成立于1999年的B2C中文網(wǎng)上商城“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)”，曾是叱咤風(fēng)云的電商“英雄”，創(chuàng)始人李國(guó)慶和夫人俞渝的神奇創(chuàng)業(yè)故事一時(shí)成為佳話。但是，他們長(zhǎng)于戰(zhàn)術(shù)卻弱于戰(zhàn)略，前期驕人的成績(jī)也使得當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有些飄飄然，李國(guó)慶曾還對(duì)媒體稱(chēng)“我現(xiàn)在窮得只剩錢(qián)”。

從公開(kāi)資料來(lái)看，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)首輪融資在其成立之初，獲得IDG、盧森堡劍橋、軟銀等800萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資，換取當(dāng)當(dāng)網(wǎng)59%股份；第二輪融資是在2004年2月，獲得老虎基金1100萬(wàn)美元投資；第三輪則發(fā)生在2006年7月，DCM、華登國(guó)際和AltoGlobal聯(lián)合投資當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2700萬(wàn)美元。

關(guān)于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和其背后投資機(jī)構(gòu)，還有一段控股權(quán)之爭(zhēng)的故事。經(jīng)歷幾番燒錢(qián)之后，2003年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)進(jìn)入收賬階段，并且銷(xiāo)售額曾一度破8000億元，銷(xiāo)售成績(jī)所展現(xiàn)出來(lái)的實(shí)力讓李國(guó)慶夫婦看見(jiàn)了增加激勵(lì)的機(jī)會(huì)，2003年6月，他們向股東提出獎(jiǎng)勵(lì)創(chuàng)業(yè)股份要求，將增值部分一半獎(jiǎng)勵(lì)給管理團(tuán)隊(duì)，但這個(gè)要求遭受股東們的強(qiáng)烈反對(duì)，斥責(zé)要求股份比例過(guò)高。其后，每次與股東談到此問(wèn)題都爭(zhēng)論不休，但當(dāng)初李國(guó)慶夫婦與股東們的許多協(xié)議都僅限于口頭，李國(guó)慶也抱怨，“資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)非常敏感的話題，我和股東們每到融資的時(shí)候就打架，因?yàn)殚_(kāi)始沒(méi)說(shuō)清楚，到底是資本創(chuàng)造財(cái)富，還是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家創(chuàng)造財(cái)富，這個(gè)問(wèn)題很難辦……沒(méi)有和他們簽字畫(huà)押，好多口頭的承諾都不算數(shù)了?！?/span>

但2003年8月，李國(guó)慶夫婦打起“另起爐灶”的心思，并成功說(shuō)服老虎基金第二輪投資當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的1100萬(wàn)美元全部用于新公司，但這樣軟銀、盧森堡一方面需要追加投資新公司，另一方面還面臨團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，被迫同意出售老股份。

而今，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)估值縮水，這些背后的機(jī)構(gòu)所持股份價(jià)值也在打折。但當(dāng)年的股份之爭(zhēng)，也給后世啟示：完備協(xié)議很重要！

1號(hào)店：從未停止被“賣(mài)”的命運(yùn)

1號(hào)店從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)被“賣(mài)”的命運(yùn)，背后的接盤(pán)俠是中國(guó)平安與沃爾瑪。2010年，中國(guó)平安以8000萬(wàn)元的作價(jià)購(gòu)買(mǎi)1號(hào)店80%的股權(quán)，據(jù)說(shuō)平安的出手是看重了1號(hào)店的醫(yī)藥資源，這也是馬明哲希望通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)化加快“平安健康險(xiǎn)”降低“短板”質(zhì)疑的一步棋。

但是1號(hào)店與平安醫(yī)網(wǎng)、平安藥網(wǎng)的資源整合效果并不理想，沒(méi)有為平安旗下業(yè)務(wù)帶來(lái)更多的互聯(lián)網(wǎng)用戶。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，“平安沒(méi)得到它想得到的東西，1號(hào)店對(duì)它的主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)該沒(méi)什么幫助?！奔热贿@步棋下錯(cuò)了，平安自然就去尋找彌補(bǔ)的方式，補(bǔ)救的結(jié)果是中國(guó)平安以6500萬(wàn)美元轉(zhuǎn)讓1號(hào)店20%的股權(quán)給零售巨頭沃爾瑪，至少對(duì)于中國(guó)平安而言，這20%的股權(quán)握在手里一年估值翻了好幾番。

2012年，馬明哲再度出讓1號(hào)店股權(quán)，至此，沃爾瑪掌握1號(hào)店51%股份，此舉被認(rèn)為是典型的馬明哲式投資風(fēng)格：2年不見(jiàn)成效即果斷出手。2015年，沃爾瑪再度出手購(gòu)買(mǎi)1號(hào)店剩余股份。平安是找到了接盤(pán)俠，然而，對(duì)于沃爾瑪而言，1號(hào)店并未成為“點(diǎn)石成金”的瑰寶，卻成為了“燙手的山芋”。

一來(lái)，沃爾瑪是一家傳統(tǒng)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧闶凵?，并不適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)電商的氣候；二來(lái)，并入沃爾瑪?shù)?span lang="EN-US">1號(hào)店反而需要接受傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)務(wù)考核標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于兩者而言都不是什么值得慶祝的改變。

如果腳步再不加快，1號(hào)店和它背后最大的接盤(pán)俠沃爾瑪，將面臨的未來(lái)必然不容樂(lè)觀。