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葉檀:葉檀:加息決議前市場情緒詭異穩(wěn)定 震蕩成常態(tài)
2016-01-20 3536
北京時間明天凌晨兩點,美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將公布利率決議和政策聲明,攪擾了全球市場半年之久加息與否的謎底將揭曉。當然,即使此次不加息,12月也很難擺脫加息的預期,只能說慌亂會暫時告一段落。


  基于目前的市場狀況,可以作出兩個預測。




  首先,估計美聯(lián)儲加息的可能性不大。


  市場這兩天波瀾不驚。今年6月7日,素有恐慌指數(shù)之稱的芝加哥期權交易所VIX指數(shù)跌至11點以下,創(chuàng)下2007年2月以來新低,幾乎只有長期平均值的一半。但到了今年8月24日,VIX指數(shù)一度突破53,創(chuàng)2009年1月以來的新高。不過在大起大落之后,到了9月15日,VIX指數(shù)又維持到22左右,顯示市場情緒穩(wěn)定,既不過于悲觀,也不算太樂觀。


  作為傳統(tǒng)的避險貨幣,瑞士法郎對美元近期波瀾不驚,美元連續(xù)3天收陽,但幅度不大,兩天收出十字星;美元對人民幣同樣波瀾不驚,在跌下一個臺階后進入窄幅波動區(qū)間。


  股市同樣如此,9月15日A股超700只個股跌停,16日千股漲停,市場對杠桿的清理在短期內(nèi)成為決定市場走向的關鍵要素。9月16日,除了印尼與斯里蘭卡之外,亞太股市全線上漲。


  如果最終沒有加息,原因應該是全球經(jīng)濟景氣不佳,美國也好不到哪里去。


  上半年,全球貿(mào)易量下滑了2%,創(chuàng)2014年6月以來最疲弱狀態(tài)。這還沒有結束,8月全球集裝箱貨運價接著下跌。日本本月公布的核心機械數(shù)據(jù)能比較準確地反映全球制造業(yè)情況,而該數(shù)據(jù)連續(xù)的下滑也顯示制造業(yè)低迷。


  其次,即使美國不加息,全球貨幣也不會因此進入寬松狀態(tài),因此最好的狀況是各資產(chǎn)品之間的價格會此消彼長,而不會出現(xiàn)類似于前幾年的美國股債房各類市場普遍上漲。


  最近隔夜美國兩年期收益率震蕩上行,并在4年來首次觸及0.8%的水平。美股上行,美債收益率上升,兩者之間出現(xiàn)分歧。美債收益率上升,很有可能說明美聯(lián)儲加息并不能讓美國回到量化寬松的美好時代。


  奧地利國民銀行外國研究部經(jīng)濟學家費爾德科舍等人認為,在三次大規(guī)模資產(chǎn)收購之后,美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模已經(jīng)是2007年的4倍,在2015年達到了4.5萬億美元。由于量化寬松結束,美聯(lián)儲就算現(xiàn)在加息,也不能改變逐步緊縮的局面,全球資金流向美國,這是境外美元的存量資金。


  考慮到這點,債券市場人士對美聯(lián)儲加息抱著得過且過的態(tài)度,市場分析人士直言,如果明天決定維持隔夜利率接近于零不變,最后對債市的沖擊可能比升息更大。


  但也有專業(yè)人士指出,如果本周不加息,接下來投資者會預期美聯(lián)儲新一輪的加息時間,“如果美聯(lián)儲等太久,突然有一天要急起直追,屆時就得快馬加鞭升息?!睂ν顿Y市場而言,這樣的預期可不是什么好消息。


  在市場詭異地進入靜默上升期后,由于美聯(lián)儲加息預期未能從根本上消除,全球緊縮未能從根子上得到緩解,由于全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)忽冷忽熱以冷為主,這就使得市場將進入震蕩與分化的常態(tài)。不同的投資品種相差極遠,就像深圳與東北的房價一樣冷熱不均,并且漲可能是暴漲,千股漲停;跌也是暴跌,千股跌停。
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