東南亞金融危機(jī)的原因
（1）東南亞金融危機(jī)的最根本原因還是在于這些國(guó)家和地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的矛盾性，即，內(nèi)部的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)體制尤其是企業(yè)制度和金融制度的缺陷性因素的積累及由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、資源配置方式的不當(dāng)與低效率：
①經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。
②以出口為導(dǎo)向的勞動(dòng)密集型工業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，隨著勞動(dòng)力成本的提高和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇正在下降。
③銀行貸款過分寬松，房地產(chǎn)投資過大，商品房空置率上升、銀行呆賬、壞賬等不良資產(chǎn)日益膨脹。
④經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過分依賴外資，大量引進(jìn)外資并導(dǎo)致外債加重。泰國(guó)外債1992年為200億美元，1997年貨幣貶值前已達(dá)860億美元，韓國(guó)外債更是超過15D0億美元。
⑤匯率制度僵化。
⑥在開放條件和應(yīng)變能力尚不充分的情況下，過早地開放金融市場(chǎng)，加入國(guó)際金融一體化，當(dāng)國(guó)際游資乘機(jī)興風(fēng)作浪時(shí)，一些東南亞國(guó)家和地區(qū)不知所措或措施不力，完全處于被動(dòng)地位。
（2） 從外部原因看，國(guó)際游資的投機(jī)活動(dòng)引發(fā)了金融危機(jī)。由于東南亞各國(guó)過早地實(shí)行了本幣的完全自由兌換，于是，國(guó)際炒家從當(dāng)?shù)劂y行貸出大量該國(guó)貨幣投向外匯市場(chǎng)，該國(guó)貨幣貶值后，再以較低價(jià)格購(gòu)回，除了歸還銀行貸款和利息外，還可以獲得巨額利潤(rùn)。國(guó)際炒家的投機(jī)對(duì)東南亞各國(guó)實(shí)施的釘住美元的匯率制的穩(wěn)定，形成了巨大的沖擊。
總之是當(dāng)年泰國(guó)等東南亞國(guó)家過度投資和過度吸引國(guó)外短期資本（熱錢），都是投向股市、房地產(chǎn)等而沒有投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)（制造業(yè)），致使經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生了大量的泡沫，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理（產(chǎn)業(yè)空心化或去生產(chǎn)性）加之過早開放資本市場(chǎng)給索羅斯等國(guó)際炒家以可乘之機(jī)（蒼蠅不叮無縫的蛋）。
這些因素導(dǎo)致了金融系統(tǒng)中的熵增
美國(guó)金融危機(jī)之所以會(huì)發(fā)展成全球性金融危機(jī)，一個(gè)重要的原因，虛擬經(jīng)濟(jì)高度膨脹，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡。美國(guó)著名的經(jīng)濟(jì)史學(xué)家查爾斯·P.金德爾伯格（Charles Kindleberger）在其名著《世界經(jīng)濟(jì)霸權(quán)1500-1990》中曾意味深長(zhǎng)的說，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)最重要的就是要有“生產(chǎn)性”，歷史上的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)大多經(jīng)歷了從“生產(chǎn)性”到“非生產(chǎn)性”的轉(zhuǎn)變，這就使得霸權(quán)國(guó)家有了生命周期性質(zhì)，從而無法逃脫由盛到衰的宿命。從上世紀(jì)80年代開始，美國(guó)把大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到了拉美和東南亞，而把美國(guó)本土打造成貿(mào)易、航運(yùn)和金融等服務(wù)業(yè)中心，而信息技術(shù)的推廣更使美國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)達(dá)到巔峰。在本世紀(jì)初，美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，金融業(yè)加快發(fā)展，金融創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品大量涌現(xiàn)。這些衍生金融產(chǎn)品并不是出于服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展之需要，而是發(fā)自金融機(jī)構(gòu)甚至單個(gè)機(jī)構(gòu)、部門、個(gè)人逐利之動(dòng)機(jī)。這種金融活動(dòng)搞得越多，危害越大。這就導(dǎo)致了金融熵增和金融生態(tài)的惡化，為次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了伏筆。
