受美國(guó)退出QE時(shí)間表明晰化的影響，亞洲市場(chǎng)爆發(fā)了嚴(yán)重的走資潮，從而導(dǎo)致亞洲一些國(guó)家股市大跌，多國(guó)貨幣大幅貶值。印度股市8月16日起連續(xù)暴跌4天，跌幅達(dá)7.5%。印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)連續(xù)暴跌5天，跌幅達(dá)13.29%，在過(guò)去的3個(gè)月里，印尼股指的跌幅超過(guò)20%。隨著股指暴跌，這兩個(gè)國(guó)家的貨幣也出現(xiàn)了走低跡象，印度盧比兌美元匯率下降到65.56：1，這是近40年的新低，僅今年就貶值10.2%。這兩國(guó)的股市及匯市暴跌引起了不少亞洲國(guó)家金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，從而使投資者對(duì)亞洲市場(chǎng)十分悲觀。 
　　
當(dāng)前，不少人擔(dān)心會(huì)發(fā)生新一輪的亞洲金融危機(jī)，擔(dān)心亞洲金融危機(jī)引發(fā)中國(guó)金融危機(jī)。筆者認(rèn)為，如果僅是美國(guó)退出QE，爆發(fā)類(lèi)似于1997年亞洲金融危機(jī)的概率不會(huì)太高。因?yàn)閬喼藿鹑谖C(jī)爆發(fā)最重要的原因是當(dāng)年日本大量的資金流入亞洲國(guó)家吹起一個(gè)巨大的房地產(chǎn)泡沫，當(dāng)這些資本退出，房地產(chǎn)泡沫破滅，金融危機(jī)就隨之而來(lái)了。 
　　
對(duì)于此次大量歐美資金退出亞洲市場(chǎng)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的影響，國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)分析員基本上持比較樂(lè)觀的態(tài)度。在他們看來(lái)，如果美國(guó)確定退出QE，那么在中國(guó)的外資逃離中國(guó)金融市場(chǎng)是必然的，但是外逃的資金主要是投機(jī)性熱錢(qián)，作為長(zhǎng)期投資的外商直接投資（FDI）仍然會(huì)流入，因?yàn)槭澜绺鲊?guó)仍然看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景。中國(guó)7月FDI按年增長(zhǎng)擴(kuò)大到24%，為連續(xù)兩個(gè)月保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。另外，在中國(guó)的資本項(xiàng)沒(méi)有完全開(kāi)放、外匯儲(chǔ)備充足、外貿(mào)順差還很高的情況下，中國(guó)有足夠的政策工具來(lái)應(yīng)對(duì)外部金融市場(chǎng)變化給中國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊與影響。 
　　
不過(guò)，筆者認(rèn)為，一旦美國(guó)退出QE，中國(guó)同樣面臨各類(lèi)資金集中外逃的風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)各類(lèi)資金外逃加速，那么將引發(fā)其他方面的金融風(fēng)險(xiǎn)。盡管近期中國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比市場(chǎng)預(yù)期要好，金融市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也被認(rèn)為在可控范圍內(nèi)，但如果中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫不擠出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不進(jìn)行重大調(diào)整及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，那么中國(guó)巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能引爆。 
　　
首先，盡管表面看近期外國(guó)長(zhǎng)期投資在增長(zhǎng)，但是從最近公布的數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是外國(guó)進(jìn)入中國(guó)的零售商還是跨國(guó)公司，在華業(yè)績(jī)疲軟是一個(gè)十分普遍的現(xiàn)象。這不僅因?yàn)樽罱袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，還因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，居民消費(fèi)能力嚴(yán)重不足。今年上半年，消費(fèi)對(duì)中國(guó)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為45%，遠(yuǎn)低于去年上半年60%的水平。而國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)力不足，主要是由房地產(chǎn)泡沫的擠出效應(yīng)引起的。如果房地產(chǎn)價(jià)格仍然持續(xù)上漲，居民消費(fèi)疲軟就是一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題。此外，外國(guó)直接投資是否進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)同樣令人質(zhì)疑。 
　　
其次，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策希望調(diào)整前十年扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面升級(jí)，但另一方面，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的工具性則無(wú)法擺脫。地方政府仍在千方百計(jì)地利用房地產(chǎn)市場(chǎng)沖高當(dāng)?shù)氐腉DP。當(dāng)前國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)地方的房?jī)r(jià)持續(xù)上漲了15個(gè)月，很大一部分原因就在這里。國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)在高位的情況下持續(xù)上漲，盡管可讓各地的GDP保持高速增長(zhǎng)，但它一定會(huì)阻礙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并聚集更大的房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。 
　　
第三，當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為在可控范圍內(nèi)，其實(shí)這是建立在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)順周期的基礎(chǔ)上。如果中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫不破滅，無(wú)論是國(guó)內(nèi)巨大的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，還是地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)都被隱藏了。 
　　
有人說(shuō)，一線城市的房地產(chǎn)泡沫之所以不會(huì)破滅，是因?yàn)榇嬖谒^的“剛性需求”。但是據(jù)筆者所知，北京“炒號(hào)”（即獲得住房購(gòu)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)號(hào)馬上轉(zhuǎn)讓?zhuān)┦⑿?，這真的是“剛性需求”嗎？另外，現(xiàn)在不少?lài)?guó)內(nèi)中小企業(yè)大量進(jìn)入住房市場(chǎng)搶房，最重要的原因不僅在于能夠利用炒房謀利，還在于可以利用買(mǎi)房套取貸款。如果全民都在“炒房”，國(guó)內(nèi)住房市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)該有多大？如果中國(guó)房地產(chǎn)泡沫突然破滅，新一輪亞洲金融危機(jī)或?qū)⒁虼吮l(fā)。