剛剛出爐的9月財新中國PMI初值降至47，不僅低于上月終值，也創(chuàng)下了6年半新低。不利數(shù)據(jù)令市場擔(dān)憂情緒有所升溫，也拖累昨天的A股，使之回落整理。


　　投資市場不是實體經(jīng)濟的投射，而是反映實體經(jīng)濟的預(yù)期。當實體經(jīng)濟表現(xiàn)不佳時，投資市場預(yù)期下行。我們對此要做好準備，以應(yīng)對今后可能出現(xiàn)的投資糾紛、債權(quán)債務(wù)糾紛。


　　從中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)上看，近期內(nèi)需與出口雙雙萎縮。值得關(guān)注的是，盡管人民幣(6.3814, -0.0021, -0.03%)對美元匯率已經(jīng)較8月初降低，但數(shù)據(jù)顯示此次調(diào)降似乎并未產(chǎn)生太大影響?；蛟S中國制造業(yè)成本上升，不是4%左右的匯率下降所能彌補的。


　　PMI投入產(chǎn)出價格指數(shù)繼續(xù)回落，將進一步反映在PPI數(shù)據(jù)上。CPI與PPI剪刀口擴大，國民消費物價沒有下降，而生產(chǎn)者價格指數(shù)進一步下降，制造業(yè)進入通縮期。


　　匯豐銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理屈宏斌[微博]先生認為，企業(yè)采購庫存收縮的同時產(chǎn)成品庫存上升，看來企業(yè)對未來需求面信心趨弱，不管企業(yè)主信心指數(shù)多高，采購庫存收縮說明他們的信心其實并不高。


　　值得關(guān)注的是，以往主要依靠中小制造企業(yè)解決中國就業(yè)的問題，現(xiàn)在恐怕難以持續(xù)。企業(yè)收縮之下，不可能增加用工量，考慮到近幾個月中國服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)上升，未來就業(yè)增速最快的將是服務(wù)業(yè)。這也是未來中國值得關(guān)注的經(jīng)濟亮點。


　　同樣不同尋常的是，GDP整體增長的一半是由服務(wù)業(yè)而不是重工業(yè)貢獻的。結(jié)果就是，盡管GDP增速放慢，但是就業(yè)仍然堅挺，這是因為服務(wù)業(yè)提供了大量崗位。


　　由于此前的融資主要集中在制造業(yè)，因此制造業(yè)下行會造成更多的投資糾紛。中國的制造企業(yè)無論大型還是中小型，不可能支持融資平臺10%以上的收益率（短期調(diào)頭寸除外）。在當制造業(yè)收縮時，圍繞制造業(yè)的融資鏈條會出現(xiàn)一系列糾紛。此前有鋼貿(mào)融資鏈條、銅融資鏈條，現(xiàn)在則會出現(xiàn)民間交易所、地方交易所的系列糾紛。




　　與兩位P2P的資深業(yè)內(nèi)人士探討，他們從行業(yè)數(shù)據(jù)出發(fā)，認為今年底到明后年是債務(wù)糾紛高發(fā)期：有哪個制造行業(yè)承擔(dān)得了10%的融資成本呢？


　　在這樣的背景下，一部分企業(yè)開始改變做法，比如控制規(guī)模、以房地產(chǎn)抵押降低風(fēng)險，或者拉世界500強級別的“巨無霸”成為自己的大股東，準備打持久戰(zhàn)?？梢坏┌l(fā)生糾紛，投資者依然悲觀，只有自求多福。


　　投資者應(yīng)對多事之秋，事后維權(quán)比較被動，就是找得到對應(yīng)的債權(quán)人，也未必能夠拿回本金。更何況，現(xiàn)在很多投資都是資金池的概念，監(jiān)管體系復(fù)雜，或者監(jiān)管者無執(zhí)法權(quán)，有行政執(zhí)法權(quán)的要聽命于當?shù)卣?，投資者維權(quán)難于上青天。


　　當前唯一可以讓人欣慰的是，房地產(chǎn)投資略有回暖，并且整體而言價格保持在較高的位置。


　　接下來，大眾關(guān)注的是中美貨幣政策是否寬松，12月美聯(lián)儲加息的炒作已經(jīng)開始。不過對于普通投資者而言，識破騙局、避免上當，做好資產(chǎn)配置并看準未來全球新引擎是最重要的。因為普通投資者始終是弱勢群體，無論從哪個層面，都未改觀。