實(shí)際上，這種“生產(chǎn)性”不僅是霸權(quán)國(guó)家盛衰的重要基礎(chǔ)，也是一般國(guó)家經(jīng)濟(jì)繁榮與衰退的基礎(chǔ)。
歐債危機(jī)的深層原因
歐債危機(jī)的深層次原因：
1.“華盛頓共識(shí)”的可怕性。上世紀(jì)80年代以來形成的金融市場(chǎng)全球化，是一個(gè)以美國(guó)和英國(guó)為首發(fā)起的市場(chǎng)原教旨主義運(yùn)動(dòng)?！叭A盛頓共識(shí)”（Washington Consensus），是一整套針對(duì)拉美國(guó)家和東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家的新自由主義的政治經(jīng)濟(jì)理論。允許金融資本在世界范圍內(nèi)自由移動(dòng)，難以對(duì)其征稅或監(jiān)管，使其處于一種優(yōu)越的地位。但是由此產(chǎn)生的全球金融體系從根本上不穩(wěn)固，因?yàn)樗墙⒃谝粋€(gè)錯(cuò)誤的假設(shè)基礎(chǔ)上，即金融市場(chǎng)可以安全地依賴自身的機(jī)制來調(diào)節(jié)，即有效市場(chǎng)理論。但堅(jiān)持減少管制、自由貿(mào)易以及資本自由流動(dòng)的結(jié)果，導(dǎo)致了房產(chǎn)、金融以及其它領(lǐng)域泡沫，增加了國(guó)民經(jīng)濟(jì)成本和脆弱性，實(shí)際上是對(duì)窮人和中產(chǎn)階級(jí)財(cái)富的掠奪。而從墨西哥債務(wù)危機(jī)、東南亞金融危機(jī)，再到歐債危機(jī)等，其中都活躍著“華盛頓共識(shí)”的身影。
2.國(guó)際投行在開放市場(chǎng)中的“嗜血”本性。在此次歐債危機(jī)中，需要提及的是國(guó)際投行高盛。希臘在加入歐盟之初，并沒有達(dá)到歐盟成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)，但高盛設(shè)計(jì)出一套“貨幣掉期交易”，為其掩飾了一筆10億歐元的公共債務(wù)，從而使希臘在賬面上符合了歐元區(qū)成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)。意大利、西班牙，甚至包括德國(guó)，都在暗中使用這種方法。除此之外，高盛還將希臘的彩票業(yè)和航空稅等未來的收入作為抵押換取現(xiàn)金，即銀行債權(quán)證券化。高盛為上面的這些服務(wù)收取了高達(dá)3億歐元的傭金。同時(shí)，高盛向德國(guó)一銀行購(gòu)買了20年期10億歐元CDS(信用違約互換)保險(xiǎn)，通過對(duì)希臘的支付信譽(yù)發(fā)動(dòng)攻擊，高盛將會(huì)因CDS價(jià)值翻番而大賺特賺。可以說高盛做的是空手套白狼的買賣，無本萬利。
3.內(nèi)部腐敗，危機(jī)國(guó)家政府不作為。（1）政府自我監(jiān)管和約束不足。以希臘為例，廣泛存在的腐敗導(dǎo)致希臘經(jīng)濟(jì)變得缺少效率和競(jìng)爭(zhēng)力；政治家更多地為利益集團(tuán)服務(wù)，而不是積極發(fā)展經(jīng)濟(jì)、全力解決債務(wù)危機(jī)；龐大的公務(wù)員群體和剛性的工資增長(zhǎng)，導(dǎo)致政府背上沉重的津貼和養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)。希臘經(jīng)濟(jì)過于依賴旅游、船運(yùn)、農(nóng)業(yè)等少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)業(yè)，對(duì)新技術(shù)和朝陽產(chǎn)業(yè)的投資水平較低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在諸多問題。希臘政府的不作為是導(dǎo)致希臘誤判并最終走上危機(jī)的最主要因素。
（2）政府對(duì)GDP數(shù)據(jù)的盲目樂觀。GDP只代表一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活躍度，通過舉債以及金融泡沫帶來的樂觀的GDP數(shù)據(jù)，雖然能夠創(chuàng)造一個(gè)經(jīng)濟(jì)良好的幻覺，但并不代表這個(gè)國(guó)家真正的財(cái)富水平以及核心生產(chǎn)力。以西班牙和愛爾蘭為例，全球金融危機(jī)前，以房地產(chǎn)業(yè)支撐的GDP數(shù)據(jù)多年來保持著持續(xù)高速增長(zhǎng)；但次貸危機(jī)后，兩國(guó)的房地產(chǎn)泡沫迅速破裂，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)陡轉(zhuǎn)急下，銀行體系出現(xiàn)大量壞賬，而政府在救助銀行業(yè)的過程中，舉債與償債能力均出現(xiàn)問題，導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。
