或低谷前，先行出現(xiàn)高峰或低谷，因而可以利用它判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中是否存在不安定因素以及程度如何，從而進(jìn)行預(yù)警和監(jiān)測(cè)。1961年，美國(guó)商務(wù)部公布了NBER景氣監(jiān)測(cè)系統(tǒng)結(jié)果，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)體系開(kāi)始從研究機(jī)構(gòu)的理論探討進(jìn)入實(shí)際應(yīng)用階段。隨后，世界許多國(guó)家開(kāi)始致力于本國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)體系的研究和構(gòu)建。我國(guó)一般采用的先行指標(biāo)包括輕工業(yè)總產(chǎn)值、一次能源生產(chǎn)總量、鋼產(chǎn)量、鐵礦石產(chǎn)量、10種有色金屬產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)工業(yè)品純購(gòu)進(jìn)、國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存、國(guó)內(nèi)水泥庫(kù)存、新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)、基建貸款、海關(guān)出口額、出口成交額、狹義貨幣M1、工業(yè)貸款、工資和對(duì)個(gè)人其他支出、農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)支出、現(xiàn)金支出、商品銷(xiāo)售收入等。

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，先行指標(biāo)的運(yùn)用越來(lái)越普遍。經(jīng)常見(jiàn)諸報(bào)端的有波羅的海干散貨綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BDI）、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、人民幣遠(yuǎn)期無(wú)交割匯率（NDF）等。BDI是國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)之一，集中反映了全球?qū)ΦV產(chǎn)、糧食、煤炭、水泥等初級(jí)商品的需求，與這些初級(jí)商品市場(chǎng)的價(jià)格正相關(guān)。BDI與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化基本同步（見(jiàn)圖1）。一般來(lái)講，全球經(jīng)濟(jì)過(guò)熱期間，對(duì)初級(jí)商品的需求增加，BDI也會(huì)相應(yīng)上漲；全球經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，BDI則會(huì)下降。前幾年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，全球?qū)τ谠牧系男枨蟠蟠笤黾?，?dǎo)致了海運(yùn)的快速繁榮。2003年，BDI指數(shù)還不到3000點(diǎn)，而到了2004年，該指數(shù)就翻了一番，達(dá)到了6000點(diǎn)以上，2007年第三季度，BDI漲到11000點(diǎn)以上，反映出全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了泡沫和過(guò)熱現(xiàn)象。在 2008年全球金融危機(jī)全面爆發(fā)前，很多大宗商品價(jià)格仍處于高位的時(shí)候，BDI卻已經(jīng)暴跌，說(shuō)明了全球市場(chǎng)對(duì)于原材料需求的減弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也將回落。 BDI自2007年底后持續(xù)下降，2009年初跌至低點(diǎn)，然后趨穩(wěn)，但仍在低水平徘徊。這些情況反映了國(guó)際金融危機(jī)后全球貿(mào)易一直處于低迷狀態(tài)(見(jiàn)圖 2)。

圖1：BDI與全球GDP增長(zhǎng)速度變動(dòng)趨勢(shì)圖

圖2：BDI變動(dòng)趨勢(shì)圖（2005年12月9日-2009年8月12日）

PMI綜合反映了就業(yè)、訂單、庫(kù)存等情況，是一段時(shí)期以來(lái)廣為人們提及的一個(gè)指標(biāo)。這一指標(biāo)低于50%表明經(jīng)濟(jì)景氣不足，高于50%則表明經(jīng)濟(jì)正常和活躍。PMI指數(shù)與GDP具有高度相關(guān)性，且其轉(zhuǎn)折點(diǎn)往往領(lǐng)先于GDP幾個(gè)月時(shí)間。中國(guó)近兩年多的數(shù)據(jù)累計(jì)分析證實(shí)，PMI在經(jīng)濟(jì)高潮到來(lái)之前確實(shí)領(lǐng)先于GDP等相關(guān)指標(biāo)發(fā)生變化。中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)自2008年12月份開(kāi)始連續(xù)逐月回升，2009年3月已上升到收縮與擴(kuò)張臨界點(diǎn)——50%以上，這是該指數(shù)自2008年9月份以來(lái)首次升至50%上方。最近幾個(gè)月中國(guó)的PMI連續(xù)保持在50%以上，表明隨著中央擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)政策措施的貫徹落實(shí)，制造業(yè)總體呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)（見(jiàn)圖3）。

