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陳毓慧:陳毓慧老師推薦：黑天鵝時代基金配置法則

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2016-01-20 9063

銀行培訓(xùn)師陳毓慧老師推薦：中國的投資者不會想到，近期爆發(fā)的巨大黑天鵝事件——日本地震及核事故爆發(fā)，會距離自己那么近。事實上，當(dāng)人們購買保險巨頭AIG的保險的時候，不曾料到AIG會遭變賣；當(dāng)投資者走進(jìn)雷曼兄弟的投資銀行辦理金融業(yè)務(wù)的時候，也不曾預(yù)料到雷曼兄弟會破產(chǎn)。只能感嘆一聲：黑天鵝?。∧銦o時不在。

　　其實金融市場一向不曾風(fēng)平浪靜，近幾年來，金融海嘯、歐洲債信危機等等事實都在證實這一點。一切的一切或許都在向投資者宣告，我們已步入一個常態(tài)的持續(xù)動蕩時代。

　　警惕黑天鵝配置債基

　　蘇格拉底說，唯一真正的知識是知道自己的無知。在充斥著各種不確定性的21世紀(jì)，沒有什么比風(fēng)險意識對我們的生存更加重要。也只有在意識到風(fēng)險之后，才能讓投資者回歸到穩(wěn)健投資的原位。從這一點來說，債券基金等低風(fēng)險類投資產(chǎn)品在資產(chǎn)配置中的基礎(chǔ)作用不可忽視。南方中證50債券指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理劉朝陽女士認(rèn)為，普通投資者們?nèi)狈ψ銐虻臅r間、精力、能力去識別風(fēng)險，管理風(fēng)險。利用資產(chǎn)配置法則，科學(xué)地搭配股票、債券等資產(chǎn)的比例，能有效平衡投資組合的風(fēng)險與收益。

　　在系統(tǒng)性風(fēng)險頻發(fā)的情況下，最好的基金投資方法就是在投資組合中加強債券型基金的配置，為資產(chǎn)安裝一個“穩(wěn)定器”，在收益與風(fēng)險之間尋求平衡。而對于一些風(fēng)險偏好程度較高的投資者來說，如果未來有流動資金的使用需求，為避免短期市場波動對投資收益產(chǎn)生較大影響，也可考慮適當(dāng)加入債券基金。

　　投資南方中證50債券指數(shù) 做標(biāo)準(zhǔn)低風(fēng)險配置

　　對于普通投資者來說，類似一級債基這種債性更足的債基是很好的配置工具。而在基金發(fā)行市場，風(fēng)險更低的創(chuàng)新債基也受到投資者重點關(guān)注，南方中證50債券指數(shù)基金集眾多創(chuàng)新元素受到投資者廣泛關(guān)注，該基金不僅是國內(nèi)首只債券指數(shù)基金，也是國內(nèi)首只采用LOF模式的債券基金，同時也是當(dāng)前市場中較為稀缺的純債基金。

　　著名的基金研究專家王群航在研究報告中指出，南方中證50債基通過被動式指數(shù)化投資以實現(xiàn)跟蹤中證50債券指數(shù)，指數(shù)成份券及其備選成份券的投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90％。中證50債券指數(shù)成份債券共50只，其中國債和央票約占30％，金融債約占50％，企業(yè)債和短期融資券約占20％。

　　他表示，中證50債券指數(shù)成份券數(shù)量適中，流動性強，具有較強的可投資性，并且能綜合反映銀行間債券市場和滬深交易所債券市場的整體情況，降低了債券市場非系統(tǒng)性風(fēng)險。同時，南方中證50債基完全不參與股票投資，規(guī)避了非純債的債券型基金因投資股票帶來的風(fēng)險，相對非純債的債券型基金風(fēng)險更低，收益更加穩(wěn)定。

　　他指出，截至2011年3月18日，中證50債券指數(shù)的收市點位為115．18點，相當(dāng)于自成立以來的年均收益率能夠穩(wěn)定地高于4％。相對于加息之前過去三年間的基礎(chǔ)市場利率水平來看，這是一個較好的收益率水平。

　　股債結(jié)合平衡風(fēng)險與收益

　　諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主威廉？夏普（WilliamSharp）表示：一個成功的投資，85％歸功于正確的資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置是平衡投資組合風(fēng)險與收益的有效途徑之一。

　　首先，資產(chǎn)配置能夠大大提升金錢的使用效率。人們有著不同的投資動機、財務(wù)狀況和情感需要。深入挖掘的話，每項投資都有其特性。問題在于，有些人并沒有深入挖掘自己的能力和需求，僅僅是在追隨大流?！跺X經(jīng)》對此曾有一個形象的比喻?！斑@就像一個人有一百平米的土地，當(dāng)他想睡覺的時候，就蓋成臥室（某類資產(chǎn)）；當(dāng)他想工作的時候，又拆掉（撤出全部資金）蓋成辦公室（另一種資產(chǎn)）。為什么不嘗試擁有一個家呢？每個“房間”都承擔(dān)各自的功用，既節(jié)約了成本，同時也讓我們的生活更為舒適?！?/span>

　　此外，資產(chǎn)配置在無法預(yù)估不同資產(chǎn)收益水平的前提下，能夠給我們帶來更為穩(wěn)健的投資回報。事實勝于雄辯，可以算這樣一筆賬：

　　假設(shè)有A與B兩名投資者，在同一時間2008年初開始投資。投資者A將10萬元全部投資于股票基金；而投資者B則將10萬元分成2等份，分別投資于股票基金和債券基金。其結(jié)果會如何呢？

　　本金10萬元的投資者A、B收益比較

（注：1、黑天鵝時代的標(biāo)志事件即在2008年金融風(fēng)暴開始，所以截取數(shù)據(jù)亦選擇從2008年開始；2、股票基金及債券基金的收益率假定為投資期間兩種基金類型的市場平均收益率；3、以初始比例各50％計算，后期不做動態(tài)平衡配置。）

年度

債基年度凈值增長率

股基年度凈值增長率

股基

（100％）

投資者B收益

債基部分（50％）

股基部分

（50％）

2008

5．82％

－52．52％

4．748

5．291

2．374

2009

6．14％

74．02％

8．2624696

5．6168674

4．1312348

2010

7．76％

－1．80％

8．1963698

6．0516587

4．0981849

2011年初至3月30日

0．26％

－0．18％

8．1898127

6．067393

4．0949094

最終收益（單位：萬元）

8．1898127

10．162302

　?。v史數(shù)據(jù)來源：天相投顧）

　　數(shù)據(jù)最具說服力。投資者A在黑天鵝事件頻發(fā)的2008年開始股票投資，最終的投資結(jié)果并不理想，甚至出現(xiàn)了近2萬元的虧損?？梢?，如果投資者將全部資產(chǎn)集中于股市，其中潛在的風(fēng)險是巨大的。而投資者B采取了股債結(jié)合的資產(chǎn)配置方式，在股市下行及后期震蕩的不利格局中仍能取得表現(xiàn)出色，個中不外乎債券基金風(fēng)險較低、收益相對穩(wěn)定的“安全墊”在起作用。無需贅言，資產(chǎn)組合配置的必要性可見一斑。

對于堅持中長期投資的投資者來講，長期持續(xù)、穩(wěn)定的收益才是真正投資目標(biāo)，“孤注一擲”的投機行為并不可取。

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