債務(wù)危機(jī)最后都是歸集到貨幣危機(jī)上來表現(xiàn)的，通過貨幣危機(jī)引發(fā)一系列金融及經(jīng)濟(jì)危機(jī)。撥開層層迷霧來看，也許歐債危機(jī)醉翁之意不在酒，要救歐債危機(jī)不如說是要拯救歐元；準(zhǔn)確地說，歐債危機(jī)更像是歐元與美元的一次角力。從歐元區(qū)的發(fā)展來看，也許歐債危機(jī)是區(qū)域貨幣一體化進(jìn)程中一個(gè)必然的插曲，危機(jī)之中仍存機(jī)遇，歐元區(qū)更應(yīng)該借由這個(gè)機(jī)會(huì)，讓未來之路走得更堅(jiān)實(shí)一些。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展脆弱。“歐豬
PIIGS五國(guó)”
屬于歐元
區(qū)中相對(duì)落后的國(guó)家，他們的經(jīng)濟(jì)更多依賴于勞動(dòng)密集型制造業(yè)出口、旅游業(yè)、房地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)等
。這些產(chǎn)業(yè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，過度依賴外部需求，在危機(jī)面前異常脆弱。
但歐債危機(jī)暴露出來的福利制度、債務(wù)危機(jī)、赤字政策等諸多問題，可以說只是一種表面現(xiàn)象，在整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還有更深層次的原因，主要就是去生產(chǎn)性。
這就導(dǎo)致了金融熵增和金融生態(tài)的惡化引發(fā)了危機(jī)。
除此以外，歐盟各國(guó)的創(chuàng)新能力下降，使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和新鮮的動(dòng)力。而經(jīng)濟(jì)的萎靡不振，又使得國(guó)家稅收來源減少，加劇財(cái)政的負(fù)擔(dān)。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展脆弱。“歐豬PIIGS五國(guó)”屬于歐元區(qū)中相對(duì)落后的國(guó)家，他們的經(jīng)濟(jì)更多依賴于勞動(dòng)密集型制造業(yè)出口、旅游業(yè)、房地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)等。這些產(chǎn)業(yè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，過度依賴外部需求，在危機(jī)面前異常脆弱。但歐債危機(jī)暴露出來的福利制度、債務(wù)危機(jī)、赤字政策等諸多問題，可以說只是一種表面現(xiàn)象，在整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中還有更深層次的原因，主要就是去生產(chǎn)性。 歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異較大。其中，希臘以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)；意大利是以出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)；西班牙和愛爾蘭依靠房地產(chǎn)和建筑業(yè)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)泡沫嚴(yán)重；葡萄牙工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，主要依靠服務(wù)業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。相反，出口導(dǎo)向型的德國(guó)以汽車、機(jī)械為核心支柱產(chǎn)業(yè)；法國(guó)為內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)，具有穩(wěn)固的金融體系以及政府的快速應(yīng)對(duì)能力，國(guó)內(nèi)以房地產(chǎn)業(yè)、汽車、鋼鐵等作為支柱產(chǎn)業(yè)。而且各國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)管理能力的差異巨大。以希臘、葡萄牙為代表的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國(guó)家，在工資、社會(huì)福利、失業(yè)救濟(jì)等支出政策方面失衡，透支了國(guó)家的未來；相反，施羅德未雨綢繆，在其執(zhí)政時(shí)期力排眾議，削減了20%的福利規(guī)模，從而避免了德國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。
