國企改革的六大亮點

（1）國企分類三類并二類。可能由原來的公益保障類、特定功能類、商業(yè)競爭類三大類，并為公益類和商業(yè)類兩大類。在三類并二類后，國企改革的空間更大，操作性更強；

（2）準入放開是混合所有制改革的重點。將打破一些行業(yè)壟斷堅冰；

（3）國企資產證券化和混合所有制深度嵌合。各省均強調提高國企資產證券化率，改革的方方面面都涉及到資本市場，資本市場是本輪混合所有制改革的主要平臺；

（4）國資管理未來只管資本。混合所有制改革有利于推動國資管理的變革，從管人、管事、管資產到只管資本；

（5）股權激勵和員工持股有望取得突破。國資只管資本為薪酬體制改革和國企股權激勵的推進創(chuàng)造了空間；

（6）資本市場將是支撐國企改革重要力量。提高國企的證券化率，可以改善國企的財務結構，并為國資劃撥社保打下基礎。多省都制訂了國企證券化率的具體目標。

國企改革的機遇來自央企整合和混改

混合所有制改造則是打通國企改革的重要抓手，混合所有制改革與提高國企的證券化率緊密相關，通過資本市場進行混改有著得天獨厚的優(yōu)勢。未來“資產注入、整體上市”對應的提升資產證券化率，“混改、引入戰(zhàn)略投資者”造成的企業(yè)改變，“管理層激勵，員工持股”帶來經營績效的改善。

未來國企改革如何推進

國務院5月18日批轉發(fā)改委《關于2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》，國企改革方案“1+15”的官方體系正式亮相。《意見》將國企改革升格為今年的第二項任務，未來國企改革的步伐有望加快，北京、上海、廣州、深圳4個一線城市的國企改革意見已相繼出臺。意見還明確提及“出臺相關指導意見”，所以我們認為頂層設計方案將很快出臺，國企改革的進程將加快，央企分類方案、員工持股方案等也將陸續(xù)出臺。

現(xiàn)在市場對國企改革還有一些擔憂，特別是6月5日深改組會議的兩個文件《堅持黨的領導》和《防止國有資產流失》，但我們認為“堅持黨的領導”“防止國有資產流失”，體現(xiàn)出來的是“穩(wěn)妥改革，保障先行”的意圖。在國企改革頂層意見出臺之前，先行出臺防止國資流失的意見，有助于解決國企改革國資流失的關鍵問題，對于放開國企國資管理者的手腳，使他們有信心、有底線、有原則地切實推動國企國資改革，保障國企改革的順利推進。即使不出這兩個文件，難道我們的國企改革就可以不堅持黨的領導，可以讓國有資產流失了？而國有資產流失問題難以解決，是之前混改和員工持股進展相對緩慢的重要原因，整體上市、提高資產證券化率方面的國企改革因為障礙少，進展比較順利。

央企整合的推動因素強大

歷史上看，央企整合取得了一定成效，航空系統(tǒng)和南北車是成功范例。從2003到2014年，整合后央企的資產總額從8.32萬億增加到38.73萬億，實現(xiàn)365.5%的大幅增長。通過央企合并重組，除了擴大央企規(guī)模、帶來經濟效益以外，還提升了國有資本的保值增值效率。

2008年，中國航空工業(yè)第一集團公司與中國航空工業(yè)第二集團公司合并后，在軍用產品上取得突破性進展，民用產業(yè)也取得新成績。再看南北車，資本市場對南北車合并的反應非常強烈，合并后的中國中車可憑借可靠的技術、豐富成熟的國內運營經驗以及相對低廉的價格，增加海外軌道裝備市場份額。

國企改革的內在動因

從國家層面和央企的發(fā)展及使命考慮，央企合并確實有其內在動因：

（1）增強市場競爭力，占據(jù)國際市場

首先，央企合并可以增加市場集中度，強強聯(lián)合后的央企將利用其自身充裕的資源在全球市場展開競爭，提高其在國際市場上的地位和影響力；其次央企合并后的規(guī)模效益突出，通過行業(yè)和產業(yè)鏈的整合，使企業(yè)的綜合效益大大增加；最后，配合“一帶一路”等走出去戰(zhàn)略，央企合并將大大減少中國企業(yè)在國際市場上的惡性競爭，減少同行相軋、惡意壓價等行為，改善中國企業(yè)的經營生態(tài)。

另一方面，中國長期處于國際分工的低端位置，制造業(yè)以出口加工為主，若想改變這種格局，占據(jù)產業(yè)鏈的高端位置，需要具有競爭力的大企業(yè)來獲得研發(fā)優(yōu)勢，帶動整體工業(yè)化水平的提升，推動中國制造的轉型升級，而央企義不容辭。

（2）提升國資資產證券化率

隨著更多央企合并、集團資產注入和整體上市，資產證券化率有望進一步提升。

（3）維護產業(yè)和國家安全

當前存在的央企和已合并重組的央企中，直接涉及民生領域、競爭性行業(yè)的并不多，大多集中在關鍵戰(zhàn)略性領域，主要有軍工、鋼鐵、交通運輸、航空等，這些領域央企的強強聯(lián)合不僅可以減少不必要的內部競爭，淘汰過剩產能，提升國際競爭力，而且可以在國際市場上反制跨國公司的惡意收購，更好地維護國家產業(yè)和國防安全。

（4）實現(xiàn)國家資產保值增值，改善企業(yè)結構

央企合并的目標是實現(xiàn)國家資產的保值增值，改善企業(yè)結構。央企合并只是一種手段而不是目的，央企兼并重組是否成功的標志是能否形成協(xié)同效應發(fā)揮體系性優(yōu)勢實現(xiàn)保值增值。