NDF向來(lái)被視為即期匯率的先行指標(biāo)。人民幣NDF市場(chǎng)始于1996年6月，在新加坡開(kāi)始交易。從長(zhǎng)期看，人民幣NDF的變化會(huì)對(duì)人民幣匯率變化產(chǎn)生正向影響。人民幣NDF價(jià)格的形成特點(diǎn)決定了其升貼水點(diǎn)數(shù)能反映交易雙方對(duì)人民幣的預(yù)期升貶值幅度。數(shù)據(jù)表明，NDF的波動(dòng)與各個(gè)時(shí)期海外市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期是基本一致的。2008年底，受經(jīng)濟(jì)下滑等因素影響，NDF市場(chǎng)首次出現(xiàn)了自人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)的貶值預(yù)期，最低貶值預(yù)期達(dá)到2 %～3%，這種貶值預(yù)期一直持續(xù)至2009年第一季度末。從2009年4月份開(kāi)始，在美元貶值預(yù)期下，NDF市場(chǎng)人民幣匯率預(yù)期重拾升值態(tài)勢(shì)，表明人民幣再次面臨著升值壓力（見(jiàn)圖4）。

圖3：中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）變動(dòng)圖（2008年1月-2009年7月）

圖4：人民幣NDF走勢(shì)圖（1999年7月1日-2009年7月1日）

第二，應(yīng)關(guān)注同步指標(biāo)。同步指標(biāo)的變動(dòng)時(shí)間一般與經(jīng)濟(jì)情況基本一致，可以顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總趨勢(shì)，并確定或否定先行指標(biāo)預(yù)示的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。這些指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)大致與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)變同時(shí)發(fā)生，表示國(guó)民經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的情況。

　　我國(guó)常采用如下指標(biāo)作為一致同步指標(biāo)：工業(yè)總產(chǎn)值、全民工業(yè)總產(chǎn)值、預(yù)算內(nèi)工業(yè)企業(yè)銷(xiāo)售收入、社會(huì)商品零售額、國(guó)內(nèi)商品純購(gòu)進(jìn)、國(guó)內(nèi)商品純銷(xiāo)售、海關(guān)進(jìn)口額、廣義貨幣M2等。這些指標(biāo)多為常規(guī)性指標(biāo)。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，常規(guī)性指標(biāo)不能表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)，其實(shí)并不盡然。這些經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)的同比或環(huán)比都體現(xiàn)出一些趨勢(shì)性的東西。比如，2009年初以來(lái)，M1同比增速的上行速度遠(yuǎn)快于M2同比增速的上行速度，M1與M2之間的剪刀差連續(xù)回落，從1月份的 12.1個(gè)百分點(diǎn)縮減至6月份的3.67個(gè)百分點(diǎn)。這是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于活躍的反映，充裕的資金面對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖也構(gòu)成了進(jìn)一步的支撐。