總之，歐元區(qū)各國(guó)除德國(guó)、法國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)較好外，其他各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)都較差，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。這就導(dǎo)致了金融熵增和金融生態(tài)的惡化引發(fā)了危機(jī)。
經(jīng)驗(yàn)告訴我們，金融是第三產(chǎn)業(yè)，金融的發(fā)展應(yīng)立足于市場(chǎng)分工和實(shí)體經(jīng)濟(jì)（制造業(yè)），履行服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的職能，任何脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展需要的金融活動(dòng)都是沒有希望的。
無論是東南亞金融危機(jī)美國(guó)次貸危機(jī)還是 歐債危機(jī)都是由于金融系統(tǒng)中的熵增而產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)的累積導(dǎo)致金融脆弱、引起金融不穩(wěn)定性所演化而來的的，也可以說是金融生態(tài)惡化所致。即：金融熵增——金融風(fēng)險(xiǎn)——金融脆弱性——金融不穩(wěn)定性（金融生態(tài)惡化）——金融危機(jī)
下面是節(jié)選自新華社的一段報(bào)道：“浙江一家服飾公司董事長(zhǎng)徐某某告訴記者，幾乎沒有不搞多元投資的：‘別人炒房或放貸輕松進(jìn)賬千萬，你做實(shí)業(yè)辛辛苦苦才賺人家零頭，這種刺激受不了?！瘜幉ㄒ患逸喬ス驹瓉碛?00多個(gè)員工，現(xiàn)在僅剩400多人了。談起日益萎縮的家業(yè)，該公司董事長(zhǎng)說：‘融資難、用工貴、原料漲，讓人擔(dān)驚受怕?！y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年溫州‘百?gòu)?qiáng)企業(yè)’中，除兩家房地產(chǎn)公司和6家建筑公司外，40多家制造業(yè)企業(yè)無一不涉足房地產(chǎn)開發(fā)，其中不乏知名制造企業(yè)?！?
文章評(píng)論溫州現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”（去生產(chǎn)性）。主要原因，一是對(duì)房地產(chǎn)和放高利貸暴利的渴求；二是做實(shí)業(yè)艱難，包括融資難，經(jīng)濟(jì)環(huán)境艱難。但是，更深層次的原因需要認(rèn)真思考，年收益高達(dá)60%或以上的高利貸，究竟帶給中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了怎樣的殺傷力？
如果說中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)不完善，中小企業(yè)融資難，“影子銀行”的出現(xiàn)能夠成為我國(guó)金融體系一個(gè)必要的補(bǔ)充，倒也未嘗不可。但高利貸的大量涌現(xiàn)，卻與“影子銀行”有著本質(zhì)不同，反應(yīng)了兩個(gè)根本性的問題：一個(gè)是社會(huì)上存在非實(shí)體暴利行業(yè)；二是存在大量貨幣游離于銀行體系之外。試問，當(dāng)一個(gè)國(guó)家存在大量的游離于監(jiān)管體系之外的追逐暴利的投機(jī)資金，還有誰愿意去做實(shí)體？經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展從何談起？而且，在目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)泡沫明顯，同時(shí)外部經(jīng)濟(jì)放緩漸成定局之際，中國(guó)不夠發(fā)達(dá)的金融體系能夠在多大程度上經(jīng)受住經(jīng)濟(jì)下行的考驗(yàn)？
減少金融體系不穩(wěn)定性的政策建議——構(gòu)建我國(guó)的金融穩(wěn)定制度
源于金融脆弱性(FinacialFragility)的特征，金融危機(jī)(FinacialCrash)已成為世界金融史上的一個(gè)幽靈。從20世紀(jì)70年代后期到2000年，共有93個(gè)國(guó)家先后爆發(fā)了112場(chǎng)系統(tǒng)性金融危機(jī)。頻頻爆發(fā)的金融危機(jī)讓各國(guó)付出了高昂的代價(jià)，從金融機(jī)構(gòu)本身到財(cái)政、貨幣以致經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和國(guó)家安全都受到?jīng)_擊。因此，防止金融脆弱，建立穩(wěn)定金融制度是我國(guó)目前面臨的重大問題之一。
