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葉檀:葉檀:加息決議前市場(chǎng)情緒詭異穩(wěn)定 震蕩成常態(tài)
2016-01-20 3623
北京時(shí)間明天凌晨?jī)牲c(diǎn),美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將公布利率決議和政策聲明,攪擾了全球市場(chǎng)半年之久加息與否的謎底將揭曉。當(dāng)然,即使此次不加息,12月也很難擺脫加息的預(yù)期,只能說(shuō)慌亂會(huì)暫時(shí)告一段落。


  基于目前的市場(chǎng)狀況,可以作出兩個(gè)預(yù)測(cè)。




  首先,估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性不大。


  市場(chǎng)這兩天波瀾不驚。今年6月7日,素有恐慌指數(shù)之稱(chēng)的芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)跌至11點(diǎn)以下,創(chuàng)下2007年2月以來(lái)新低,幾乎只有長(zhǎng)期平均值的一半。但到了今年8月24日,VIX指數(shù)一度突破53,創(chuàng)2009年1月以來(lái)的新高。不過(guò)在大起大落之后,到了9月15日,VIX指數(shù)又維持到22左右,顯示市場(chǎng)情緒穩(wěn)定,既不過(guò)于悲觀,也不算太樂(lè)觀。


  作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)貨幣,瑞士法郎對(duì)美元近期波瀾不驚,美元連續(xù)3天收陽(yáng),但幅度不大,兩天收出十字星;美元對(duì)人民幣同樣波瀾不驚,在跌下一個(gè)臺(tái)階后進(jìn)入窄幅波動(dòng)區(qū)間。


  股市同樣如此,9月15日A股超700只個(gè)股跌停,16日千股漲停,市場(chǎng)對(duì)杠桿的清理在短期內(nèi)成為決定市場(chǎng)走向的關(guān)鍵要素。9月16日,除了印尼與斯里蘭卡之外,亞太股市全線(xiàn)上漲。


  如果最終沒(méi)有加息,原因應(yīng)該是全球經(jīng)濟(jì)景氣不佳,美國(guó)也好不到哪里去。


  上半年,全球貿(mào)易量下滑了2%,創(chuàng)2014年6月以來(lái)最疲弱狀態(tài)。這還沒(méi)有結(jié)束,8月全球集裝箱貨運(yùn)價(jià)接著下跌。日本本月公布的核心機(jī)械數(shù)據(jù)能比較準(zhǔn)確地反映全球制造業(yè)情況,而該數(shù)據(jù)連續(xù)的下滑也顯示制造業(yè)低迷。


  其次,即使美國(guó)不加息,全球貨幣也不會(huì)因此進(jìn)入寬松狀態(tài),因此最好的狀況是各資產(chǎn)品之間的價(jià)格會(huì)此消彼長(zhǎng),而不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似于前幾年的美國(guó)股債房各類(lèi)市場(chǎng)普遍上漲。


  最近隔夜美國(guó)兩年期收益率震蕩上行,并在4年來(lái)首次觸及0.8%的水平。美股上行,美債收益率上升,兩者之間出現(xiàn)分歧。美債收益率上升,很有可能說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)加息并不能讓美國(guó)回到量化寬松的美好時(shí)代。


  奧地利國(guó)民銀行外國(guó)研究部經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)爾德科舍等人認(rèn)為,在三次大規(guī)模資產(chǎn)收購(gòu)之后,美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)是2007年的4倍,在2015年達(dá)到了4.5萬(wàn)億美元。由于量化寬松結(jié)束,美聯(lián)儲(chǔ)就算現(xiàn)在加息,也不能改變逐步緊縮的局面,全球資金流向美國(guó),這是境外美元的存量資金。


  考慮到這點(diǎn),債券市場(chǎng)人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息抱著得過(guò)且過(guò)的態(tài)度,市場(chǎng)分析人士直言,如果明天決定維持隔夜利率接近于零不變,最后對(duì)債市的沖擊可能比升息更大。


  但也有專(zhuān)業(yè)人士指出,如果本周不加息,接下來(lái)投資者會(huì)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)新一輪的加息時(shí)間,“如果美聯(lián)儲(chǔ)等太久,突然有一天要急起直追,屆時(shí)就得快馬加鞭升息?!睂?duì)投資市場(chǎng)而言,這樣的預(yù)期可不是什么好消息。


  在市場(chǎng)詭異地進(jìn)入靜默上升期后,由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期未能從根本上消除,全球緊縮未能從根子上得到緩解,由于全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)忽冷忽熱以冷為主,這就使得市場(chǎng)將進(jìn)入震蕩與分化的常態(tài)。不同的投資品種相差極遠(yuǎn),就像深圳與東北的房?jī)r(jià)一樣冷熱不均,并且漲可能是暴漲,千股漲停;跌也是暴跌,千股跌停。
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