　　第三，應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)景氣調(diào)查分析指標(biāo)。當(dāng)前，世界上有50多個(gè)國(guó)家都在進(jìn)行企業(yè)景氣調(diào)查，并把它作為一項(xiàng)重要的統(tǒng)計(jì)調(diào)查制度,促其形成很規(guī)范的景氣調(diào)查體系。與一般調(diào)查相比，景氣調(diào)查的最獨(dú)特之處在于，問(wèn)卷中的問(wèn)題主要以定性判斷的選擇題形式出現(xiàn)，極少有數(shù)量指標(biāo)，調(diào)查對(duì)象只需就調(diào)查內(nèi)容的 “好”、“一般”、“不好”或“上升”、“不變”、“下降”三個(gè)答案作出選擇即可，最后經(jīng)過(guò)擴(kuò)散指數(shù)將定性判斷定量化。也就是說(shuō)，景氣調(diào)查通過(guò)對(duì)定性問(wèn)題出現(xiàn)的頻率進(jìn)行計(jì)算分析比較，從而達(dá)到判斷宏觀經(jīng)濟(jì)景氣和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)景氣的目的。

　　隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，為滿足各級(jí)政府進(jìn)行宏觀決策以及企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，我國(guó)有關(guān)部門(mén)從20世紀(jì)90年代初期開(kāi)始借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)開(kāi)展景氣調(diào)查，例如中國(guó)人民銀行、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家信息中心等。以人民銀行為例，目前已建立的景氣調(diào)查分析制度有5000戶企業(yè)問(wèn)卷調(diào)查制度、銀行家問(wèn)卷調(diào)查制度、居民儲(chǔ)蓄問(wèn)卷調(diào)查制度以及進(jìn)出口調(diào)查問(wèn)卷制度。

　　第四，應(yīng)關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)。在我國(guó)，觀察區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行走勢(shì)對(duì)了解整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)有很大幫助，有助于對(duì)宏觀政策進(jìn)行適當(dāng)?shù)膭?dòng)態(tài)微調(diào)。這主要是因?yàn)槲覈?guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡以及各區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度存在較大差異。

　　這次國(guó)際金融危機(jī)凸顯了區(qū)域分析的重要性。金融危機(jī)對(duì)我國(guó)不同地區(qū)的影響和傳導(dǎo)是不同的。比如，外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)如浙江、上海、江蘇、福建、山東等較早受到金融危機(jī)沖擊，突出表現(xiàn)為對(duì)外訂單下降、外資撤資、進(jìn)出口急劇下滑等。通過(guò)區(qū)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析，有助于了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策效力的區(qū)域非對(duì)稱(chēng)特征，有助于性針對(duì)不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域?qū)嵤┎顒e化宏觀調(diào)控的對(duì)策，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的動(dòng)態(tài)均衡和協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　需要指出的是，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)有所區(qū)別。在對(duì)不同國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)分析時(shí)，我們必須首先掌握其分析體系的指標(biāo)構(gòu)成以及每個(gè)指標(biāo)的確切含義。

　　還需要強(qiáng)調(diào)的是，經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的過(guò)程異常復(fù)雜，即使運(yùn)用完備的指標(biāo)分析體系有時(shí)也難以準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)變化的趨勢(shì)。比如，我國(guó)對(duì)此次國(guó)際金融危機(jī)影響的認(rèn)識(shí)就經(jīng)歷了一個(gè)不斷提高和深化的過(guò)程。在2008年上半年，雖然很多經(jīng)濟(jì)體的金融市場(chǎng)綜合指數(shù)有較大幅度調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常規(guī)性指標(biāo)并沒(méi)有表現(xiàn)出過(guò)度的異常，特別是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些先行指標(biāo)，如BDI、PMI及人民幣NDF等一直保持相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，只是到了下半年以后才逐漸發(fā)生變化。因此，我們對(duì)危機(jī)的認(rèn)識(shí)具有一定的滯后性，這直接影響到我們應(yīng)對(duì)措施的制定和實(shí)施。

　　此外，在危機(jī)狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的突然逆轉(zhuǎn)或加速變化以及主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)發(fā)展模式進(jìn)行的較大調(diào)整，都會(huì)使形勢(shì)變得撲朔迷離。因此，分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)離不開(kāi)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段等大勢(shì)的判斷，這是進(jìn)行指標(biāo)分析的基礎(chǔ)和前提。