就我國(guó)而言，金融體系存在內(nèi)在的不穩(wěn)定性。我國(guó)的轉(zhuǎn)軌過程為雙重轉(zhuǎn)軌，即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的同時(shí)，小農(nóng)經(jīng)濟(jì)向現(xiàn)代化轉(zhuǎn)軌。而在這雙重轉(zhuǎn)軌中都孕育著不穩(wěn)定性。在雙重轉(zhuǎn)軌中的諸多非穩(wěn)定性因素，對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定性必然產(chǎn)生影響。表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定性因素向金融體系的集中，為金融體系承擔(dān)了相當(dāng)多的轉(zhuǎn)軌和改革成本，金融制度本身變遷中蘊(yùn)涵的不穩(wěn)定性，從而決定了轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國(guó)金融制度的內(nèi)在不穩(wěn)定性。
(一)構(gòu)筑有效的金融安全網(wǎng)制度；
(二)加強(qiáng)征信體系建設(shè)；
(三)完善金融產(chǎn)權(quán)制度；
(四)人民幣匯率采取管理浮動(dòng)制；（五）采取多種監(jiān)管形式，加強(qiáng)金融監(jiān)管；在次貸危機(jī)中，美國(guó)金融體系中的多個(gè)環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失，因此加強(qiáng)監(jiān)管非常必要。
（六）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度和步伐，做實(shí)實(shí)體（制造業(yè)），使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和新鮮的動(dòng)力，讓未來之路走得更堅(jiān)實(shí)一些。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這才是根本性的。一國(guó)經(jīng)濟(jì)只有具有“生產(chǎn)性”，經(jīng)濟(jì)發(fā)展才有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和新鮮的動(dòng)力，否則就是空中樓閣，倒塌只是遲早的事，經(jīng)濟(jì)安全與金融安全的關(guān)系就是這樣。說白了，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融全仰仗它的制造業(yè)。制造業(yè)是一個(gè)國(guó)家綜合國(guó)力的基礎(chǔ)、就業(yè)的大水庫(kù)、改善民生的主渠道、社會(huì)財(cái)富的根本來源。制造業(yè)真正強(qiáng)大起來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展才有良好的基礎(chǔ)。反之，制造企業(yè)的環(huán)境如果繼續(xù)惡化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)失去基本動(dòng)力。制造業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)之本，中國(guó)不論是想加強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)還是想要促進(jìn)消費(fèi)或者想要保住就業(yè)，都必須大力發(fā)展制造業(yè)（包括制造業(yè)的升級(jí)換代），牢牢把握住中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)”。皮之不存，毛將附焉？如果中國(guó)制造業(yè)沉淪了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必將迎來大災(zāi)難。
總之，既然金融不穩(wěn)定達(dá)到一定程度就會(huì)引起金融危機(jī)，那么降低不穩(wěn)定性的有效途徑是發(fā)揮金融系統(tǒng)的自組織功能，以及從系統(tǒng)外部環(huán)境引入負(fù)金融熵流,這就需要構(gòu)建金融穩(wěn)定制度。構(gòu)建金融穩(wěn)定制度是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要各方面的協(xié)調(diào)和努力，也只有銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行有序，穩(wěn)健、和諧，從金融系統(tǒng)外部引入負(fù)熵，金融系統(tǒng)才能健康發(fā)展。防微杜漸，方能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)走得更加踏實(shí)。
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