中國(guó)地方政府發(fā)現(xiàn)，完成今年1.6萬(wàn)億地方債發(fā)行目標(biāo)的錦囊妙計(jì)，就是握在自己手里的財(cái)政資金。彭博新聞社援引知情人消息稱，不少于5個(gè)地方政府四月底已開(kāi)始允許商業(yè)銀行以地方債作質(zhì)押，來(lái)獲取財(cái)政存款。

上述知情人稱，施行新辦法的城市允許銀行以可流通的本省政府債券或國(guó)債為質(zhì)押，中標(biāo)這些城市的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款。此前，地方政府只接受?chē)?guó)債作為質(zhì)押物。

因這種操作尚未獲得中央政府的認(rèn)可，知情人士不愿透露身份及嘗試新辦法的具體城市。中國(guó)財(cái)政部也未回復(fù)彭博社請(qǐng)求置評(píng)的傳真。

按照相關(guān)規(guī)定，各級(jí)政府財(cái)政資金可以存放于央行，也可以通過(guò)“國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款”存放于商業(yè)銀行。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師牛播坤在4月的一份報(bào)告中估算，如果地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金余額保持在最優(yōu)庫(kù)底（5329億元）水平，其余全部用于國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理以獲得最大化收益，預(yù)計(jì)將可釋放1.09萬(wàn)億元的流動(dòng)性，這相當(dāng)于兩次全面降準(zhǔn)（每次降0.5%）的效果。

允許渴求資金的商業(yè)銀行質(zhì)押地方債競(jìng)標(biāo)財(cái)政存款，將提高地方債的吸引力。

在股市牛市和資本外流的沖擊下，規(guī)模龐大且利率偏低的地方債發(fā)行正面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境。當(dāng)前，中國(guó)銀行間市場(chǎng)3年期的地方債收益率約3.37%，已經(jīng)低于3.75%的同期銀行存款基準(zhǔn)利率。中國(guó)允許銀行較基準(zhǔn)利率上浮30%吸收存款，在利率加速市場(chǎng)化的背景下，地方債的收益水平對(duì)銀行缺乏吸引力。

地方債發(fā)行今年開(kāi)局不利。華爾街見(jiàn)聞提及，原定于首個(gè)發(fā)行省級(jí)地方債的江蘇省未能在4月23日如期發(fā)債。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》當(dāng)時(shí)稱，江蘇發(fā)債延遲絕非個(gè)例。由于上萬(wàn)億規(guī)模的低利率、低流動(dòng)性政府債難獲投資者青睞，地方債發(fā)行今年將在多省市全面延遲。

彭博社曾在4月24日?qǐng)?bào)道稱，中國(guó)財(cái)政部和央行正在研究地方債發(fā)行配套措施，包括將地方債購(gòu)買(mǎi)和財(cái)政存款掛鉤，以及允許抵押此類(lèi)債券以換取流動(dòng)性，以提高地方債需求，確保今年地方債發(fā)行成功。

中國(guó)正嘗試多種辦法刺激商業(yè)銀行對(duì)地方債的需求。

四月末，德意志交易所旗下的MNI通訊社援引匿名知情人消息稱，中國(guó)央行將直接從銀行購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，以此鼓勵(lì)銀行購(gòu)買(mǎi)地方債。

四月初，國(guó)務(wù)院發(fā)文將全國(guó)社?；鹜顿Y范圍擴(kuò)大到地方債，購(gòu)債比例上限為20%。

今年，除了36個(gè)地方省市政府計(jì)劃發(fā)行5000億元一般政府債券和1000億元專(zhuān)項(xiàng)債券之外，財(cái)政部還計(jì)劃將1萬(wàn)億元的地方政府債務(wù)置換為地方債。但由于債務(wù)置換要求商業(yè)銀行將理財(cái)產(chǎn)品、銀行貸款等期限短、利率高的債務(wù)置換成期限長(zhǎng)、利率低的債務(wù)，商業(yè)銀行參與動(dòng)力不足。彭博社此前報(bào)道，中國(guó)央行考慮允許商業(yè)銀行以地方政府置換債換取央行資金，以解決地方債置換問(wèn)題。

去年5月下旬，中國(guó)首次批準(zhǔn)地方政府自主發(fā)債，明確2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島十個(gè)省市開(kāi)展地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)。