管理者世界之： “杠桿” 撬動(dòng)財(cái)富效益 阿基米德曾說(shuō)過(guò)：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬起地球。”延伸公司財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)決策方面，杠桿效益可以理解為：給我一點(diǎn)資金，我可以推動(dòng)龐大的制造隊(duì)伍，創(chuàng)造出巨額財(cái)富。 初創(chuàng)企業(yè)之時(shí)（制造業(yè)企業(yè)為主要），創(chuàng)始人通常會(huì)遇到這樣兩類問(wèn)題，第一，需要多少資金投入，以及形成多大的產(chǎn)量和銷量，才可以使企業(yè)盈利；第二，在既定的資金需求金額下，自己出多少錢，再借入多少錢，能夠使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值最大。解決這兩個(gè)問(wèn)題的過(guò)程，就是企業(yè)管理者怎樣確定企業(yè)杠桿支點(diǎn)的決策過(guò)程，支點(diǎn)確定的好，杠桿效益就越大。 財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)應(yīng)用很廣的概念，財(cái)務(wù)杠桿又稱為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營(yíng)，是強(qiáng)調(diào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中對(duì)負(fù)債的一種利用及通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)而引起的結(jié)果。財(cái)務(wù)管理利用杠桿的目標(biāo)是：在控制企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以較低的代價(jià)獲得較高的收益。財(cái)務(wù)管理中涉及的杠桿主要有經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿，并對(duì)應(yīng)著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)及有關(guān)的收益。 財(cái)務(wù)杠桿的經(jīng)濟(jì)效益是企業(yè)在籌資管理過(guò)程中運(yùn)用經(jīng)濟(jì)規(guī)律的具體體現(xiàn)，是指企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能使權(quán)益資金獲得的額外利益，是通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益。但是財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用也必然會(huì)帶來(lái)額外風(fēng)險(xiǎn)，效益越高，相應(yīng)的償債壓力越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大，因此企業(yè)管理者一定要事先認(rèn)真分析，科學(xué)論證，謹(jǐn)慎從事。 管理者要提高企業(yè)籌資效益，就必須把握好企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)，按照企業(yè)預(yù)期合理搭配各種籌資方式；同時(shí)，合理安排企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、期限、結(jié)構(gòu)，達(dá)到財(cái)務(wù)杠桿效益優(yōu)化，從而解決財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)籌資效益的問(wèn)題。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)杠桿可以給企業(yè)帶來(lái)額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構(gòu)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。企業(yè)要想取得良好的效益，必須客觀分析財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)的影響，只顧獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，無(wú)視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而不恰當(dāng)?shù)厥褂秘?cái)務(wù)杠桿的做法會(huì)形成反財(cái)務(wù)杠桿作用，是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的重大失誤；管理者在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿創(chuàng)造收益的同時(shí)，分析影響財(cái)務(wù)杠桿的各種因素，抓住“效應(yīng)”與“支點(diǎn)”兩個(gè)關(guān)鍵，避開(kāi)誤區(qū)，合理確定應(yīng)用策略，搞清其作用、性質(zhì)以及對(duì)企業(yè)權(quán)益資金收益的影響，科學(xué)地應(yīng)用財(cái)務(wù)杠桿理論，有效地實(shí)現(xiàn)其應(yīng)有價(jià)值，有效規(guī)避財(cái)務(wù)杠桿的反作用力對(duì)企業(yè)帶來(lái)的損失。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)企業(yè)來(lái)講是一項(xiàng)極為復(fù)雜的工作，影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的其他因素很多，其中有許多因素是不確定的，因此，企業(yè)必須從各個(gè)方面采取措施，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，一旦預(yù)計(jì)企業(yè)將出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該采取措施回避和轉(zhuǎn)移。 如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負(fù)債利息率，則獲得財(cái)務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，財(cái)務(wù)杠桿作用程度的確定除考慮財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之外，經(jīng)營(yíng)杠桿聯(lián)合財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)復(fù)合杠桿和復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的影響，能達(dá)到一定的復(fù)合杠桿作用，管理者根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿的不同作用確定不同的杠桿支點(diǎn)。 財(cái)務(wù)杠桿利益是既定財(cái)富在投資人和債權(quán)人之間的分配，并沒(méi)有增加整個(gè)社會(huì)的財(cái)富；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有增加整個(gè)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)向投資人的轉(zhuǎn)移。不管企業(yè)將來(lái)收益如何、有沒(méi)有足夠的資金都要償還，企業(yè)借款可能同時(shí)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿的雙面影響：1、未來(lái)經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)的情況下，財(cái)務(wù)杠桿會(huì)加速這種增長(zhǎng)，形成杠桿利益；2、未來(lái)經(jīng)營(yíng)效益下降的情況下，財(cái)務(wù)杠桿使這種下滑進(jìn)一步加劇，給企業(yè)資金帶來(lái)更多壓力，企業(yè)必須承擔(dān)到期無(wú)法支付借款本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在關(guān)注企業(yè)獲得資金的基礎(chǔ)上，更要關(guān)注資金未來(lái)的使用情況，要進(jìn)一步注重財(cái)務(wù)杠桿的間接效果，這要求企業(yè)管理者充分重視內(nèi)部管理、尋找好的投資項(xiàng)目、提高資金使用效率、尋找利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，最終最大程度地獲取杠桿利益。 “財(cái)務(wù)杠桿”可以撬動(dòng)財(cái)富效應(yīng)，也可能造成額外損失。財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的一個(gè)重要因素，理財(cái)籌資決策需要在杠桿利益與其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行合理的權(quán)衡。如果企業(yè)未來(lái)的銷售額較為穩(wěn)定，企業(yè)便不會(huì)因?yàn)榕e債而導(dǎo)致一時(shí)間無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)，這樣企業(yè)采用較高的財(cái)務(wù)杠桿就不會(huì)有后顧之憂；如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，采用較高的財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就很大。 企業(yè)為了取得理想的經(jīng)濟(jì)收益，就必須合理地匹配經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿，尋求適當(dāng)?shù)膹?fù)合杠桿，以降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益最優(yōu)化。企業(yè)一定時(shí)期成本支出的多少，會(huì)直接影響到收益的實(shí)現(xiàn)；同時(shí)，企業(yè)成本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，也會(huì)對(duì)其收益產(chǎn)生一定影響。因此，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境之下，企業(yè)要重視分析成本變動(dòng)對(duì)收益的影響，合理地分配和科學(xué)地使用外來(lái)資金，運(yùn)用“杠桿”，撬動(dòng)財(cái)富效應(yīng)。