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葉檀 2022年度中國(guó)100強(qiáng)講師
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葉檀:葉檀:PMI回落之下需警惕投資糾紛增多
2016-01-20 3558
剛剛出爐的9月財(cái)新中國(guó)PMI初值降至47,不僅低于上月終值,也創(chuàng)下了6年半新低。不利數(shù)據(jù)令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所升溫,也拖累昨天的A股,使之回落整理。


  投資市場(chǎng)不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投射,而是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳時(shí),投資市場(chǎng)預(yù)期下行。我們對(duì)此要做好準(zhǔn)備,以應(yīng)對(duì)今后可能出現(xiàn)的投資糾紛、債權(quán)債務(wù)糾紛。


  從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)上看,近期內(nèi)需與出口雙雙萎縮。值得關(guān)注的是,盡管人民幣(6.3814, -0.0021, -0.03%)對(duì)美元匯率已經(jīng)較8月初降低,但數(shù)據(jù)顯示此次調(diào)降似乎并未產(chǎn)生太大影響?;蛟S中國(guó)制造業(yè)成本上升,不是4%左右的匯率下降所能彌補(bǔ)的。


  PMI投入產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落,將進(jìn)一步反映在PPI數(shù)據(jù)上。CPI與PPI剪刀口擴(kuò)大,國(guó)民消費(fèi)物價(jià)沒(méi)有下降,而生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)進(jìn)一步下降,制造業(yè)進(jìn)入通縮期。


  匯豐銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理屈宏斌[微博]先生認(rèn)為,企業(yè)采購(gòu)庫(kù)存收縮的同時(shí)產(chǎn)成品庫(kù)存上升,看來(lái)企業(yè)對(duì)未來(lái)需求面信心趨弱,不管企業(yè)主信心指數(shù)多高,采購(gòu)庫(kù)存收縮說(shuō)明他們的信心其實(shí)并不高。


  值得關(guān)注的是,以往主要依靠中小制造企業(yè)解決中國(guó)就業(yè)的問(wèn)題,現(xiàn)在恐怕難以持續(xù)。企業(yè)收縮之下,不可能增加用工量,考慮到近幾個(gè)月中國(guó)服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)上升,未來(lái)就業(yè)增速最快的將是服務(wù)業(yè)。這也是未來(lái)中國(guó)值得關(guān)注的經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。


  同樣不同尋常的是,GDP整體增長(zhǎng)的一半是由服務(wù)業(yè)而不是重工業(yè)貢獻(xiàn)的。結(jié)果就是,盡管GDP增速放慢,但是就業(yè)仍然堅(jiān)挺,這是因?yàn)榉?wù)業(yè)提供了大量崗位。


  由于此前的融資主要集中在制造業(yè),因此制造業(yè)下行會(huì)造成更多的投資糾紛。中國(guó)的制造企業(yè)無(wú)論大型還是中小型,不可能支持融資平臺(tái)10%以上的收益率(短期調(diào)頭寸除外)。在當(dāng)制造業(yè)收縮時(shí),圍繞制造業(yè)的融資鏈條會(huì)出現(xiàn)一系列糾紛。此前有鋼貿(mào)融資鏈條、銅融資鏈條,現(xiàn)在則會(huì)出現(xiàn)民間交易所、地方交易所的系列糾紛。




  與兩位P2P的資深業(yè)內(nèi)人士探討,他們從行業(yè)數(shù)據(jù)出發(fā),認(rèn)為今年底到明后年是債務(wù)糾紛高發(fā)期:有哪個(gè)制造行業(yè)承擔(dān)得了10%的融資成本呢?


  在這樣的背景下,一部分企業(yè)開(kāi)始改變做法,比如控制規(guī)模、以房地產(chǎn)抵押降低風(fēng)險(xiǎn),或者拉世界500強(qiáng)級(jí)別的“巨無(wú)霸”成為自己的大股東,準(zhǔn)備打持久戰(zhàn)。可一旦發(fā)生糾紛,投資者依然悲觀,只有自求多福。


  投資者應(yīng)對(duì)多事之秋,事后維權(quán)比較被動(dòng),就是找得到對(duì)應(yīng)的債權(quán)人,也未必能夠拿回本金。更何況,現(xiàn)在很多投資都是資金池的概念,監(jiān)管體系復(fù)雜,或者監(jiān)管者無(wú)執(zhí)法權(quán),有行政執(zhí)法權(quán)的要聽(tīng)命于當(dāng)?shù)卣顿Y者維權(quán)難于上青天。


  當(dāng)前唯一可以讓人欣慰的是,房地產(chǎn)投資略有回暖,并且整體而言價(jià)格保持在較高的位置。


  接下來(lái),大眾關(guān)注的是中美貨幣政策是否寬松,12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的炒作已經(jīng)開(kāi)始。不過(guò)對(duì)于普通投資者而言,識(shí)破騙局、避免上當(dāng),做好資產(chǎn)配置并看準(zhǔn)未來(lái)全球新引擎是最重要的。因?yàn)槠胀ㄍ顿Y者始終是弱勢(shì)群體,無(wú)論從哪個(gè)層面,都未改觀。
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