銀行培訓師陳毓慧老師推薦：國家發(fā)改委對于外資人民幣基金的定性文件在近期落地，廓清外資人民幣基金中普通管理人為外資，無論其出資比例高低，均視為“外資”身份，須遵守外商投資產(chǎn)業(yè)領域限制、外匯管理局相關法規(guī)及投資審查，和外資美元基金等同，不享有國民待遇。

這是外資人民幣基金自2009年落地中國后，監(jiān)管部門出具的首個定性文件。該政策首次明確，根據(jù)《指導外商投資方向規(guī)定》（國務院令第346號）和《外國企業(yè)或者個人在中國境內設立合伙企業(yè)管理辦法》（國務院令第567號）等規(guī)定，對于外商設立的股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）及此類普通合伙人是外資、有限合伙人是內資的有限合伙制股權投資企業(yè)，應按照外資政策法規(guī)進行管理，其投資項目適用《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》。

“厘清投資邊界，讓外資人民幣基金的管理人和投資人都做好準備，但可能最失望的是律師，他們可能失掉了從中大賺一筆的機會。”一位投資人在收到發(fā)改委的上述文件后，做出回應。

獲得“國民待遇”曾被外資股權投資機構視為設立人民幣基金的最大動力。2009年上海率先試點出臺了設立外商投資股權投資管理企業(yè)的有關辦法，在行業(yè)里視為突破。當時上海金融辦提出“先試先行”的政策中，就包括“外資比例不超5%就可享受"國民待遇"”，即視同內資PE的待遇。全球PE巨擘黑石、凱雷、TPG作為首批外資PE落戶上海，均遵從上述5%以下出資比例，并完成募資，至今由于沒找到合適項目，還沒有啟動投資。

一些外資管理者曾有疑問，如果絕大多數(shù)出資人和受益人都是中資有限合伙人（LP），那么基金的身份也理應是中資，即獲得國民待遇。一些出于保持人民幣基金純潔性的考慮，一些外資股權投資公司也開創(chuàng)了新運作模式，其外資管理人參與管理，但不在基金中出資，而國際慣例是普通管理人至少出資基金募資總額的1%。

2010年繼上海、北京推出QFLP制度（Qualified Foreign LimitedPartner，境外有限合伙人），坊間猜測QFLP將使得外資獲得國民待遇，并由此迎來新一波外資人民幣基金熱潮。QFLP制度借鑒于外管局已成熟實行的QFII制度，指在規(guī)模、資質方面達到一定條件的外資基金可由外管局批準，將境外資本兌換為人民幣資金進行投資。

盡管身份界定一直不明確，眾多外資PE的態(tài)度是，先把基金設立起來再說，且不論身份是“外資”還是“內資”，投資方向均以中國政府鼓勵的行業(yè)為主。截至今年，根據(jù)上海咨詢公司咨奔商務咨詢(Z-Ben)的數(shù)據(jù)，已有17家跨國機構為此進行了注冊。而熟悉該領域的資深人士表示，完成注冊的外資PE數(shù)量已超過該統(tǒng)計，實際注冊數(shù)已超過數(shù)十家。中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會一項調查顯示，有40%以上的外資機構已將人民幣基金列入近期的工作計劃，64%的機構表示將設立純人民幣基金。

“這個定性結果可能會讓很多外資PE失望，但政策沒有突破也是有預期的?！绷硪晃?span style="font-family:Calibri;">PE資深人士告訴記者“這個定性直接的影響，可能會讓取得QFLP資格的吸引力大幅降低。盡管各地推出了不同的QFLP版，廓清不享受內資待遇之后，QFLP已沒有什么太多優(yōu)勢而言。

除了定性明確，根據(jù)去年國務院下發(fā)《關于進一步做好利用外資工作的若干意見》，提出外商投資項目中，總投資（包括增資）3億美元以下的鼓勵類、允許類項目，除特殊規(guī)定外，由地方政府有關部門核準。由原1億美元上限升至3億美元，這一審批權力的下放，對外資PE來說，實則已經(jīng)降低門檻。

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